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铜价后市有望“扶摇直上”

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文章来源:期货日报

需求明显改善,基金青睐有加

铜价后市有望“扶摇直上”

最近,LME铜快速上涨,并且自2014年9月中旬以来首次触及60周均线。笔者认为,全球宽松政策相继出台,中国投资发力拉动铜需求,铜库存出现大幅下降,铜供需格局出现明显改善。这或许是一个新的拐点,将推动铜期货价格走出一波强劲的上涨行情。

国内投资增长显著

自2015年年初以来,全球已经有54个国家的央行相继降息对抗通缩刺激经济。今年6月,美联储注意到复杂的经济数据和英国脱欧公投的风险,最后决定维持利率不变。7月,英国央行意外维持利率水平不变。目前欧洲、英国、日本、美国都可能在酝酿降息措施。中国居民消费价格指数(CPI)6月较去年同期上升1.9%,低于官方通胀目标3%,市场预计中国下半年也有可能降息。笔者认为,全球性的降息趋势会推动企业贷款扩大再生产,鼓励消费者贷款购买大件商品,使经济逐渐变热。

具体到铜消费方面,我们可以从房地产和发电两个领域来观察铜的消费情况,因为中国这两个领域的铜需求占全球铜需求的逾四分之一。1—6月,全国发电量为2.7595万亿千瓦时,同比增加1%,增速较1—5月增加0.1个百分点。这个增速实际上已经是最近一年以来的高位水平。中国正在把新能源培育成新经济增长的战略性产业。其中,“十二五”期间,我国太阳能发电装机规模增长168倍,超越所有可再生能源发展速度,提前半年完成“十二五”规划提出的3500万千瓦装机目标。1—6月,太阳能绝对发电量为175亿千瓦时,同比增长28.1%。由能源局牵头制定的核电“十三五”规划已有初步方案,正在征求意见。规划涉及核电发展中长期展望,预计2030年核电装机规模将达到1.2亿—1.5亿千瓦。1—6月,核能发电量为964亿千瓦时,同比增长24.9%。

今年1—6月,中国房地产开发投资同比名义增长6.1%。1—6月,房地产开发企业土地购置面积9502万平方米,同比下降3.0%,降幅比1—5月收窄2.9个百分点。商品房销售面积同比增长27.9%。2016年以来,中国房地产开发投资增速继续增长,最近4个月连续稳定在6%之上。房地产和发电量出现一定程度的增长,是经济复苏的佐证,有利于提升铜需求。

铜进口需求旺盛

6月中国进口铜(未锻造铜及铜材)42万吨,同比下滑2.3%;1—6月进口铜274万吨,同比增长22%,并且创近5年来的同期最高水平。笔者认为,铜进口增加的原因主要有三条:一是国内外价差变化令进口有利可图,二是人们热衷持有硬通资产来对抗人民币贬值,三是市场存在需求改善预期。5月中国进口废铜27.22万吨,同比下滑4.23%;1—5月进口废铜128.59万吨,同比下滑6.50%,并且创近5年来的同期最低值。废铜进口下降有利于中国精炼铜需求增长。

铜库存大幅下降

LME铜库存自5月31日的低谷15.17万吨激增至7月15日的23.13万吨,增加52.47%。COMEX铜库存在4月1日达到峰值7.20万吨后开始下降,截至7月8日当周,已降至6.24万吨。上期所铜库存在3月18日达到历史最高点39.48万吨后转为下降,截至7月15日,已减少至17.72万吨。在上期所铜库存下滑的同时,保税区铜库存也在大幅下降,从年初的1.38万吨降至目前的0.266万吨。

投机基金布局铜净多头寸

LME铜持仓发生较大变化,投机基金净多头寸自6月24日增加到20000手以来,目前已稳定在25000—33000手之间。LME铜自2015年11月至今,始终运行于4300—5100美元/吨区间,表现出宽幅振荡的特征。但是,6月伦铜上涨4.22%,同时月K线的MA5开始上穿MA10,这是铜价正在突破长期下跌通道的明显信号。

笔者认为,在中国需求明显提升和投机基金持续涌入的背景下,铜近期有可能向上突破,下方关键支撑位4790美元/吨。

(作者单位:德盛期货)

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