产业资本热捧锂电池隔膜 哪些公司价值凸显？

（原标题：产业资本热捧锂电池隔膜 哪些公司价值凸显？）

今年以来锂电池隔膜投资格外红火，并购、扩张大戏一幕接一幕上演。胜利精密刚刚披露的半年报显示，其在收购控股锂电池隔膜公司后，上半年净利润同比增长327.7%，与沧州明珠的185.39%增幅形成“双璧竞艳”。

从产业链来看，从2015下半年开始的中国新能源汽车产销量大爆发，使得动力锂电占据了锂离子电池产量增加值的绝大部分比例，这给锂电池隔膜尤其是适用于动力锂离子电池的锂电池隔膜产品带来了巨大的市场机遇。而资本的蜂拥而入，似乎还基于这样一个依据：隔膜是锂电四大关键组件里国产化率最低也是技术壁垒最高的锂电材料，占锂电池成本的10%至20%之间。

并购投资不断

市场不经意间发现，随着今年以来上市公司对锂电池隔膜企业的投资并购，国内排名前十的锂电池隔膜生产企业中的大部分都与A股结缘。

根据亚化咨询统计的2015年中国锂电池隔膜市场份额数据，2015年中国锂电池隔膜总消费量约为9.1亿平米。其中，国产隔膜占比已达69%；产量排名前十位的国产锂电池隔膜企业占据了总市场份额的58%。在这前十名公司的市场份额中，佛塑科技子公司金辉高科占7%；沧州明珠占5%；云天化子公司重庆纽米科技（挂牌新三板）占5%；胜利精密旗下苏州捷力占3%；义腾新能源占7%；星源材质占7%。

2016年1月，国轩高科联合星源材质等共同出资成立的合肥星源新能源材料有限公司奠基，总投资30亿，新建6条高性能锂离子电池隔膜生产线、12条多功能陶瓷涂覆隔膜生产线以及5条聚合物涂覆生产线，欲建成华东地区规模最大的动力锂电池隔膜生产基地。由此，国内市场规模前十的星源材质进入A股“圈子”。

几天之后，德尔未来宣布拟投资9000万元受让义腾新能源7.5%股权，并在交易完成后以自有资金1亿元对义腾新能源进行增资，最终合计持有义腾新能源14.62%股权，牵手市场规模前十的义腾新能源。

沧州明珠同样赶在1月份加紧扩产。1月26日，沧州明珠宣布投资5.92亿元建三条湿法锂电隔膜生产线，达产后将年新增1.05亿平方米湿法锂电池隔膜的生产能力。

进入2月后，中材科技前脚刚宣布拟搭建独立的产业发展平台，合资设立“中材锂膜有限公司”建设“年2亿平米锂膜生产线建设项目”。翌日，胜利精密就在投资者关系互动平台上表示，苏州捷力今年将新增4条湿法产线，预计新增年产能可达1.5亿平方米。

随后，5月，双杰电气与天津东皋膜技术有限公司签订增资协议；6月，双杰电气再次对天津东皋膜公司增资，以持有31%的股权成为天津东皋膜公司第一大股东。最新的案例则是发生于8月10日，长园集团公告称，拟1亿元增资生产动力锂电池用湿法隔膜的湖南中锂新材料有限公司。

业内估算，2016年中国锂电池隔膜总消费量约为10.96亿平米。根据亚化咨询此前的统计，2016年底中国锂电池隔膜总产能将达21.16亿平米，预计市场竞争将趋于激烈。

管窥半年报

目前，胜利精密、中材科技、佛塑科技均已披露半年报，沧州明珠则发布了业绩快报。

从数据看，胜利精密和沧州明珠的业绩非常喜人。胜利精密2016年上半年实现营业收入72.14亿元，同比增403.52%；实现净利润4.11亿元，同比增327.7%。其中，公司2015年11月完成收购51%股权的锂电池隔膜生产商苏州捷力新能源材料有限公司，期内营业收入1.2亿元，净利润3307.61万元。

公司半年报显示，其生产的锂电池隔膜属于高毛利率产品。从细分产品市场看，其锂电池隔膜营业收入1.17亿元，毛利率51.36%，仅次于公司智能制造方案集成与设备制造的65.16%。胜利精密在半年报中还透露，目前高端湿法锂电池隔膜供不应求。公司新建年产能不低于7000万平米/条的湿法隔膜产线已于报告期内按计划进入调试生产期，新产线的建设推进积极。

而根据沧州明珠的业绩快报，公司2016年上半年实现营业收入12.16亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长185.39%。换句话说，在公司营收增幅不大的情况下，沧州明珠产品表现出了极强的盈利能力。

2016年上半年营业收入和净利润双双小幅负增长的中材科技，则由于中材锂膜2016年上半年才成立，期内尚无营收，亏损126.6万元。但是，在公司宣布涉足锂电池隔膜业务后，2016年1月至5月，公司先后接待了四批次至少53家机构投资者的调研，引发了市场的高度关注。不过，公司半年报披露的锂电池隔膜业务拓展远没预想的那么快：公司2亿平米锂电池隔膜项目原计划的9亿元投资中，截至6月30日才用了482.09万元，占比不到1%。

【行业资讯】

锂电池隔膜供不应求

据中国汽车工业协会统计，5月份新能源汽车生产3.7万辆，销售3.5万辆，同比分别增长131.3%和128%。其中纯电动汽车产销分别为2.9万辆和2.6万辆，同比分别增长177%和161.6%；插电式混合动力汽车均为0.9万辆，同比分别增长49.3%和68.7%。继续保持高速增长态势。

锂电池：国内高端锂膜加速崛起

隔膜占锂电池成本比重仅次于正极材料及电解液，技术壁垒最高，目前隔膜在我国的技术仍需提升突破。国内锂离子电池隔膜生产企业主要以干法为主，而湿法工艺在热稳定性、与电解液浸润性及热收缩性等方面优势明显，更能满足动力锂电池需要，因此随着动力电池的需求爆发，湿法替代干法的趋势已经逐步明朗。

【相关公司】

沧州明珠：业绩超预期受益于BOPA与锂电池隔膜业务的双轮驱动

2016年半年度营业收入为12.16亿元，同比增长25%；归属上市公司股东净利润为2.57亿元，同比增长185.39%；基本每股收益为0.42元/股，同比增长180%。

胜利精密：上半年业绩大增定增过会助力公司业务转型升级

2016年8月19日，上市公司披露半年报，报告期内公司实现销售收入72.14亿元，同比增长403.52%；归属于上市公司股东的净利润4.11亿元，同比增长了327.70%；基本每股收益为0.1415元/股，加权平均净资产收益率为7.87%。

中材科技：玻纤业务稳定业绩，看好锂膜发展前景

2016年1-6月公司实现营业收入37.9亿元，同比下降8.7%，归属上市公司股东净利润2.7亿元，同比下降18.5%，EPS0.38元；公司业绩下降主要由于风电抢装潮带来的需求透支期效果显现，公司主业之一风电叶片业务实现营收12.2亿元，同比下降26.4%。报告期内，公司销售风电叶片合计2134兆瓦，销售玻璃纤维26.26万吨。