“十三五”铁路建设将提速三类股蓄势待发

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铁路建设与投资大量使用钢材、水泥、砂石等多种原材料，对冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业将产生巨大的带动作用。

（原标题：中长期铁路网规划公布在即 “十三五”铁路建设将提速）

国家发改委定于2016年7月20日(周三)下午2:30召开新闻发布会，介绍《中长期铁路网规划》有关情况。根据规划，“十三五”期间全国新建铁路将不低于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元。业内人士表示，我国各类铁路网的建设正在全面加速，铁路建设与投资大量使用钢材、水泥、砂石等多种原材料，对冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业将产生巨大的带动作用。

中长期铁路网规划呼之欲出十三五期间投资将加速

6月29日国务院常务会议部署促进川陕革命老区振兴发展，推动老区加快致富全面奔小康；原则通过《中长期铁路网规划》，以交通大动脉建设支撑经济社会升级发展。其中会议对于中长期铁路网规划主要提及五点内容：

一、打造以沿海、京沪等“八纵”通道和陆桥、沿江等“八横”通道为主干，城际铁路为补充的高速铁路网，实现相邻大中城市间1~4小时交通圈、城市群内0.5~2小时交通圈。

二、完善普速铁路网，扩大中西部路网覆盖，优化东部网络布局，形成区际快捷大能力通道，加快建设脱贫攻坚和国土开发铁路。打通普速干线通道瓶颈、卡脖子路段，实现铁路交通基本覆盖县级以上行政区。推进与周边互联互通。

三、按照“零距离”换乘要求，同站规划建设以铁路客站为中心、衔接其他交通方式的综合交通体，扩大集装箱中心站、末端配送等货物集散服务网络，形成配套便捷、站城融合的现代化交通枢纽。

四、培育壮大高铁经济新业态，促进沿线区域交流合作和资源优化配置，加速产业梯度转移，带动制造业和整个经济转型升级。

五、深化投融资、价格等改革，提高中央资金对中西部铁路建设投入比重，培育多元投资主体，放宽市场准入，鼓励支持地方政府和广泛吸引包括民间投资、外资等在内的社会资本参与铁路投资建设。铁路总公司要推进自身改革，加快建立现代企业制度，盘活现有资产，用市场化方式多渠道融资，在铁路建设发展中发挥关键作用。据悉，“十二五”期间，铁路投资不断掀起高潮。全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元，新线投产3.05万公里，是历史投资完成最好、投产新线最多的五年。

据经济参考报等媒体报道，根据规划，“十三五”期间全国新建铁路将不低于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元，而如果将地方编制的一些投资项目纳入其中，“十三五”期间铁路投资将远超2.8万亿。

中国工程院院士王梦恕表示，目前我国各类铁路网的建设正在全面加速，铁路建设与投资大量使用钢材、水泥、砂石等多种原材料，对冶金、机械、建筑、橡胶、计算机、精密仪器等行业产生了带动作用。同时，铁路建设创造了大量就业岗位，从而对稳增长、调结构、惠民生具有重要意义。他说，“和以能源消耗类的投资来拉动经济增长相比，铁路建设能带动城市建设，加强各行业的发展，可以说是抵御经济下行压力的最好选择之一。”

中国民生银行研究院研究员吴琦也表示，作为补齐基础设施短板的重要内容，加快铁路建设，有利于推动新旧动能转换接续，促进经济结构调整，也有助于扩大有效投资，保持经济平稳增长。相对于欧美发达国家来说，我国铁路网密度和人均铁路里程仍有较大差距。加快铁路建设，不仅将为我国铁路设备、铁路运输、钢铁冶金、工程建设、建筑材料、铁路运输、信息电子设备等上下游行业开辟巨大的市场空间，提高就业率，同时也可以改善地区交通状况，进而拉动地区经济发展。

吴琦建议，加快铁路建设，首先要创新制度供给。进一步推进简政放权，优化铁路建设和地区经济发展的统筹协调，为铁路企业经营创业活动“松绑”“减负”，为铁路发展提供良好的政策环境；其次要创新金融供给。深化投融资和价格机制改革，推进市场化改革，鼓励金融机构创新金融服务模式，有效盘活存量资产。放宽市场准入，吸引和支持民间资本介入铁路建设领域。

三大改革助推行业发展三大领域投资机会浮现

7月12日，中国铁路总公司公布2016年上半年全国铁路货物运输完成情况，根据统计数据，上半年全国铁路完成货运量15.74亿吨。上半年全国铁路完成货运量较去年同期17亿吨减少1.26亿吨，同比减少7.41%。

从2015年开始，国家铁路货运量开始呈现加速下滑态势，当年1月同比下降达7.9%，至第三季度突破一成，下降10.9%；之后跌幅继续逐月增加，至2016年2月国家铁路货运量跌幅达到12.3%的峰值。随后，国家铁路货运量同比减少呈现逐月收窄态势，2016年一季度货运量同比下降10.7%，1-4月跌幅再次收窄至9.6%，1至5月进一步缩小至9.3%。

兴业证券研报显示，三大改革望助推铁路交运行业发展，包括铁路现代物流改革，2013年铁路货运组织改革启动，改革货运受理方式、运输组织方式、运输组织方式发展全程物流；改变铁路发展现代物流的“四大痛点”，解决主体间协作能力较弱，服务功能单一，企业发展相对滞后，自身定位模糊等问题。大力发展集装箱发展、鼓励全程运输、铁路快运，提高服务质量，吸引白货。铁路资产证券化，我国铁路仍处于快速成长期，铁路投资建设规模保持高速增长。铁总财务状况堪忧，截至2016Q1，铁总负债率达65.2%，而随着2016-2018年债券集中到期，铁道部需要填补的资金缺口将更大。运价市场化更进一步，客运方面，预计高铁、普铁将采用不同定价模式，高铁基准价有望上调、同时采用“航空定价模式”向下打折，实现运价的市场化；普铁运价在不违背公益性原下存在两种可能：适当上调以覆盖成本或政府补贴维持原价。货运方面，受宏观经济下行、煤炭运输等大宗商品需求不断减少影响，全国铁路货运量持续下降。铁路结束了连续多年提价趋势，2016年2月4日起，煤炭运价每吨公里下调1分钱，同时可以在此基础上下浮。这体现了铁路货运已经基本完成了运价市场化改革，运价可随供需结构自主调整。

在未来投资机会上，还有机构认为，专有零部件和整车厂最受益于城轨地铁的快速发展。从基础设施建设、智能化建设、车辆生产来看，基础设施建设、智能化建设阶段专有化程度不强，弹性较小。根据测算，“十三五”城轨地铁车辆投资约为768亿元，与城轨地铁直接相关的专有零部件和整车厂将最为受益于城轨地铁的快速发展。PPP模式将有效解决地方政府建设资金问题。城轨地铁的建设主体为地方政府，铁总出小部分资金，大部分资金为地方政府资金筹集，主要形式包括发债、利用财政收入和PPP模式，PPP模式是目前大力推广的模式，目前已有多个成功案例，有效解决了地方政府建设城轨地铁的资金问题。城轨地铁的投资机会将主要存在于与城轨地铁直接相关的设备中，对城轨地铁产业链从基础设施建设(路基桥梁工程、施工设备、轨道工程)、智能化建设(电气化工程、信息化工程)、整车购置以及车辆零部件进行细致的分析，三大领域投资机会浮现：

1、“十三五”期间与城轨地铁业务直接相关、收入占比大且弹性较大的车辆零部件厂商。

相关公司：康尼机电、鼎汉技术、永贵电器

2、城轨地铁业务收入/利润占比不高、弹性偏小的厂商。

相关公司：佳都科技、众合科技

3、城轨地铁整车制造设备商

相关公司：中国中车、新筑股份

【个股研报】

中国中车：公司上半年地铁和风电类重大合同抢眼

事件：

1. 本公司于2016 年上半年签订了若干项重大合同，合计金额约320.8 亿元人民币；

2. 据北京晚报报道，目前中国中车正在进行高铁Wi-Fi 测试。未来乘客只要在火车站下载一个APP，进入列车车厢时就会实现该APP 的自动跳转，乘客可以通过专用的APP 免费上网。

投资要点

地铁项目合同金额占比近半壁江山，风力发电新能源表现亮眼，关注公司业务结构转型。公司披露的重大合同中尚没有包括高铁动车组相关项目，这应该与铁总的招标进度有关，根据2016 年国家高铁投资8000 亿元的规划，预计全年动车组招标量至少与去年持平，因此下半年应有大额动车组合同签订。

可以看到，公司城市地铁业务发展迅速，合同额占比较大，且国内外所占比例基本持平；与2015 年同期数据显示不同，本期海外合同均为地铁类项目，分布在印度、泰国、美国芝加哥和巴基斯坦四地，总金额70 亿元，同比+84%，且去年同期的海外合同同时包含了客车、货车、动车组维保和地铁的出口。另外，下图显示客车、货车和机车等传统业务占比已经不大，有轨电车业务已有7.8 亿元合同；同时可以看到公司在新能源领域的布局，本次合同是给新疆金风科技提供风力发电机组，合同金额83 亿元。

高铁wifi 正进行测试，预计未来3-5 年在高铁上实现。高铁wifi 是对乘客的附加增值服务，如果高铁wifi 不能给铁总从航空、公路等运输途径带来明显的乘客引流效果，或者wifi不能带来“诱人”的运营收益，恐怕会使铁总对此项业务推进的动力不足，毕竟中国中车目前所测试系统具备卫星直播电视、卫星上网以及3G/4G 上网功能，预期造价昂贵。但是无论怎样，我们认为高铁上实现wifi 共享是大势所趋，便于乘客在移动中办公和打发旅途时光。当前动车组由于封闭性很好，且沿途区域很多段线基站的覆盖密度不够，4G 等通讯信号连续性不好，而wifi加强设备的技术实现预期可以吸引诸如频繁出差的“白领”阶层更加青睐于高铁交通方式，因为他们可以在舒适宽敞的坏境中进行上网办公而不中断工作。站在运营商的角度，可能采取直接收费方式，比如对超过固定时长的增量上网时间进行收费，或者通过与互联网商家进行双边合作等，具体哪种方式目前尚不明晰，而且是铁总直接运营，还是交给第三方运营商，现在也不明朗。但无论如何，长期来说，该细分领域一定利于wifi 设备供应商，无论是谁运营，都需要采购设备，而中国中车则具有先天优势，其wifi 设备与车辆的耦合性一定最好，可以与整车打包销售。

盈利预测与投资建议

国内外城市轨道交通的快速发展和中国中车在新能源领域的着力布局，给公司提供了长期而广阔的发展舞台，中国中车是大型央企中最具活力的公司之一。估算其2016-2018 年备考EPS 为0.47/0.52/0.57 元，对应PE19/18/16X，继续推荐“增持”评级。

风险提示

国内轨交市场投资不足、海外市场拓展不及预期。(东吴证券)

康尼机电：轨道交通装备优质企业将拓展第二或第三主业

1。事件

公司 2014 年收入 13.09 亿元，增长 26%；净利润 1.41 亿元，增长 20%；扣非净利润增长 28%，EPS 为 0.59 元。拟每 10 股派发现金股利 1.50 元。

2。我们的分析与判断

(一)业绩符合预期；高铁外门获突破将提升占比

2014 年公司轨道交通产品业务营业收入同比增长 29%，实现快速发展。其中城轨车辆门系统国内市场占有率继续保持 50%以上；高铁外门系统已在北京、上海、广州、重庆等 14 个路局，47 列车上正式运营，市场占有率超过 10%；自主研发的高品质门系统电机开始批量应用，实现了进口电机的国产化替代；城轨连接器市场实现重要突破，获得首个完整城轨项目订单。此外，公司研发的基型移门已推广至海外，应用于美国、加拿大等多个城市的项目。

我们认为，2015 年公司高铁外门系统将继续实现进口替代，取得更大的市场份额；随着“一带一路”建设的推进，公司国际市场订单数量将持续增加；公司门系统产品陆续进入大修期，维保更新收入将不断增长。

(二)新能源汽车零部件将翻倍增长，利润增长点

新能源汽车零部件产品目前已经形成了以新能源汽车充电接口及线束总成等产品系列，已经与比亚迪、奇瑞、宇通等十几家新能源汽车主机厂建立了合作关系，进入其合格供应商目录。2014 年销售收入达 5062万元，同比增长超过 400%。预计 2015 年收入将翻倍增长，超过 1 亿元。

(三)拓展和培育第二或第三主业，打开成长空间

公司未来 3-6 年的发展目标明确提出将 “加速其它轨道交通现代化装备产品的拓展和延伸，同时积极拓展和培育第二或第三主业，围绕‘机电一体化’的核心能力，适度跨界发展”，最终实现基于“机电智慧化、服务化、绿色化”核心能力的多元化发展。公司目前已切入新能源汽车零部件、高端精密机械(工业 4.0，包括数控磨齿技术等)领域，我们认为公司未来将实施跨界发展，加快培育新产业和新增长点。

3。投资建议

预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.61/0.81/1.18 元，PE 为 50/38/26 倍。公司成长性好，在手现金超过 6 亿元，未来不排除在轨道交通装备、新能源汽车、工业 4.0 领域进行外延式发展，维持 “谨慎推荐”评级。风险：动车外门市场进展低于预期，新能源汽车、工业 4.0 领域发展低于预期。(银河证券)