华泰期货：化工品走势分化

（原标题：化工品走势分化）

原油：

昨日油价整体走弱，截至收盘，WTI 8月合约下跌1.55%至45.24美元/桶，主力9月合约下跌1.52%至45.94美元/桶，布伦特9月合约收于46.96美元/桶，跌幅1.37%。成品油方面，美汽油下跌2.45%至1.3872美元/加仑，低硫轻质柴油下跌1.4%至1.3778美元/加仑，汽油裂解价差在上周稍有回升后，昨日重新跌至13.022美元/桶，柴油裂解小幅降低至12.628美元/桶。

影响因素方面，昨日消息显示周末土耳其政变被压制，且并未影响到该国的石油运输，在油价的反应上仍是回归到油市基本面弱势的主线上。成品油市场压力犹存，且主要的汽柴油裂解价差仍在走弱，从季节性上，随着美国汽油需求逐步见顶回落，预计炼厂利润仍要继续下降。且柴油方面，由于上周美国及欧洲柴油库存均有回升，且美国至欧洲的套利贸易也因为套利窗口关闭，运输量明显减少，也加剧了美国市场成品油压力。后续来看，成品油端的压力向炼厂原油投放需求的传导预计将逐步显现。目前美国炼厂降负荷主要在库存压力相对更大的美东地区，后续随着利润继续回落，预计将逐步蔓延至其他地区。

供应方面的不确定性仍是左右市场的重要因素。上周数据显示美国页岩油产量继续减少，但是降幅有所收窄，且随着油价在高位徘徊许久后，美国油井钻机数量见底回升趋势明显，上周继续增加6台，后续美国减产放缓的预期渐起。但是其他地区的供应回归遇阻。上周埃克森美孚则宣布QuaIboe出口受不可抗力影响，虽然该公司表示是在常规检查中发现异常情况的原因，但是此前反政府武装宣称袭击了埃克森的Qua Iboe管道。此外，昨日利比亚Hariga港口因工人罢工关闭，此前该国东西部政府就石油公司管理达成协议，正在致力于重开最大的和第三大石油出口港口，但是局势的不明朗让供应回归存疑。昨日消息也显示北海石油工人表示若谈判不满意，打算在7月底举行罢工，预计影响产能约4.8万桶/天。

总体石油市场供应过剩的格局以及美国汽油需求季节性见顶回落的预期仍未改变。特别是成品油高库存压制炼厂开工的预期逐步加强，以及美国原油供应减产放缓甚至产量回归的预期也在增强。因此我们看空油价的基础并未改变，仍维持油价后续走弱的判断。但是近期频发供应端意外也让油价下跌并不特别顺畅。

动力煤：

昨日动力煤期货高位整理，9月报收428.6元/吨，1-9价差震荡至54元。现货市场方面，产地方面动力煤价格稳中有涨，因矿方无库存且销售良好，内蒙个别矿甚至有排队等煤现象。神华发布过口直达动力煤与清洁煤价格，比前一期上调15元/吨，贸易商预计可能月底传导到港口。港口现货仍然较少，询货的较多，价格继续上涨。

港口库存依然偏紧，昨日秦港煤炭运输状况不佳，其中日均装船发运量31.3万吨，日均铁路调进量29.8万吨，港存-2至301吨；曹妃甸港煤炭库存-4至179万吨；京唐港国投港区库存-3至62万吨。

煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回落至63.4万吨，合计电煤库存维持1180万吨，存煤可用天数18.62天。

昨日沿海煤炭运价涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报743，较前一交易日下跌0.39%。

整体来看，目前产地限产导致动力煤供应依旧偏紧，加之日耗季节性趋升，致使港口货源偏紧、价格持续坚挺。不过我们仍然需要提示的是9月会受交割旧规限制且为季节性淡季合约，策略上仍以单边逢低多1月合约为主，1-9价差预计稳中有升。

PTA：

PTA期货盘面受商品整体形势带动弱势下行，但加工厂及场内低位买盘支撑下跌幅不深。由于价格低于本月均价，今日聚酯工厂买盘气氛较好，多数均有参与买盘，主流供应商出货不多。现货方面商谈基差在80元/吨附近，仓单商谈基差在60-70元/吨。日内现货4550-4570元/吨成交、4590元自提成 交、仓单4565-4590元/吨成交。江浙涤丝今日产销整体良好，至下午4点附近平均估算在190%左右。

PX报价819美元/吨（-2），折算PTA成本4920元左右。原油震荡下跌，成本端有松动。PTA装置复产略有波折，但后期聚酯负荷将下行，供求逐步转向宽松。下游产销尚可，库存偏低。总体来看，成本端有转弱迹象，供求预期逐步转向宽松，仓单压力较大，PTA1609维持低位震荡。

天胶：

期货价格及持仓：18日，沪胶主力收盘11185（-220）元/吨，上海市场国营全乳胶10800元/吨（-225），主力合约期现价差385元/吨（+5）；前二十主力多头持仓69096（-1839），空头持仓86649（+464），净空持仓17553（+2303）；截至上周末：交易所仓单305700（+2530），交易所总库存341488（+5089）。

复合胶：青岛美金胶1310美元/吨（-20），山东人民币胶10650元/吨（-100）；

泰国原料：泰国休市，生胶片55.77（0），折合烟片价格1742美元/吨（0），杯胶40(0），胶水48(0)，烟片58.77（0)。

截至7月15日，青岛保税区总库存17.88万吨（-1.56）。

截止7月15日，国内全钢胎开工率为71.56（+0.78%），国内半钢胎开工率为73.43% （+0.59%）

最新数据及消息：泰国农业与农村合作社部长表示，泰国橡胶委员会研究决定轻仓31万吨库存胶片，农合部将会严格执行政府政策指示，做好分销前准备工作，保证不影响当前橡胶价格走势；中国6月进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计41万吨，较上年同期增24%，环比降13%。

观点：上周混合胶的传言，本周基本证实为假消息，海关报关依旧正常，传言过后，沪胶重新回落。随着时间的推移，9月合约的仓单问题会越来越突出，巨量仓单使得胶价上行有波折。消费的平淡和短期供应的偏紧造成现货依然表现平淡，主力合约期现价差基本保持正常价差水平。由于仓单的问题，以及09合约减仓缓慢，还存在一定的不确定性，使得沪胶近期波动较大，建议投资者谨慎，暂时观望为主。

PE：

7月18日，国内石化大区LLDPE出厂价继续稳定，华北市场价格继续下跌至8910元/吨，华东价格也跌至8950元/吨，目前盘面与华北和华东现货的价差再次扩大至100和60元/吨，昨日LLDPE美金盘报价暂稳至1130-1135美元/吨，低端人民币价格为9570元/吨，目前盘面对套利资金吸引力仍不佳，且盘面转弱，贸易商和下游接货偏谨慎，整体盘面压力仍存；

从基本面来看，昨日PE装置检修率下降至11.33%，主要是抚顺石化重启，LLDPE生产比例小幅回升至34.9%，短期线性供应有增加；装置动态来看，蒲城延后至19日重启，中煤榆林也有望在近日重启，后市整体供应压力仍继续回升，另外目前贸易商和下游接货都比较谨慎，导致昨日石化库存继续积累至82万吨，且中间商库存也有比较大的增长，短期的库存压力逐步显现；需求端来看，刚需仍继续稳中回升，但仍并不明显，农膜原料采购积极性仍不高。

整体来看，09合约多头逻辑仍是三季度上涨预期（刚需逐步进入旺季、8月份检修高峰、流通货源偏紧），不过近期商品仍偏弱，打压中下游心态，石化和社会库存都有明显回升，市场有回调诉求，不过考虑到9000以下，部分下游存在接货意愿，因此整体认为下行空间也受到一定限制，建议投资者短空长多，预计L1609今日价格运行区间为8850-9200元/吨。

PP：

    7月18日，国内中石化华北、华中、中油华北、西南大区PP出厂价下调100元/吨，石化开始让利去库存，华东主流市场价下跌至8000元/吨，拉丝美金盘报价暂稳至1015-1020元/吨，低端人民币为8610元/吨，PP1609对现货升水68元/吨，套利盘需求仍偏低，且下游抵触，贸易商出货困难，短期压力仍存；

供需面来看，昨日PP装置检修率小幅扩大至15.2%，大庆炼化25万吨计划检修至8月8日，拉丝比例也小幅降至27.07%，短期供需面有支撑，不过近期中沙天津、蒲城新能和徐州海天等装置在中下旬陆续重启，且7月底8月初神华新疆30万吨PP仍有投产预期，再加上7月初兴兴能源30万吨粉料产能已进入调试阶段，另外就是近期粉料利润继续回升，预计7月份供应继续回升，因此7月份整个PP市场供应将继续回升；需求方面，刚需继续稳中转淡，天气转热以及利润不佳，塑编和BOPP膜开机率都在下滑，且近期原料价格高位波动，也进一步抑制了刚需的释放，投机需求方面，盘面升水现货幅度不大，且仓库出现胀库迹象，套利盘接货难度增加，整体供需面压力仍在继续增大。

整体来看，随着石化和社会库存的快速积累，货少支撑开始减弱，且1609合约主力开始移仓，进一步对09形成压制，另考虑7月份供应较大幅度回升，并伴随粒料和粉料产能的释放，后市货源偏紧局面将继续被改善，PP整体压力继续增大，仍建议投资者逢高偏空为主，预计PP1609今日价格运行区间为7900-8150。

甲醇：

昨日甲醇港口报盘窄幅松动，内地方面，周初市场多显观望，仅关中地区企业价格相对上周窄幅松动30元/吨，其他地区大多持稳，现货价格区间为1490-1912元/吨，交割库最低现货价格下跌5元至1870元/吨（考虑升贴水），MA609较现货升水缩窄至8元/吨。

基本面方面，供应端方面，近期山东兖矿和荣信甲醇装置都有重启计划，国内供应压力不减；进口目前套利窗口仍处于关闭状态，但港口库存偏高，去库存压力仍在。需求端近期仍难有提振，上周甲醛、二开机率继续回落，传统需求整体仍维持低迷；烯烃方面，因G20会议，华东部分烯烃装置检修计划继续施压盘面。

整体来看，甲醇基本面压力仍不见好转，不过下方空间仍受到进口及国内生产成本支撑，因此我们认为近期甲醇底部震荡为主，单边趋势暂不明朗。

沥青：

昨日沥青再次回落，主要是受昨日商品市场集体下跌的带动，昨日1609合约下跌4.44%至1982元/吨，夜盘暂时企稳，现货方面，上周炼厂调涨普遍，不过昨日炼厂价格维持稳定。

沥青短期的压力主要是社会库存压力、前期检修装置陆续重启以及南方持续降雨压制需求，不过6月份以来沥青厂持续亏损，尽管前期检修陆续重启，但生产积极性偏低，导致炼厂库存较低，且随着北方一些项目的启动，石化开始挺价，近期华东中石油炼厂因价格相对偏低，后期仍有补涨可能，另外就是后期韩国部分炼厂检修，导致8月份韩国沥青报价有上涨，也给盘面带来支撑。整体认为沥青下行空间有限，但推涨的动力不是很足，短期维持低位震荡的概率较大，建议投资者等待逢低做多的机会。