售楼与授权，失去有机增长的联想需要战略重置

日前，联想公布了第一财季财报，利润同比大涨64%，远超分析师预期。然而，联想利润之所以能够超出预期，并不是因为其核心PC业务销量和营收的增长，而是源于出售了北京的一处房产。

这笔房产出售交易产生了逾1.2亿美元的资本收益，并且被联想计入了营业利润中，而不是计为一次性非营业利润。剔除房产交易所得，联想第一财季营业利润将减半，远低于分析师预期。

提及售楼，在ICT产业中可谓屡见不鲜。早在2013年，诺基亚公司先后出售纽约总部大楼、芬兰总部大楼；2014年，陷入亏损的索尼曾先后卖掉东京总部大楼和位于东京御殿山技术中心的大楼和地产，共获现 70 亿日元（约 4.2 亿人民币）；2015年HTC以60.6亿元新台币(约为12亿元人民币)的价格将其位于桃园TY5大楼出售给英业达；今年4月，面对不断缩水的估值，雅虎出售核心业务和土地资产。

当然，出售自家资产本无可厚非，但我们只要仔细观察就会发现，上述这些出售资产的企业几乎都是因为核心业务表现不振，出于降低成本，提升运营效率的考虑，但不幸的是，卖楼似乎并未给这些企业带来核心业务的改善，其中诺基亚、雅虎已先后被别人收入囊中（诺基亚被微软并购，雅虎的核心业务被Verizon并购），而HTC和索尼仍在苦苦挣扎。

具体到此次联想售楼，虽然没有达到上述企业卖楼时处境糟糕的程度，但从之前联想集团董事长兼CEO杨元庆先后以每股4.66港元和4.68港元（共耗资9340万港元）增持联想集团共计2000万股票拉动联想股价增长，并结合更早些时候联想部分小股东质疑联想业绩表现看，联想似乎已经意识到了其目前及未来短期内业绩难以有效改善，甚至更糟。

而此次售楼除了降低成本外，更重要的是向资本市场有个交代。但这并不能掩饰联想实际业务增长的乏力和乏术，这一点从最新财季的财报中再次得到了充分的体现。

首先作为联想目前及未来相当时间内核心的PC业务仍在下滑，且这种下滑已经持续了三个季度。更让业内担心的，在这个最新财季中，联想是PC市场排名前5厂商中下滑的两个厂商之一（另外一个是苹果），且排名第二的惠普与联想集团之前的差距正在不断缩小。另外，联想该季度PC出货量下降2%，但是该部门营收却下滑了7%，这说明联想在提升PC价值（通过价格体现）的创新方面并未取得实质性的效果。

回忆之前，PC产业一直处在下滑，联想却是每个季度均呈现两位数的增长，尽管联想目前依然是PC产业的老大，但其已实际上经失去了引领该产业创新和前行的地位。而这对于仍是其核心业务的联想才是最致命的。其实，这颇有类似当下苹果的处境，业内之所以不看好苹果的未来，关键就是占据其营收和利润核心的iPhone在行业中正在失去创新和拉动该产业发展的地位。

再看被联想和业内曾经寄予厚望的移动业务。从最新财报看，联想仅出货了1100万部智能手机，且每个季度仍处在下滑之中，而如果联想不能阻止这种下滑势头的话，一旦年销量跌破4000万部当下手机厂商的基本生存底线的话，未来的处境将会更加艰难。

更不令业内乐观的是，虽然联想今年制定了不追求销量只为盈利的目标，但从其营收依然下滑和亏损看，这种策略似乎并未收到成效。而从更长远的未来2年内联想手机业务不会盈利的预期，先不说这个预期与联想当下目标的矛盾，销量、营收和利润的同步下滑的事实，放到哪个目标上都极不相称。

所以未来联想要么在销量上有大幅的增长，要么在营收和利润上有所改善，否则难以向外界证明自身在移动战略上的合理性和正确性。

最后再看企业业务，也就是重组后的数据中心业务集团(DCG，包括ThinkServer及System x品牌的服务器、存储、软件和服务)也不容乐观。其在最新财季中，营收仅同比上升1%，税前亏损为6400万美元。相较于之前几个季度，其营收增长明显放缓。

更关键的是，其在所处行业中的排名也呈现下行之势。据IDC对于今年第一季度中国服务器市场的统计显示，联想在营收的排名中仅排名第四；出货量排名仅位列第二。尽管表面看起来给人感觉还不错，但与并购IBM x86服务器业务之初，其出货量和营收均位列第一相比，联想以服务器为主的企业级业务实际上不增反降。

至于在全球市场，据Gartner的统计显示，今年第一季度，在全球服务器市场，联想按照营收计仅排在第四位，同比下滑10.2%，仅次于IBM；按出货量计，虽然排在第三位，但同比下滑9.6%，是排名前5大厂商中惟一下滑的厂商，这与其当初并购IBM x86服务器业务时，出货量和营收均呈现大幅增长形成了鲜明对比。

由此我们不难看出，在并购IBM x86业务叠加市场效果被短期释放之后，联想企业级业务的竞争力也未能得到实质性的提升，且走势与并购摩托罗拉移动业务越来越像。

面对上述的窘境，联想并非没有作为。例如此前宣布与微软达成授权协议在其Android高端设备中预装Office等核心应用软件和日前举行的Tech World中发布全球首款采用谷歌Tango技术具备AR功能的PHAB2 Pro手机等以提升硬件设备的竞争力。

不过从之前微软自家手机早就预装Office等核心应用软件，但对于其手机销量提升相当有限，甚至未能阻止下滑的事实看，联想预装Office对于其移动设备销量的帮助也不会太大，至于支持VR功能的手机，虽然联想认为，近期VR游戏《精灵宝可梦GO》在全球的流行证明了其在VR方面的前瞻性，但从另一角度看，《精灵宝可梦GO》的流行是否需要一款真正支持VR功能的手机？

毕竟《精灵宝可梦GO》玩家的绝大多数手机并非是特定支持VR游戏的手机，这无疑让联想精心打造的VR手机至少在大众市场的竞争优势大幅缩水。

综上所述，我们认为，从联想近期缺乏持续性的卖楼（包括回购股票、裁员等）的被动和具有持续性的与微软达成预装Office授权（包括Tech World中VR功能手机的发布等）主动举措看，都难以让联想在未来保持具备竞争力的有机增长，也许联想在战略，尤其是创新方面的选择上再次面临重置。