大成基金：分级基金门槛提升的整体影响有限

网易财经9月9日讯  今天，沪深交易所同时发布分级基金业务管理征求意见稿，对规范分级基金市场投资者适当性管理，设立个人投资者30万元证券类资产门槛，指引征求意见的截止时间均为今年10月9日。

深交所相关负责人介绍，《指引》重点内容主要有以下几个方面：

一是完善投资者适当性制度，加强投资者准入管理与风险揭示。借鉴股指期货、融资融券等高风险金融产品或业务在投资者适当性管理方面的经验与做法，设立投资者30万元证券类资产门槛，并要求个人投资者及一般机构投资者在开通分级基金交易及相关权限前需通过会员综合评估并签署《分级基金投资风险揭示书》。不满足上述投资者适当性条件的投资者，仍可自主选择继续持有或者卖出或者合并赎回当前持有的分级基金份额。

二是强化风险警示措施，提高投资者风险警示的针对性和有效性。结合分级基金在触发下折算过程中的运作管理经验，规定发生下折算的分级基金B类份额应于折算基准日在基金简称前冠以“*”标识；针对可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金，要求基金管理人发布风险提示公告；在折算基准日对B类份额下午增加停牌1小时；会员应按照交易所要求及时向投资者传达风险提示信息。

三是完善投资者教育制度，推动基金管理人及会员履行投资者教育职责。要求基金管理人和会员充分揭示分级基金投资风险，加强对投资者的服务，妥善处理相关矛盾纠纷。四是明确投资者责任和义务，提高投资者风险意识。要求投资者遵循买者自负的原则，配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对其真实性、准确性和合法性负责。此外，根据分级基金现行运作管理机制，《指引》进一步明确了分级基金折算业务流程，便于投资者准确了解分级基金的折算机制。

该负责人表示，为确保相关方面做好充分的准备及市场交易的正常进行，《指引》从发布到正式实施前，会预留一定的过渡期。

大成基金对于分级基金管理意见的发布做出如下解读：1，从审批的角度来看，监管部门目前已经不接受新分级基金审批，市场将以现有的存量产品为主。2，从监管的角度来看，这次管理意见将分级基金的投资门槛提高到了三十万，加强了对杠杆产品和复杂产品的投资者的保护，也加强了投资适当性。3，对产品发展的影响。短期来看，三十万的投资门槛会将部分中小投资者挡在门外，对于已经持有分级基金但不满足上述投资条件的存量客户，目前是只出不进，即只能卖出和赎回。这必将减少产品的投资者数量。长期来看，门槛的提高会使得分级基金的投资者更加大客户化、机构化，这样一来也会促进分级基金发展的规范化。4，对于市场的流动性来说，门槛的提高和投资者数量的减少对于市场的流动性必然会有一定影响，但是相较融资融券和股指期货，分级基金此次门槛提升幅度相对较小，所以，整体来看，这个影响也相对有限。