(原标题:价值股的“钱景”)
伴随着7月底的大幅调整,投资者期许的“吃饭”行情变成了“埋单付账”。恐慌情绪集中释放后,沪深股市逐步企稳。但两市交投低迷,成交额从7月的6000亿元降至4000亿元左右,增量资金并未入场驰援,场内部分存量资金却开始撤出。
当前市场再度陷入消耗性博弈之中,这次“市场先生”选择了蓝筹股。不难发现,无论是周初的“煤飞色舞”,还是随后的金融崛起,均带有明显蓝筹印记。与之相比,新兴产业板块中的题材热点表现低迷,小盘股成长股连续回落,二八分化愈发明显。
自6月以来,代表无风险收益率的十年期国债收益率持续走低,8月11日一度跌破2.7%,创下8年来新低。低利率、资产荒的状况非但没有改变,反而有所加剧。但由于股票市场前期大幅波动,资金对于风险资产并不感冒,一股脑儿扎入到“低风险资产”中,近期新发行的国债认购倍数普遍高达4至5倍。而在A股中,高股息率的蓝筹股恰好符合“类债”标准,因此受到资金关注。
值得注意的是,无论是“类债”也好,盈利确定也罢,近几个月来,价值股涨得多的核心原因还是成长股估值偏高存在较大回撤风险,是资金对成长股的“恐惧”凸显价值股“钱景”。不过,现在投资价值股的空间可能已经不大。一方面,当前市场缩量整固的大环境本身不利于价值股走强。金融、地产这些典型价值股的市值都不小,大体在千亿元规模之上。抬升此类品种需要消耗大量资金,当前沪深两市只有4000多亿元成交额,即便扎堆进入到价值股中,也很难将其大幅拉升。另一方面,高股息股票用作短期避险或是防御型配置的确没问题,但从中长期配置的角度来看意义不大。A股满打满算股息率超过10年期国债的公司不足4%,整体估值也不低,其股价弹性较小,中长期跑赢质优成长股的概率不大。A股投资者的预期收益,远不是这几个点的股息率。