传统业务毛利率全面提升 新业务表现抢眼

（原标题：传统业务毛利率全面提升 新业务表现抢眼）

金洲慈航净利润暴增581.92%

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在继续深耕黄金珠宝主业和完成丰汇租赁收购后，金洲慈航净利润一路高歌猛进，呈现快速增长的势头。
近日，公司公布的2016年半年报显示，在实现营业收入同比增长14.41%的情况下，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增幅高达594.81%。
笔者注意到，并表后，丰汇租赁对金洲慈航的利润贡献开始显现，随着黄金价格的回升及对成本的有效控制让该产品的毛利率开始回升，而金洲慈航去年开始布局的镶嵌类业务等产品的毛利率也在不断提升。
连续增长
金洲慈航《2016年半年度报》显示，公司实现营业收入为54.36亿元，同比增长14.41%，实现归属于上市公司股东的净利润为4.89亿元，同比增长581.92%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.78亿元，同比增长594.81%。
值得注意的是，在今年一季度和2015年度，公司的业绩都大幅增长，净利润表现尤为明显。
在今年一季度，公司实现营业收入28.71亿元，同比增长12.27%，实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长376.74%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.47亿元，同比增长413.82%。
2015年，金洲慈航实现营业收入99.23亿元，同比减少3.96%，而实现归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元，同比增长108.98%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.97亿元，同比增长126.98%。
其实，从去年四个季度来看，公司的净利润就呈现递增的趋势，特别是去年第四季度出现大幅增长。
在2015年四个季度中，公司第一季度、第二季度、第三季度、第四季度实现营业收入分别为25.57亿元、21.94亿元、24.47亿元、27.25亿元，实现归属于上市公司股东的净利润分别为0.32亿元、0.39亿元、0.48亿元、1.78亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为0.29亿元、0.4亿元、0.51亿元、1.77亿元。
随着净利润的大幅增长，公司每股收益也大幅上升。
数据显示，2015年，金洲慈航实现基本每股收益为0.46元/股，相对于2013年的0.26元/股，增长76.92%，今年一季度，公司每股收益为0.14元/股，相对于去年同期的0.06元/股，同比增长幅度增至133.33%。
到了今年上半年，金洲慈航基本每股收益为0.46元/股，相对于去年同期的0.13元/股，同比增幅更是高达253.85%。
传统业务毛利率全面提升
金洲慈航净利润自2015年的净利润大幅增长，与黄金珠宝市场回升密不可分，同时公司对成本的控制也初显成效。
2016年上半年，公司的分产品主要有黄金类业务、铂金类业务、镶嵌类业务、融资租赁业务、短融业务、保理业务等，其中黄金类业务收入为42.6亿元，融资租赁业务收入5.21亿元，短融业务5.31亿元，保理业务0.35亿元，占公司营业收入比例分别为78.37%、9.58%、9.77%、0.6%。
值得注意的是，黄金类业务毛利率在2016年上半年为5.82%，相对于去年同期提升了2.94%，相对于2015年的3.13%，提升了2.69%。
公司黄金类业务毛利率的提升，与公司在该产品的生产成本控制有着密切的关系。
数据显示，今年上半年，公司的黄金类业务营业成本为40.13亿元，同比下滑4.02%，这一幅度远高于该产品收入1.02%的降幅。
有市场人士指出，规模效益的显现让公司在成本方面取得有效成效，是金洲慈航今年上半年黄金类业务毛利率有所提升的原因之一，为公司的利润做出了一定贡献。
此外，上半年金价的走强，也让公司的黄金利润出现大幅增长。
金洲慈航在今年半年报中指出，2016年年初以来黄金价格上涨，黄金珠宝市场回升，致使1~6月净利润增长2234.87万元。
今年以来，随着全球经济增速的放缓和各国央行普遍采取宽松的货币政策，以及英国脱欧的刺激，黄金价格持续走高。
数据显示，美国COMEX黄金期货价格1月4日收盘报1075.20美元/盎司，截止至6月24日，美国COMEX黄金期货收于1316.40美元/盎司，涨幅高达22.43%。
此外，从去年开始，公司在继续扩大黄金珠宝加工产能，继续保持黄金加工批发业务类的领先地位的同时，扩大铂金类、白银类、镶嵌类、宝石玉石类等非黄金类产品比重，强化多类别产品生产优势，形成发展合力，提高整体毛利率，扩大规模效应。
今年上半年，金洲慈航的非黄金类产品毛利率也在提升。
数据显示，今年上半年，在公司的铂金类业务、白银类业务、镶嵌类业务产品中，铂金类业务毛利率为9.66%，同比增长6.93%，镶嵌类业务毛利率为50.99%，同比大幅增长26.92%。当期，公司镶嵌类业务收入为0.45亿元。
收购显威
笔者注意到，金洲慈航上半年净利润之所以暴涨，除了黄金、镶嵌类业务毛利率大幅增加外，公司在2015年收购的丰汇租赁更是功不可没。
虽然融资租赁业务、短融业务、保理业务在上半年占公司收入比例仅分别为9.58%、9.77%、0.6%，但这三类产品的毛利率都在60%以上。
金洲慈航今年半年报显示，公司的融资租赁业务、短融业务、保理业务的毛利率分别为61.66%、60.05%、96.37%。
融资租赁业务、委托贷款业务是丰汇租赁的两大收入来源，而金洲慈航与丰汇租赁的结缘源于2015年的一次收购。
2015年6月份，金叶珠宝（金洲慈航曾用命）发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，公司拟发行股份及支付现金购买中融资产、盟科投资、盛运环保、重庆拓洋合计持有的丰汇租赁90%的股权，交易对价为59.49亿元。
资料显示，丰汇租赁自2009年12月经批准成为内资融资租赁试点企业以来，开展售后回租和直接租赁等融资租赁业务，并在传统融资租赁业务的基础上，同各大银行进行应收账款保理业务合作以及通过信托计划、资产管理计划产品融资。
在盈利模式方面，丰汇租赁凭借较为广泛的资金来源渠道和自有资金实力为客户提供量身定制的融资方案，并根据不同的业务模式分别获取融资租赁租金收入、财务顾问收入以及委托贷款利息收入。
2013年至2015年1~3月份，丰汇租赁营业收入分别为5.19亿元、11.66亿元、2.44亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.99亿元、3.39亿元、0.49亿元。
数据显示，2014年至2015年1~3月份，丰汇租赁的融资租赁业务收入分别为4.26亿元、0.69亿元，占公司营业收入比例分别为36.45%、28.28%，毛利率分别为33.81%、17.61%。同期，委托贷款业务收入分别为7.39亿元、1.74亿元，占公司营业收入比例分别为63.37%、71.31%，毛利率分别为55.14%、35.40%。
上述收购在2015年11月完成。
收购完成后，金洲慈航形成了融资租赁与现有黄金珠宝业务板块相互支撑、产融结合、共同促进的业务格局，构建综合化经营、多元化服务的投资控股企业集团雏形初现。同时，丰汇租赁对金洲慈航的净利润的助推作用开始显现，这点在今年上半年表现尤为明显。
金洲慈航指出，2015年公司收购丰汇租赁90%股权，公司合并报表范围比上期增加丰汇租赁有限公司，致使归属于上市公司股东净利润增加，今年1~6月份丰汇租赁实现归属于上市公司股东净利润3.95亿元。同期，丰汇租赁实现净利润4.40亿元，扣除非经常性损益后的净利润4.29亿元。
从上述数据看出，今年1~6月份丰汇租赁实现归属于上市公司股东净利润3.95亿元，占公司归属于上市公司股东的净利润为4.89亿元的比例高达80.78%，贡献不可谓不大。
“目前国内市场上鲜有其他金融机构提供对整个黄金产业链的综合融资服务，行业尚处于培育期，金洲慈航切入黄金产业链金融服务领域，有利于填补黄金产业链金融服务空白，巩固先发优势。”西南证券分析师熊莉指出，目前国内融资租赁的渗透率仅为5%，远远低于发达国家的20%，未来发展空间广阔，同时，公司已正式获批介入央行企业征信系统资格，公司可通过系统掌握接入机构的征信情况，进一步提升风险控制能力。
值得注意的是，在收购丰汇租赁时，中融资产、盟科投资、盛运环保及重庆拓洋等4位补偿责任人承诺丰汇租赁2015年度、2016年度及2017年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数（以当年经审计的扣除非经常性损益前后孰低者为准）分别为5亿元、8亿元和10亿元；丰汇租赁90%股权对应的承诺净利润分别为4.5亿元、7.2亿元、9亿元。
在2015年度，东海证券出具的《关于金洲慈航集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之2015年度业绩承诺实现情况的核查意见》显示，丰汇租赁2015年度经审计的净利润5.79亿元，扣除非经常性损益后的净利润金额为5.57亿元，实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益之后的净利润为5.02亿元，较盈利预测数4.5亿元多5163.02万元，净利润完成比率111.47%，达到利润承诺。
“丰汇租赁通过ABS（资产支持计划）等方式拓宽资金渠道，减少对自有资金与银行保理贷款的依赖，降低融资端成本，同时，凭借完善的风控体系、雄厚的自有资金实力，公司对多行业进行有效覆盖，综合租赁业务实力雄厚，评级得以显著提高。”中银国际证券分析师魏涛指出，金洲慈航的黄金珠宝与融资租赁两大业务协同发展，构建综合化经营、多元化服务的投资控股企业集团，建议长期关注。