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安倍经济学与世界的“日本病”

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最近全球央行行长会议又要开了,能不能用货币手段解救全球经济呢?似乎很难,安倍经济学就是个例子。安倍上台之后推广的安倍经济学,不断用货币手段刺激日本经济,但是效果不彰,日元升值让日本央行货币放水带来的好处被抵消了。爱因斯坦曾说,疯狂的定义就是重复不停地做同一件事情还期待有不同的结果。安倍经济学的核心措施,之前日本政府早已采取过,但是并没有让日本经济重新回到昔日的轨道,只不过留下了越来越沉重的债务。

安倍经济学也算是世界经济的一个实验室。最近,安倍经济学又要放大招了,为了刺激经济,安倍内阁将出台28万亿日元的刺激计划,这一大手笔未必能够实现安倍的远大前景,第二季度的经济数据简直就是打脸,年增长率只有0.2%。安倍经济学真的有效吗?至少安倍是相信的,不过从经济学常识来说,如果安倍真的治好了“日本病”,应该授予他诺贝尔经济学奖才是。

安倍经济学就像一面镜子,映照着当下的世界经济之困,不仅日本面临着难以医治的“日本病”,全世界经济都陷入了增长疲软同时债台高筑的怪圈之中。各国央行不断放水,基础货币超发,但是通货紧缩的阴影一直萦绕在各国央行官员的心头。货币放水,但是为什么通胀率一直起不来呢?美联储官员建议提高目标通胀率,从2%上调到3%。根本原因在于央行其实只负责基础货币发行,而不能真正实现货币与实体经济的结合,其中的门道就在于,“2008年以来,全世界的中央银行已创造出天量的高能货币储备,这就是说他们已经创造出货币的种子,还需要私营部门的贷款需求将这些种子播撒出去,再由商业银行的贷款让这些种子发芽,为其浇水,然后将这些准备金转化为非银行公众所持有的实际货币。“央行发行的基础货币很大程度上已经趴窝,与央行防水的热火朝天不一样的是,信贷疲软,银行也不愿意放贷。央行不能替代商业银行的角色,没有信贷意愿的根本原因在于盈利前景不明朗,央行放出去的水,并没有刺激到经济,身在经济后方的央行行长和官员们,听不到前方的“炮火”。

利率是货币流通速度的重要动力,当利率上涨时,货币流通速度就会加快;当利率下降时,货币流通速度就会减慢。货币政策的核心还是要提高流动性,但是流动性并不等于货币数量,也包括货币的流动速度,央行可以决定发多少基础货币,但是没有办法控制货币的流通速度,尤其是全球利率近乎为零的时候,一些欧洲企业开始将躺在银行的电子货币兑换为纸币保存,以减少持币的成本。在这样的情况下,货币基本是在金融系统内循环,而很难渗透到实体经济,所谓的货币刺激,也就变成了资产泡沫。比如房地产、股票、古董等可变价格的资产就成为投机的对象,因为这些资产的价格基本不会计入CPI,所以,货币已经放水,但是通胀还没有起来。这些还没有动起来的货币,就像堰塞湖一样,成为潜在的隐忧。

日本是当下世界经济的一个缩影,安倍经济学就成为各国关注和研究的对象。安倍经济学包括三支箭:金融货币政策、积极的财政政策还有结构性改革。这几年,只有第一支箭不断射出,但是频频脱靶,财政政策又是首鼠两端,背着巨额的债务,国债评级不断被调低,至于结构性改革,也是巧妇难为无米之炊,老龄少子的社会从哪儿找动力呢?要让日本这样一个比较成熟的经济体达到4%的增长率,除非创造奇迹,但是,日本经济从上个世纪90年代泡沫破灭之后,一直拒绝奇迹。

安倍上台之后,不断实施货币刺激,这一次准备“直升机撒钱”,给日本居民发钱,希望能够刺激经济增长。“直升机撒钱”是经济学家弗里德曼的说法,希望以这种货币刺激,激发经济的活力。然而,货币的发行从来不能像一场雨一样,滋润大地。货币,从根本上说是一种流动性,如水一般,无论央行还是什么人都无法控制这股水怎么去流动,甚至不能控制水是冰块还是水蒸气。日本央行在安倍上台之后一直忙活着发货币,但是基础货币并不等于创造流动性,只有通过信贷才能让货币流动起来。低利率让货币的流速变慢,因为银行不愿意放贷,货币涌入股市,日经指数成为靓丽的风景线,但是,泡沫意味着价格已经严重偏离其理性价格。曾经日本股市疯涨,但是现在股市的热情也下来了。加上英国脱欧的问题,全球市场避险情绪比较浓,日元升值,之前日元贬值带来的出口红利也没有了,很多企业的利润被挤压,最近的调查显示日本企业的信心非常低落,企业不愿意借贷,而是持有现金,银行也是如此,因此,日本央行喊破了喉咙,货币还是没有流到企业中去,经济自然也就很难火起来。

从根本说,货币就是一种债务关系,在大规模发钞票的同时,财政部门配合赤字财政,最终就是债务的不断泛滥。日本的债务率已经达到250%,如果利率升高,日本财政就要破产了。毫不夸张地说,债务就像黑洞一样,让各种常规的经济政策失效,而安倍经济学还是以昨日思维来应付一个未来的危机。无论量化宽松还是直升机撒钱,都应该意识到货币政策并不是经济的全部,光靠印票子是不能搞活经济的。就像一辆车一样,如果变速箱坏掉了,怎么踩油门,车也不会走的。从经济增长来说,劳动力供给的增加、劳动生产率的提升、技术的变革才能提高经济增速,日本的劳动力供给是在缩水的,即便技术有所进步,整体上的经济增速也是停滞,甚至是下降的。

除非日本放开移民,大规模引进年轻劳动力,激活日本的市场,否则,单靠货币政策的箭,根本打不到日本经济增长的靶心。就安倍本人来说,他对政治和战略的热情远远大过经济,安倍经济学更像竞选的口号,而不是施政的目标,因此,脱靶也就是合情合理的了。作为口号的安倍经济学已经达到了其政治的目标,但是就经济模式的突破来说,安倍经济学并无新意。对于一个政治家来说,单纯用货币和财政来刺激经济,并非承担国家责任的做法,勿宁说是惰政。当下世界经济的困境并非央行行长开个会就能解决的,而是需要各国切实的结构性改革,否则,“日本病”将不再专属于日本。

作者系吉林大学公共外交学院学者

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