报告建议完善新三板市场准入管理 改革发行制度

（原标题：完善新三板市场准入管理 改革发行及交易制度《中国新三板发展报告（2016）》建议 完善新三板市场准入管理 改革发行及交易制度）

中国社会科学院国家金融与发展实验室、金融研究所联合中国新三板研究中心8月28日在京举办“新三板发展战略高层论坛”，《中国新三板发展报告（2016）》（下称《报告》）同日发布。

《报告》针对新三板市场发展过程中面临的问题，有针对性地提出了完善市场准入管理、完善股票发行及交易制度、加快与沪深交易所市场联通、完善监管等四方面政策建议。

近年来，新三板市场在促进我国多层次资本市场建设，推动企业创新、创业发展过程中发挥着越来越重要的作用。《报告》提出，通过在新三板挂牌，大多数企业股权结构得到优化、逐步实现了规范的经营管理，其财务质量也得到提升。在经济发展进入“新常态”的大背景下，新三板市场维持快速、健康发展对经济结构转型有着至关重要的意义。

《报告》研究成果显示，目前新三板市场整体呈现出六方面特征，包括：挂牌企业具有高成长性，业务体系便捷高效，市场包容性强，市场化程度高，企业挂牌的综合成本较低，在市场、技术、财务、公司治理结构等方面存在偏高风险等。

在高速发展的同时，新三板市场也面临一些问题。《报告》认为，这些问题重点表现在：发展速度、规模与质量之间存在矛盾；制度安排存在不及时和不完善，缺乏对国家战略性新兴产业的引导；监管体系仍有待完善，作为监管依据的法规层级不够。

就此，《报告》给出了四方面政策建议：

一是完善市场准入制度，加强准入管理。重点加强对国家战略性新兴产业的引导，对房地产、金融和类金融机构等特殊行业的准入做出特殊安排；根据市场分层确定不同的准入门槛，降低监管成本；允许非券商机构参与挂牌和做市；加强对投资人的准入管理，将个人投资者投资规模门槛降至100万元，并对机构投资者的“适当性”提出具体要求，鼓励长期资金入市，提高机构投资者质量。

二是完善股票发行和交易制度，提高市场流动性。具体而言，建议非券商机构参与做市的制度安排尽快落地；改革交易机制，完善做市交易，择机推出集合竞价交易制度，促进市场流动性改善；完善分层管理，针对不同层次制定不同的信息披露标准。

三是促进市场联通，优化资源配置。建议新三板尽快推出转板制度，尽快推出市场化的退市制度。

四是完善监管，切实保护投资者利益。《报告》提出，应把新三板的监管政策与制度安排上升到国家法律层面，进一步完善以自律监管为主的监管制度与框架；建立并完善信息披露法律责任体系，明确违规披露的处罚措施和相应主体的法律责任，增加违规披露成本。