上海证券：下半年A股或有确定性结构牛市

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（原标题：上海证券：宏观经济见底回升下半年A股或有确定性结构牛市）

上海证券下半年宏观策略报告会周末在上海举行。上海证券认为，整体看，中国宏观经济走稳特征显现。在经济回升、经营好转逐步明朗化情况下，叠加市场基本调整到位，利空因素和担忧情绪大体释放完毕，未来A股将逐步好转，并呈缓慢回升态势，预计A股下半年将迎来确定性的结构性牛市，上证指数的核心运行区间为2800点到3200点。

上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，中国经济在下台阶后已经见底。2016年至2017年中国经济仍将延续“底部徘徊”状态，中国经济下台阶后的合理增长区间为6%到9%，现正处见底回升阶段。东北“除锈”计划和交通基础设施完善计划将使中国未来3年新增6.3万亿投资；此外，PPP项目落地率持续提高，政府注意到了民间投资的缓慢并开始采取对策，未来投资缓慢回升可期。而汇率在可控状态下略有贬值，将增强中国企业的出口竞争力。

企业盈利好转。当前工业利润持续回落，主要是受前期大宗价格低迷的影响。分行业情况看，企业亏损大户集中在煤炭和油气采掘行业，而伴随石油、煤炭等大宗商品价格的回升，这两行业的盈利改善趋势也是大概率事件。此外，融资成本下降带来财务收益，企业效益回升在即。

基于经济见底、企业效益回升，上海证券宏观策略分析师屠骏认为，A股市场已进入到“磨底、蓄势、待扬”的阶段。在经历了前期的持续调整后，市场利空因素和担忧情绪已基本释放，在经济回升、经营好转逐步明朗化情况下，未来股市将逐步好转，呈现缓慢回升态势。

屠骏认为，深港通、养老基金加快入市步伐或带动价值型长线资金入市等下半年将释放的利好消息，有望给A股带来系统性上涨动力，市场估值将底部抬升。此外，上市公司净资产收益率结构性回升、新兴行业业绩超预期也会带来结构性行情。2638点是上证综指的底部，创新低是小概率事件。下半年大盘将在区间震荡实现底部抬升，核心波动区域2800-3200点。而市场可能遭遇的系统性压力来自于美元加息与人民币贬值。

投资策略方面，上海证券建议投资者沿两方面寻找“确定性”寻找超额收益机会。

一是具有高行业景气或供应链景气反转的产业链，如苹果iPhone7外观与技术创新带来的AMOLED、3D玻璃、无线充电、新能源汽车。

二是消费涨价行业如家电、白酒、医药、纺织服装、农林牧渔、休闲服务等。