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短线调整无碍长期趋势 后市预期维持乐观

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(原标题:短线调整无碍长期趋势 后市预期维持乐观)

西部证券 董王飞

上周市场出现较大幅度调整,上证指数暂时收于30日均线下方,创业板指数则击穿60日均线与半年线。从长期来看,“抑制资产泡沫”与“加强监管”均有利于市场健康平稳运行。6月工业企业利润增速加快、存货下降传递出宏观经济进一步企稳的信号;M1同比增速超越M2则表明经济活动参与者对经济发展前景转向乐观,投资回暖预期增强,这将对市场形成有效支撑。展望后市,虽然短线市场仍存在继续下探的风险,但长期趋势依然较为乐观。

盘面上,上周除周三市场出现较大幅度下跌外,其余四个交易日市场运行均较为平稳。成交量方面,虽然周三市场快速下跌过程中成交量大幅放大,但之后两个交易日成交量快速萎缩,创业板指数上周五成交量为近两个月以来的最低水平。综合来看,周三的大幅下跌使短线市场风险得到较大程度释放,当前并不存在明显的恐慌情绪,虽然市场情绪的整体回暖仍需要一定时间,但指数继续下探的空间相对较为有限。

宏观经济方面,从最新公布的数据来看,6月规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.1%,增速较5月加快1.4个百分点。库存方面,产成品存货同比下降1.9%,已连续三个月下降,且6月降幅有所扩大。以上数据说明,当前全社会消费持续回暖。从投资端来看,近期M1同比增速超越M2,且剪刀差持续扩大,引起市场广泛关注。我们认为,从本质上来看,这主要是因为企业将更多的新增现金流计入流动资产所致,而更深层次的原因则是整体经济活动更加频繁,资产周转速度加快,这体现出经济活动参与者对宏观经济增长预期转向乐观。综合以上情形来看,当前宏观经济企稳态势良好,投资回暖预期增强。

近期的监管趋势表现为全系统、高标准的特点,这主要体现出管理层对于资金“脱实向虚”的担忧。我们认为,这种担忧主要来自于M1与M2之间不断扩大的剪刀差,虽然M1同比增速超越M2体现出经济活力的增强,但也存在资金通过影子银行系统进行体内循环,推动资产泡沫非理性膨胀的风险,在损害实体经济的同时,加大了资本市场的不确定性。所以说,加强金融全系统监管是非常有必要的,这虽然对市场有一定的短线冲击,但从长期来看,这将降低市场的不确定性,有效防范危机的发生,对市场的长期健康运行具有积极意义。

从技术面来看,经过上周市场的大幅调整,当前各主要指数5日、15日均线均由上行转为下行,除上证指数外,其他各主要指数5日均线依次击穿15日与30日均线,短线市场出现走弱迹象,仍存在继续下探的压力。不过,从长周期均线来看,自7月以来,各主要指数半年线均呈现稳步上行态势,多头市场特征逐步确立,市场长期趋势依然保持良好。如果不考虑消息面因素,仅从技术面来看,上周的调整可以理解为对短线超买指标的技术性修复,当前各主要指数短线风险已得到较大程度释放,在60日均线与半年附近企稳回升的概率较大。

综合而言,我们对中国宏观经济长期趋势保持乐观,这是市场长期向好的基本逻辑。虽然受短期悲观情绪的影响,市场仍存在一定的下探风险,但调整空间相对有限,市场长期维持震荡上行趋势的概率较大,长线投资者可继续保持积极姿态。

(执业证书编号: S0800612090003)

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