中欧基金：生物医药专业铺路 十倍股探寻有道

（原标题：中欧基金葛兰：生物医药专业铺路 “十倍股”探寻有道）

彼得·林奇告诉人们要从生活周边发现投资机会，可他从未列举过医药行业的投资案例，为什么？

在中欧医疗健康基金拟任基金经理葛兰看来，那是因为医药行业需要足够的专业性才能够在抽丝剥茧的分析研究中找到值得投资的对象。葛兰毕业于清华大学工程物理专业，毕业后在美国西北大学专修生物医学工程博士。在当下A股市场中，像她这样具有医学科研背景的专业投资人可谓凤毛麟角。

葛兰认为，中国经济未来很长一段时间可能都会处在转型过程中，企业的发展将越来越依赖研发和技术创新，优秀的公司会在产业升级中脱颖而出。

以科研的态度做研究

如果用一句话概括葛兰的选股逻辑，那就是“寻找变化”。用她自己的话来说：“有变化的地方，往往伴随着利益的重新分配，寻找受益的一方，就是投资机会所在。”同时，不同的投资者对变化的解读不同，会产生预期差，从而导致股票短期的定价偏差，这也给深度研究者提供了获利机会。

“落实到具体的研究中，如果能找到行业拐点与公司变化的共振，就比较容易找到牛股。”葛兰这样总结。

2013年，她发现美国医疗市场整体的复合增速不足3%，分子诊断子行业则达到15%-20%的高增速，而这个子行业在中国的增速更高。在这个细分行业中，一家优质上市公司凭借领先的科研技术平台和优秀的销售能力，获得了国内三甲医院近七成的市场份额。

从行业角度看，彼时的分子诊断行业出现了技术上的重大突破，基因测序成本大幅降低到消费者可以接受的水平。从公司的角度看，股权激励使得管理层的积极性被大大激发，前期大力投入的第三方检测实验室平台也开始扭亏为盈。此后2年内，葛兰当时推荐的这家公司成为10倍大牛股。此后，同样凭借着这种严谨的“科研态度”，葛兰又挖掘出了基因测序领域和商业医药的机会。

关注四大医疗健康细分行业

从全球市场来看，医疗相关行业股票的表现都非常出色。2008年金融危机后，美国生物医药指数最高上涨515%，远高于纳斯达克指数165%的涨幅。在A股市场，近十年涨幅排名前100的公司中，医药公司的数量也排名第一。

葛兰指出，医药行业子行业众多，专业性非常强，新技术也不断涌现，因此研究方法和投资逻辑各不相同。在投资的过程中，她会自上而下把握监管政策的变化，同时自下而上依靠专业性把握公司价值。

谈及未来看好的投资方向，葛兰的关注重点主要落在研发创新、出口、医疗服务、健康产业这四个细分子领域。尤其是创新和出口，她认为产业升级的浪潮已经开始，相关公司将赢得全球市场的发展机会。此外，医疗服务行业、健康产业都迎合了消费升级的趋势，新的投资机会正在不断涌现。