华泰期货：锌铝价格回落 但仍有支撑

（原标题：锌铝价格回落 但仍有支撑）

锌市观点及操作建议

近期锌价高位震荡,LME贴水收窄，仍然支撑锌价。目前来看锌精矿如期减产收缩,国内矿也因环保问题增产不及预期，预计缺口仍难弥补，后期锌矿仍将偏紧。锌矿紧缩预期或将如前期推测逐渐传导至精炼锌生产方面。

根据SMM，炼厂对8月锌市依旧乐观，且较上个月看涨者比例增加7成。7月国内重点锌冶炼企业开工率为73.58%，较6月下滑1.89%。仍然保持大型企业开工增加，小型企业开工下滑的行业集中度增加态势。同时一个利于价格上涨的迹象是前期库存正陆续消化，根据南储商务网，全国总库存在消费淡季慢慢下滑，截止至8月5日为31.13万吨，较上月初下滑6%。

虽然我们对后期锌市场的供需改善持乐观态度，但值得注意的是，目前国内精炼锌现货供给仍然充足，现货仍然贴水期货也说明市场目前仍需消化前期精炼锌供给。但国外市场贴水收窄显示全球供需情况趋于平衡。

虽然目前下游属需求淡季，但金九银十仍值得期待，王华俊表示下半年房地产与基础设施建设投资会带动有色金属的需求增长。

目前来看，整体上涨逻辑仍未破坏，后续锌矿紧缺将逐渐传到至冶炼厂，供给端有望收缩，库存淡季下滑，预计后期消费旺季仍有上涨动力，整体锌价仍然保持偏强走势。

铝市观点及操作建议

沪铝日间震荡，现货价继续上涨，低库存仍支撑铝价。周一铝锭库存小幅回升0.8万吨，主要涨幅在无锡，南海和杭州较多。

基本面来看，澳大利亚较稳定的铝土矿供应加上几内亚和巴西铝土矿的增长，整体铝土矿供给充足。氧化铝价格止跌企稳，后期随着电解铝产能的释放，对氧化铝需求的增加有利于氧化铝价格维持稳定。

电解铝供给有增加倾向，铝锭占比也将回升，整体铝锭产量陆续释放，消费却逐渐走弱，能源成本走低，后期铝价仍然趋弱。但由于目前铝锭生产占电解铝产量比例仅约30%，大部分地区铝水占比高达80-90%。虽然西北地区铝锭产量较高，但由于物流因素，铝锭运输时间翻倍，因此对市场的压力或将延后。同时6大铝企成立中衡协力投资有限公司稳定铝市场的消息也使得下方支撑力度加强。因此后续铝价或将呈震荡偏强走势。

从期货方面来看，目前库存和仓单均在低位，需注意逼仓风险。上周库存下滑9363吨至107520吨，仓单量周一继续下滑472吨，仅为8988吨。而截止至周一下午收盘1608合约持仓量为30750手，约为76875吨，大大高于目前仓单水平。