余丰慧：要遏制资金继续脱实向虚的势头

（原标题：余丰慧：“最贵地王”揭示：遏制资金脱实向虚不能停留在口头上）

8月17日，备受瞩目的上海内环内商住地块中兴社区N070202单元地块落槌开拍。最终融信以110.1亿元的总价击败17家各路土豪，以10万元/平方米的名义楼板价，14.3万元/平方米的可售面积楼板价，139%的溢价率，创下中国土地成交史上的最贵地王纪录。由此业内人士预测，未来该项目售价几乎肯定将超过15万元/平方米。

在供给侧结构性改革强调要“去杠杆”的背景下，反倒出现“最贵地王”在上海诞生这样的怪象，不能不令人称奇。而未来将超过15万元/平方米的售价，显然已经不再是普通百姓所能企及的房地产市场，而只能是富豪才能参与的盛宴。

实际上，近期以来全国各地二线以上及省会城市的“地王”事件层出不穷，其频次和所涉及的资金超过任何一个房地产高峰年份。这种现象，足以反映出当前中国经济必须要以猛药来医治的沉疴痼疾——资金的脱实向虚，已经恶化到严重影响实体经济发展的地步。

在中国经济增速放缓且下行压力越来越大的情况下，房地产市场却异常火爆、地王频现，说得极端一些，似乎当前中国经济的亮点就只剩下房地产了。由于其产业链覆盖范围广、涉及行业多，房地产对经济确实具有举足轻重的作用，但如果过于依赖房地产业来为经济托底，显然也不是一个可持续的路子。

央行上周末发布的数据显示，7月份住户部门新增中长期贷款超过全部新增贷款，这预示着房地产的“赚钱效应”正吸引各路资金蜂拥而入，并由此形成“掏空”实体经济的效应，甚至有人士评价说是“正在吸干实体经济的血液”。这样一来，不管是经济结构调整，还是创新、创造，抑或是经济动力转型，都可能成为浮云。

如果任由资金脱实向虚的情形继续发展下去，房地产的畸形增长甚至会危及整个经济转型之大计。

目前，个别地区或部门已经开始蕴含一定程度的金融风险，其特征就是房地产疯狂加杠杆已到了接近失控的边缘。具体表现在两个方面：

首先，无论是购房者还是开发者，都在用极高的杠杆率购房与盖房。据新华社新华视点记者调查，开发商拿地与开发资金的杠杆率最高达到10倍。而购房者如果把首付贷计算在内，几乎已经接近美国次贷危机爆发前那种零资金购房的成本。

其次，楼市与股市相互投机炒作、疯狂加杠杆正在酿造更大的跨市场风险。此前险企在二级市场举牌房地产公司股票，达到了令人瞠目结舌的地步。而现在房企也加入进来，在二级市场上举牌别家房企的股票也成为风潮。比如继宝能举牌万科后，恒大近日连续增持之下，到本周对万科A的持股也增至6.82%，再加上恒大买入廊坊发展等房地产股，以至于市场竟造出了一个“恒大概念股”的新词。

在这样的轮番争夺之下，到本周二，万科A收出了连续第三个涨停，27.57元的涨停价也创出股价的新高，成为当之无愧的地产第一股。而恒大概念股股价的集体飙升，也让许家印的身价大涨，也导致市场流传出“恒大地产卖一年房子净利润还不及炒股3个月收益”的段子。

不过必须理性地看到，进入股市和楼市的资金大部分是理财产品等负债性资金，其加杠杆的本质就决定了要盈利有一个前提：即房价与股价不能下跌，只能一直上涨不回头。

一旦二者当中有一个价格下跌乃至大跌，那么高杠杆率的资金链条随时有可能断裂，那么跨市场的风险就将会爆发。

归根到底，稳定经济增长必须要靠结构性的改革与转型，简单依靠房地产拉动经济是一条高风险之路。面对房地产不断加杠杆的局面，应当要拿出全面的应对方案，遏制资金继续脱实向虚的势头。