股票量价齐升的背后：江西铜业"复苏"能否持续？

（原标题：江西铜业“复苏”能否持续？）

是看好铜价后市，还是预期国资改革？作为A股铜冶炼的龙头，江西铜业股票量价齐升的背后，是否潜藏着尚不为人所知的基本面变化？

经历了一年的惨淡低迷后，江西铜业股价最近一个月累计上涨近20%。与此同时，云南铜业、铜陵有色股价也出现了较大涨幅。有分析师指出，有色金属板块的反弹与期货价格密切相关。近来，全球经济数据和市场行情主要呈现温和态势，连续走强的期铜市场提振了铜行业A股公司。

“江西铜业生产经营处于稳定时期，是股价企稳反弹的重要因素，但当前股价的波动更多取决于国际铜价走势。”江西铜业一名内部人士指出。

作为国内最大的铜生产和加工基地，江西铜业拥有和控股六座在产矿山、七家现代化铜材加工厂、两家技术先进的硫酸厂以及规模、技术堪称国内第一的贵溪铜冶炼厂。丰富的矿产资源储量，使其铜矿自给率远远高于行业主要竞争对手，位居国内第一。公司一季度报告显示，公司当季实现营业收入388.5亿元，同比增加19.66%；归属于上市公司股东的净利润同比增加49.27%。目前公司总市值达530亿元左右。

除了行业和公司业绩有所回暖之外，国资改革预期也令投资者看好江西铜业。在2015年度报告中，江西铜业将推动并购重组、加速实现跨国经营列为2016年六大工作之首。根据年报的表述，江西铜业将积极融入国家资源战略和“一带一路”战略，加快“走出去”步伐，提升国际化水平，加强与国际矿业公司合作，实施海外资源并购开发和产能合作。7月2日，国家发改委党组书记、主任徐绍史一行到江西铜业调研，要求其通过和一些大型央企合作，走向省外、境外，把产业做大。

“我国铜矿资源的自给率很低，江铜只有17.5%，而铜陵有色和云南铜业不足5%，‘走出去’战略可以确保我国铜原料供应充足。”一位不愿透露姓名的券商分析师称。

江铜集团内部人士向上证报记者透露，江铜正在进行新一轮的改革创新，或将员工持股作为一项主要改革任务。

江西铜业在7月18日的股东大会上通过了公司的定增方案，但要彻底扭转颓势还有很长的路要走。国金证券有色金属行业分析师表示，中国铜资源对外依存度高，虽然中国冶炼产能和加工产能庞大，但无法像拥有资源优势的煤炭行业一样进行供给侧改革。相反，2016-2018年是全球铜资源的释放高峰期，铜矿产量会持续攀升，供给增加将持续加重整个产业的压力，因此铜价不会像煤炭板块那样在供给侧改革的背景下大幅涨价。

尽管一季度铜、铝、锌、锡等供给收缩的工业金属价格出现明显上涨，随着下游订单好转，国内铜冶炼和加工企业开工率第一季度同比回升至88%和74%，但上述分析师指出，国际层面上，资源端的调整尚未大规模出现，全球铜市场的供需结构恶化，行业调整任重道远。加上近期全球风险因素急剧上升，市场避险情绪增强；国内需求持续萎缩，尤其是中国电力过剩拖累铜消费（占比45%）。因此，铜行业仍需要时间调整才能走出阴霾。