熊锦秋：抄底爆炒*欣泰到底打的什么主意

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（原标题：抄底爆炒*欣泰到底打的什么主意）

熊锦秋

在11个跌停之后，7月27日*欣泰打开跌停并以涨停价报收，全日换手率高达57.37%。深交所表示，当天上午推动股价短期内较大幅度上涨的主要因素是个人投资者追买，共有7372个账户买入该股，其中仅2个机构账户，个人账户合计买入4922.94万股、占买入总量的94.96%，其中超大户买入2777.05万股、占买入总量的53.57%。27日上午*欣泰出现涨停，深交所立即核查交易情况并采取监管措施，包括对买入量居前的55个账户调阅账户资料等。笔者认为，不排除有部分散户在火中取栗投机，交易所或应深入排查，这些买入账户与此前该股的持股大户等方面是否存在关联。

有人猜测，投资者买入*欣泰，是因为其还有清算价值，*欣泰虽然要退市，但公司还有资产、还有业务、还有价值，只是不再享受资本市场泡沫溢价而已。截至今年一季度末，*欣泰每股净资产3.67元，7月26日*欣泰跌停价为每股4.11元，有资金觉得认为可投机抄底。应该说，现实中确实有部分投资者抱有如此想法，然而，大多数公司的清算价格与其账面价值根本就不是一回事，清算价格往往低于账面价值。比如*欣泰流动负债5.9亿，账上货币只有2.2亿，而净资产主要是5.2亿的应收账款，若要清算，这5.2亿应收账款能拿回来一半就算不错了，这样的话，若破产清算，每股净资产或许就没有3.67元了。

*欣泰复牌后，深交所一直在不停地对投资者警示投资风险，明确指出“欣泰电气暂停上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排”，应该说绝大多数投资者对*欣泰的投资风险已有所认知，不会去轻易趟浑水，即使有个别投资者难耐投机手痒而买入，也不会有如此巨量的换手率，*欣泰从跌停到涨停，少不了主力的发力。所以，现在问题的关键在于，这些主力与此前持有该股的投资者是否有关联？一个几乎没有什么价值的股票犹如一个烫手山芋，但是，假若此前持有该股的投资者通过不同账户之间的转手（自买自卖）制造出交易热络、股价暴涨表象，或许可以吸引不少散户跟风，这就可能涉嫌约定交易等市场操纵手段，操纵的目的就是转嫁风险。

另外，对于在欺诈上市负有责任的券商、大股东等主体，需要承担造假揭露日之前买入且没有卖出的社会公众投资者损失。理论上，现在股价跌得多，将来券商对这部分投资者需要支付赔偿的金额也越多，因为赔偿的是公众投资者的差价损失；比如投资者在造假揭露日之前以每股12元买入，如果将来在二级市场股价跌到0元，该投资者每股损失就是12元，券商等机构需要赔12元。既然如此，与其放任股价暴跌归零，券商等还不如直接在跌到一定低位买入，比如在股价跌到4元的时候，券商等在二级市场买入，将来券商需要对投资者赔偿每股8元，而券商买入的股票未来即使跌到0元，每股的总赔偿支出也是12元。上述两种方式券商的赔偿总支付可能差别不大。当然有些不属于赔付对象的投资者也得以在一定价格脱手，券商、大股东等可能要为此付出一定代价，但这部分投资者可能比例不大。另外，可以由此在二级市场营造股价波动效应，券商、大股东等手中的股票可在暂停上市之前再次高位脱手，如此操作仍有价值。

当然，笔者相信，在股市趋于严格监管的大环境下，加上兴业证券最近拿到证监会最终处罚结果，在此敏感时刻兴业证券不会按上述假设操作。

总之，只要强制退市股在二级市场交易，一些主体就会把死马当活马医，将风险与损失转嫁给二级市场股民，以减少自身损失。而退市股在退市之前仍可在二级市场大幅炒作，股价拒绝直接归零，也会让投资者无视退市风险，如此，投资者对投机问题股的热情就难以消退，市场优胜劣汰机制也就难以真正形成。因此，监管部门应尽快出手深入调查，严打爆炒*欣泰背后的市场操纵行为，尽全力遏制退市股的投机炒作。根本之策，则是尽快考虑将退市股直接安排到退市整理板，杜绝二级市场投机炒作祸害投资人。

（作者系资深经济研究工作者）