期债放量下挫 等候再入场机会

（原标题：期债放量下挫 等候再入场机会）

□本报记者 张勤峰

23日，国债期货市场重拾跌 势，尾盘期价快速走低，10年期国债期货主力合约全天跌0.35%，创逾3个月最大单日跌幅。市场人士指出，短期资金面紧势和去杠杆隐忧，加重债券市场调 整，短期宜调整仓位，观察资金面走向和央行政策动向，但利率快速回调也在为重新下行积攒空间。

期债放量下跌

昨日，国债期 货市场先盘后跌。从10年期国债期货主力合约T1612走势上看，早间开盘后期价小幅走低，随后转为持续横盘震荡，跌幅和波动均有限，但从14时开始，期 价出现一波跳水，跌幅持续扩大，T1612合约最低下探100.845元后略企稳，收报100.985元，跌0.35元或0.35%，单日跌幅创下10年 国债期货主力合约自5月17日以来之最。T1612合约当日成交31432手，较前一日的16055手接近翻了一番。此外，昨日5年期国债期货主力合约TF1612收报101.40元，跌0.19元或0.19%，成交10474手，较前一日放量接近五成。

昨日早盘现券市场延续弱势，成交 利率小幅走高，但一级市场上，国开债招标结果尚可，尤其是10年期新发债券，中标利率为3.05%，略低于此前3.06%的市场预测均值，投标倍数更高达6.53倍。午后，受到国债期货急跌带动，现券跌势加重。昨日银行间市场待偿期接近10年的国债160017尾盘成交在2.73%，上行2.5bp，待偿 期接近10年的国开债160210成交在3.14%，上行3bp，非国开160408成交在3.17%，上行约4bp。

昨日，央行公开市场操作净投放200亿元，终结了此前连续三日的净回笼，且央行和财政部投放了500亿元中央国库现金存款，但市场资金面依然表现偏紧，隔夜、7天等资金需求不易满足，资金利率整体走高。

调整孕育机会

市场人士指出，短期资金面偏紧，流动性谨慎预期升温，与债券市场自身的技术性调整压力叠加，加剧了债券短期调整。

一方面，债券市场在经历持续两个多月的上涨后，整体收益率降至低位，10年国债一度跌穿2.7%的整数关口，创下本轮牛市新低，市场积累的浮盈较多，且处 于关键位置附近，市场分歧有所扩大，在一些资金获利了结的影响下，利率波动加剧；另一方面，8月以来，市场资金面一直偏紧，虽然央行通过 “OMO+MLF”的组合操作应对，但净注资规模有限，反而加重了市场对央行政策的顾虑。一些观点认为，央行有意营造流动性紧平衡局面，以此敲打市场主体 过度加杠杆的行为。由于市场担忧债市去杠杆压力或加大，在一定程度上加重了货币和债券市场的短期波动。

市场人士指出，债市行情出现高位反 复在意料之中，但短期资金面意外持续偏紧，可能导致短期回调超出预期，目前宜关注资金面走向和央行政策动向，若流动性紧平衡持续，机构或主动或被动地降杠 杆将引发市场进一步调整。但也应看到，低利率面临的基本面支撑依然稳固，央行也不愿看到流动性过度紧张，利率反弹空间有限，如果出现阶段性超调，反而是再 次介入的机会。眼下期债投资者可等待利率上行过程中重新买入的机会。