债市进入箱体波动 广发聚财信用债灵活把握机遇

（原标题：债市进入箱体波动 广发聚财信用债灵活把握机遇）

⊙记者 吴晓婧 ○编辑 长弓

广发聚财信用债的基金经理代宇认为，三季度债券市场可能陷入波动，杠杆的收益变薄，久期也很难带来超额收益。而股市在二季度涨跌互现，三季度可能有更多的结构性机会。可转债市场正在慢慢丰富起来，可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。

由于债券基金稳健收益的特征，基金经理要想取得突出的业绩表现，往往需要具备过人的市场敏感度和大类资产配置能力，能够预见性地判断市场走向，并灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例。

谈及接下来的投资布局，广发聚财信用债的基金经理代宇计划保持杠杆，合理调控久期，梳理结构，同时密切关注市场机会的变化，择机调整策略，力保组合净值平稳增长。

2016年第2季度，债券市场先抑后扬，收益率走出一个倒“U”走势，整体下跌，不同种类债券表现分化，在代宇看来，这体现出债市在目前点位下的纠结状态。

可转债市场方面，二季度市场有部分新转债和可交换债发行，为投资者增加了标的，但是由于没有大盘转债，量很难跟上。加之股市二季度以来先跌后涨，点位基本持平，可转债的表现也较为平淡。在刚刚过去的二季度，基金经理代宇对于纯债操作是缩短久期，并精心挑选信用债品种，逐步降低杠杆，积极调整账户以应对规模的变动。据悉，该基金二季度末所持债券品种占基金资产净值的比例为127.84%。

代宇表示，二季度债市市场的快速下跌和缓慢上涨令人记忆犹新，不同债券品种在整个上半年的涨跌一致性不如前两年那么明显，不仅是利率债和信用债有时候会方向相左，金融债和国债的同向性也在减弱。一方面，这说明债市参与者多元化程度在加深，一些新的衍生品工具也在潜移默化影响着市场；另一方面，也从侧面反映出债市的在目前的点位上分歧严重，比较纠结。

展望2016年下半年，代宇表示，银行理财产品的收益率下降如此缓慢，依旧成为潜藏在债券收益率下的最大暗礁。三、四季度将迎来低评级和过剩产能债券到期高峰，在信用风险频发的背景下如此低的信用利差，也使得信用债的投资处于食之无味的境地。

综合多种因素，代宇坚持之前的判断，认为债市进入箱体波动，杠杆套息面临的风险大过之前，久期能带来超额收益也变得不稳定，操作中应注意把握波段和节奏，否则收益极易受到市场波动的侵蚀。从国内来看，通胀重新成为关注的焦点，6-7月席卷全国的高强度降雨，对CPI将产生影响，进而大大影响债市预期。