（原标题：IC合约仍有下跌空间）
文章来源：期货日报
从本月宏观基本面来看，整体呈现稳中有进、稳中有好的发展态势。从资金面来看，6月是传统资金偏紧的月份，但从今年来看，趋紧程度弱于往年，7月由于面临财政存款上缴压力，短期有一定资金压力，不过央行通过运用逆回购和中期借贷便利工具，较好维持了市场中所需的货币量，可以看出，货币政策呈现较为稳健的态势。但受近期监管政策的影响，大盘近日波幅较大。
总体来看，股指短期受政策影响较大，中长期走势还需要继续观察后续经济数据和货币政策走向。短期政策效应可能将持续影响市场，中证500指数仍有下跌空间，暂时以观望为主。
自一季度本轮反弹以来，沪深两市融资余额有明显的指引作用。6月初以来，市场风格出现转变，场外资金开始试探性入场，且集中于医药、消费等二线蓝筹和具有良好业绩的中小创板块，带动了上证指数和创业板指数走强，融资余额随之持续回升至8800亿元以上。从沪股通来看，近三周持续净流入累计83.48亿元，显示近期“北上”资金大量布局，而“南下”资金出现净流出，而这些资金主要流向了一线、二线蓝筹，表明市场对未来股市的增长具有较强的信心。
从资金面来看，自7月以来，短端利率呈现先下行后上涨的态势，主要由于本月财政存款上缴有压力，但长端利率呈现持续下滑态势，显示短期资金紧张。央行通过逆回购和中期借贷便利工具为市场提供了较好的结构性流动供给，后市资金面将以维稳为主。
7月初至中旬，三大股指期货表现偏强，一方面，期指以上涨来回归现货指数，另一方面，国内宏观经济较为稳定，货币政策松紧适度，二线蓝筹上涨带动上证指数上涨，令市场人气提升。从贴水幅度来看，IF主力合约目前仅贴水现货指数1%左右，IH主力合约目前仅贴水现货指数不到0.5%，而IC1608主力合约贴水幅度不到2%，可以看出三大期指贴水幅度均在不断缩小。
图为现货指数估值
从三大期指对应指数的估值来看，上证50指数和沪深300指数基本处于历史较低估值区间，但中证500指数市盈率略高于历史平均市盈率，因此沪深300指数和上证50指数未来下跌空间有限，但中证500指数后市存在估值回归的可能，这将促使中证500指数能够回归正常水平。
（作者单位：上海中期）
本文来源：网易财经
作者：闫星月
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