炒新不惧高江苏银行上市四天涨九成

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（原标题：炒新不惧高江苏银行上市四天涨九成）

8月2日，江苏银行正式登陆上海证券交易所。开盘后，江苏银行并没有如此前市场担忧的出现破发，反而顶格秒停，涨44.02%，收于9.03元/股。

根据江苏银行公布的最终发行结果显示，在申购期间，逾500家机构网下顶格申购江苏银行新股，顶格申购的散户也不在少数。但同时，在市场破发的担忧声中，江苏银行网上、网下投资者放弃者仍不少，合计放弃认购数量为327.6万股，放弃认购金额合计2054万元。

对于破发的担心，业内人士认为，主要是出于江苏银行高于行业市盈率的发行市盈率。而某证券公司银行业分析师认为，江苏银行首秀涨停，体现出目前投资者对新股的追捧热情仍然高涨。

新股投资热

自宁波银行、南京银行、北京银行2007年上市以来，时隔9年后，A股上市大门再度向城商行开启。8月2日，江苏银行在A股上市。

与此前市场预测不同的是，开盘后，江苏银行顶格上涨44.02%，截至8月2日收盘，股价达到9.03元/股。

8月4日早盘，江苏银行以10.92元/股高开再次涨停，股价较前一天涨9.97%，市盈率已达到11.24倍。

对于江苏银行没有破发反而多次涨停的逻辑，上述证券公司银行业分析师认为，投资者对新股的追捧热情仍然高涨是原因之一。

今年以来，在A股发行上市的股票中，中签率普遍很低。《中国经营报》记者注意到，江苏银行虽然是今年以来最大的大盘股，顶格申购市值高达346万元，但中签率仅有0.467%，然而，这一中签率却是近一个月以来最高的一次，在近7个月以来的中签率排名中也是名列前茅的。

上述证券公司银行业分析师告诉记者，如今，“中签”就像“中彩票”，由此看来，新股仍是市场的稀缺资源，这亦是江苏银行能够涨停的一个原因。

今年以来，新股接连涨停的神话持续上演。从2014年6月起，新股发行定价遵循证监会23倍发行市盈率的“窗口指导”后，市场对新股的投资热度逐渐高涨。

2015年11月底，因股市大幅波动暂停了4个月的IPO重启，伴随着市场逐渐企稳和IPO新政的出台，市场对新股的投资热度达到前所未有的高峰，网上和网下的中签率均创新低，逢新股必涨停的情况也愈演愈烈。

据统计，2015年12月至2016年7月，两市共有94家公司上市，平均发行市盈率21.32倍，上市后10日平均涨幅为148.09%，上市后30日平均涨幅高达232.25%，上市后60日平均涨幅高达220.81%。同时，上市后连续涨停板数量不足10个的个股仅占17%，新股市场一片繁荣。

分析人士认为，市场规模的增速已完全无法与市场资金量的增速所匹配，大量流入的资金加速了股市上涨，投资风险不断提升，此时，发行时估值较低、刚通过审核、财务状况良好的新股和次新股就顺应了市场的投资需求，成为更受追捧的投资标的。

申万宏源证券首席分析师桂浩明表示，由于投资者对新股的追捧热情仍然高涨，未来一些城商行、上市公司也会有这种情况。由于江苏银行盘子比较大，加上中签率比较高，因此不可能像其他新股那样有多个连续涨停。

社保基金弃购9.74万股

随着江苏银行的上市，更多的中小银行迎来了上市热潮。贵阳银行已经在A股门外候场，8月8日将公布中签号码。江阴农商行亦将于8月24日在网上、网下开始申购，或成为第一家在A股上市的农商行。

根据7月29日中国证监会公布的数据显示，当前有杭州银行、上海银行、江苏吴江农商行、江苏常熟农商行、无锡农商行、张家港农商行等6家城商行、农商行通过发审委审核但仍在排队等候上市；徽商银行、盛京银行、哈尔滨银行、威海市商业银行、兰州银行5家城商行上市状态为已受理。

此前，江苏银行在公布发行价格时，该行的估值情况并不被业界看好，究其原因，主要是由于江苏银行市盈率高于所属行业二级市场市盈率，而该行也因此被要求推迟上市时间，进行风险提示。

此次江苏银行的发行价格为6.27元/股，对应的市盈率为7.64倍。《中国经营报》记者查看中证指数公布的数据显示，最近一个月A股17家银行的平均市盈率仅为6.12倍。业内人士因此担心，江苏银行恐存在破发风险。

不过，根据中证指数显示，除江苏银行外，宁波银行、南京银行和北京银行的市盈率排名前三，分别为9.10倍、8.74倍和7.54倍。从数据看，江苏银行的市盈率高于货币金融服务业的平均市盈率，但并未高于城商行的市盈率。

中银国际证券投资银行板块金融行业团队联席主管、保荐代表人刘国强此前也表示，从市盈率和市净率的角度看本次发行价格，其估值水平是合适的。

而对于江苏银行将发行价格定为6.27元/股，在市盈率之上又与每股净资产相同的情况，申万宏源在研报中分析道，如果采用低于每股净资产的价格发售，则会造成国有资产流失。根据规定，国企持股的公司转让股权或上市，发行价格一般不得低于每股净资产，否则就可能面临国有资产流失的危险。

在江苏银行上市前，券商对该行的估值预测也较为谨慎。广发证券预计，江苏银行2016年至2018年的利润增速分别为11.1%、12.9%、13.6%，对应的每股收益分别为0.91元、1.03元、1.17元(IPO摊薄后)，判断合理估值区间为7.60元至8.11元。海通证券预测江苏银行上市定位为7.12元至8.04元。申万宏源认为，江苏银行合理价格区间为7.24元至7.40元，考虑到新股上市因素，给予20%至30%的短期溢价空间，对应价格区间为8.69元至9.62元。

实际上破发风险也让部分投资者在打新前退而却步。根据江苏银行公布的最终发行结果显示，网上投资者放弃认购数量为298.6万股，放弃认购金额1872万元；网下投资者弃购数量为29万股，放弃认购金额为182万元。

公告显示，网下共有6位投资者获得初步配售但未缴款，其中包含3家机构：中金公司管理的国家开发投资公司企业年金计划获配近1.66万股，中海积极增利基金获配近2.24万股，弃购江苏银行的数量最多的是国泰基金公司管理的社保基金四零九组合，获配达到9.74万股。