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沪铜有望突破振荡平台

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文章来源:期货日报

受整体市场氛围影响,近期沪铜表现略强。目前沪铜再次临近今年上半年的高点附近,市场上仍然存在较大的分歧。笔者认为,随着整体大宗商品价格见底以及供给侧改革成效的体现,后期沪铜整体或将呈振荡反弹走势,再创新低的可能性较小。

国内价格指数逐步企稳,商品价格或已见底。数据显示,6月国内工业品出厂价格指数(PPI)同比下降2.6%。自2012年起,该指数已经连续四年处于0轴线以下。但从最近阶段的走势可以看出,2015年下半年价格指数已经有企稳迹象,对应商品市场价格底部或已形成,预计后期整体商品将处于缓慢复苏或振荡反弹阶段。

一般来说,商品价格的运行都有一定的周期性。从目前金属铜市场情况来看,现货商普遍持观望态度。其实这一点很容易理解,由于成本支撑以及需求未大幅好转,现货商认为价格上涨和下跌的空间都不大。

但笔者认为,从现阶段来看,沪铜上涨的空间将大于下跌的空间,具体原因如下:

首先,成本支撑初见成效。据统计,全球矿山(铜)的平均成本分布在3000—4400美元/吨。从成本分布来看,当铜价低于5100美元/吨时,约有11%的矿山面临亏损。当铜价跌到平均成本分布的3000—4400美元/吨的区间之内时,亏损比例的上升速度将会加快。一旦价格跌破4000美元/吨,将有超过30%的矿山亏损。2008年金融危机期间,LME铜价恐慌性下跌,最低跌至3000美元/吨以下,约有50%—70%的矿山面临亏损,但3000美元/吨以下的价格停留的时间较短,很快又回升到3600美元/吨附近。从这一轮的下跌来看,伦铜最低跌到4300美元/吨附近,刚刚跌入平均成本区间,随后便出现反弹。铜价在4400/吨之下停留的时间非常短,说明成本支撑有一定的效果。

其次,国内相对宽松的环境以及供给侧改革,对于工业品将形成较大的支撑。从国内情况来看,在7月8日的经济形势专家座谈会上,习近平主席表示将用稳定的宏观经济政策稳定社会预期,强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,以推进供给侧结构性改革为主线落实好“三去一降一补”重点任务。

再次,价格必将先于需求见底。虽然需求是否好转对于价格的走势有较大影响,但有一点我们必须要相信,如果不是突发性需求,价格必将先于需求见底。需求的转暖是缓慢而不平衡的,是潜移默化的。当市场上大多数投资者认为需求好转时,需求量应该已经很大了,价格也不可能处于低位,必然已经完成了一轮反弹。笔者认为,下跌走势的中后期看成本,上涨走势的中后期看需求。目前来看,成本支撑已体现,需求有可能已经在缓慢复苏,那么价格振荡反弹的可能性相对较大。

从价格走势来看,2011年沪铜进入熊市以来,整体走势为振荡下跌,高点一次比一次低,低点也是一次比一次低。在2015年11月底,沪铜到33000元/吨附近之后,低点有逐渐抬高的迹象,同时高点也相对比较接近。今年上半年沪铜的几次反弹高点都在39000元/吨附近。从近期的氛围来看,沪铜突破39000元/吨平台的可能性较大。如果突破有效,或许此次反弹的高点可能会在40000—42000元/吨之间。

(作者单位:瑞达期货)

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