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二线蓝筹发力 估值优势明显公司获资金关注

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    在站稳3000点整数关口后,大盘继续震荡上攻,个股普遍跟随大盘反弹。从近期市场表现来看,蓝筹股强势崛起,不少个股创出历史新高。在业内人士看来,具有估值优势的二线蓝筹股获得资金明显关注,短期估值修复行情有望继续。
■本报记者 林珂 摄影 李里
家用电器
龙头公司市盈率仅10倍估值修复行情启动
   美的集团刷新历史新高,此外不少家用电器个股开始低位启动。从估值角度来看,家用电行业估值相对于沪深300的估值溢价也处于历史低位,如目前家电股市盈率估值21倍,在所有行业中仅高于银行股。而家电龙头公司的估值水平更低,普遍在10余倍。
   除低估值外,高分红同样是吸引大资金关注家用电器板块的因素之一。有分析人士指出,家电行业低估值高分红的特点明显,从2015年申万28个一级行业的股息率对比情况来看,家电行业的股息率水平仅次于银行排名第二位。从纵向对比来看,2012年-2015年家电板块的股息率呈现出明显的逐年攀升之势。可以看到的是,在目前宏观环境下,虽然家电行业面临一定业绩下滑压力,但龙头个股同样展现出平稳的增长态势。在经过三轮股灾大幅下挫后,处在价值洼地的家用电器板块,其具有更高的安全边际。
   今年以来,黑电企业商业模式加速落地,视频、游戏、教育、社交、办公、医疗、电商、家庭电影院线纷纷纳入黑电生态圈。安信证券分析师蔡雯娟表示,黑电企业的价值重估将是贯穿全年的投资逻辑,建议关注有较多活跃用户和装机积累,积极探索商业模式的公司。白电方面,今年相关标的涨幅较小,相对于成长股仍有较大补涨空间和相对收益,且目前整体估值水平对应2015年仅为15倍市盈率,仍属价值洼地,具有较高安全边际。宏观政策层面开始进入降息、降准通道,未来QFII和RQFII额度或将有望放开,将进一步利好家电蓝筹。
   尽管行业整体销售平淡,但通过产品结构优化、提高智能制造水平、各环节效率提升等方式带来的盈利改善正逐步体现。渤海证券分析师安伟娜指出,今年一季度家电行业归母净利润同比增速为正的个股占比为78%,从已经披露了中报业绩预告的个股来看,预告归母净利润绝对正增长的个股占比为70%。家电行业多数企业现金流充裕,不排除通过外延并购等不断提升资金的利用效率,以谋求长期发展。
   个股机会方面,综合多家券商观点来看,三大白电龙头老板电器、华帝股份及TCL集团被普遍看好,此外,蒙发利、小天鹅A、惠而浦、新宝股份和海立美达同样值得关注。
潜力股精选
老板电器(002508)看好激励体制
   高端定位+立体渠道+有效激励高端定位使公司享受到与消费升级共振带来的好处,良好的产品规划和品牌定位发挥了巨大作用。国泰君安证券分析师范杨指出,公司有效的激励体制使得渠道能动性大大强于其关键竞争对手,成为确立其行业领袖地位的关键“一板斧”。以时间换空间,把握老板电器的趋势性增长。我们认为在行业增速减速,竞争力较强的企业将获得更多的市场份额,市场集中度趋于提升。当行业重新进入发展期,优势企业将获得丰厚的回报。老板电器正处于行业减速时期市场整合的阶段,长期发展前景持续看好。
惠而浦(600983)主打三四级市场性价比产品
   2014年10月惠而浦集团对公司正式完成收购,2015年已逐步完成两家公司的文化、财务、人力和技术融合,公司短期整合阵痛已经基本结束,2016年经营业绩拐点向上已经确定。目前公司品牌定位相对明确,加大针对惠而浦品牌的投入,维持三洋、帝度品牌行业位置,荣事达主打三四级市场性价比产品。申万宏源证券分析师刘迟到指出,按照公司目前在手的订单测算,预计保守情况下今年针对惠而浦集团的出口收入将达到7亿元。2015年惠而浦集团在国内采购70亿元左右,其中除空调外采购约50亿元,未来均将逐步向公司转移。
华帝股份(002035)估值预期好转
   一季度公司收入及净利润均有所下滑,长江证券分析师徐春判断主要由于公司经营战略调整所致。报告期内公司加大渠道库存去化力度,同时因新品上市等因素延缓旧品出货节奏;长期来看,考虑到公司经营调整成果逐步显现、新品逐步放量及渠道库存轻装上阵,预计二季度主营增速将触底回升;同时盈利能力在产品力提升、费用管控加强以及渠道漏出问题逐步解决等背景下有望趋势性向上,基本面拐点逐步显现。目前公司估值在预期好转及牛市背景下存在上行空间,同时近期地产数据及情绪向好也对厨电板块估值有所拉动,坚定看好公司长期发展。
新宝股份(002705)未来3年利润翻番
公司是我国西式小家电龙头,品类扩张、内销发力将带动收入稳定增长,创新产品占比提升、平台化自动化降低成本将带动盈利能力持续提升,同时也将显著受益于人民币贬值。国泰君安证券分析师曾婵分析指出,人民币贬值对国内出口整体将有较好拉动,利好出口企业。公司约90%的收入来自于出口,大部分均是以美元计价和结算。2011-2012年人民币持续快速升值,影响毛利率下降3.1%、2.2%;从2015年下半年开始,美元兑人民币汇率进入上升周期,人民币贬值推动公司的毛利率持续上升,预计未来3年利润将翻番。
TCL集团(000100)推进“智能+互联网”战略
   公司全面推进“智能+互联网”战略转型及建立“产品+服务”商业模式的“双+”转型战略,继续扩大智能网络电视终端和移动智能终端运营激活的用户总数,通过TV+运营平台搭建智能电视生态圈,增强硬件入口优势、发掘用户价值的平台经营战略初见成效,互联网业务的商业运营已具备基础。国联证券分析师钱建指出,公司海外销售收入占公司总体销售收入的比例提升至46.60%,是业务增长的主要动力。公司今年还将深挖国际化增长潜力,采取“三军联动、品牌领先,扎根重点新兴市场”的策略,加强国际市场拓展力度。
百货零售
   中期业绩稳定国企改革暗藏补涨机会
   虽然百货零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难,但行业内部已开始明显分化,龙头企业业绩开始率先回升。行业人士认为,国企改革概念股、绩优价值股仍是百货零售行业中的结构性机会所在,未来一段时间存在补涨机会。
   在货币宽松同时互联网发展备受鼓励的背景下,长江证券分析师李锦认为,传统业务收入和利润增长乏力,叠加体制释放+牛市再融资效应,商贸企业内生并购整合和外延转型扩张进度不断被加速。我们重申对两类标的持续推荐,第一,跨界转型,零售新龙头青岛金王、步步高、海宁皮城,尽管这类标的估值相比于行业已有溢价,但转型方向适应新消费需求,转型效果尚未完全落地,存持续成长想象空间;第二,存量重塑,旧壶装新酒,中百集团、重庆百货、鄂武商,公司在特定区域内网点渠道价值存在被低估,激励机制释放或将引发存量资产重塑以及盈利优化预期。
   投资策略方面,市场人士还建议投资者从国企改革概念,以及绩优价值股的角度选择投资标的。首先,7月开始进入中报披露期,百货零售龙头相对业绩稳健,业绩遇地雷可能性较小;其次,随着市场走强,蓝筹股前期走弱,而中小盘走势较强。随着市场风格的切换,蓝筹股有补涨潜力;最后,下半年仍旧对消费需求较为谨慎,地产和股市,以及居民可支配收入增速收窄都制约消费倾向的提升,因此认为龙头企业相对抗压。
   国企改革进入深水区,管理层近日座谈会讲话传递改革信心,充分竞争的商业领域将为改革较快推进领域。叠加中报季基本面关注度提升等因素,百货零售行业中仍有不少具有投资价值的个股。中信证券分析师周羽建议投资者关注行业分化期中报业绩较优者,如青岛金王、永辉超市、苏宁云商;此外,还可重点关注国企改革受益公司,如重庆百货、鄂武商A、中百集团,关注广百股份等。
潜力股精选
永辉超市(601933)发展O2O业务
   公司主营业务为连锁超市业务,通过采取差异化战略进行错位竞争,公司逐步发展了精品店、美食广场、O2O等多样的购物环境,更打响了以生鲜为经营特色的市场品牌。民生证券分析师马科指出,公司2015年与京东签署合作协议,建立联合采购机制、强化仓储物流协作,发展O2O业务,并挖掘互联网金融资源、拓展供应链金融板块。看好公司通过与京东合作,进一步打通线上线下业务,凭借线上销售加大客流量,并依托线下门店为顾客带来优质体验、为线上业务提供有效支撑,提升整体竞争力。
青岛金王(002094)围绕渠道+品牌布局
   按照被增资企业保底业绩承诺估算,预计2015年业绩增速中枢在70%左右,化妆品业务利润有望超越蜡烛主业。长江证券分析师李锦认为,在产业布局方面,通过3-5年的外延式扩张,公司有望逐步布局PC端、移动端、实体三大流通渠道的化妆品代运营平台,在对扁平化渠道端的把控基础之上,公司将成为国际一线大牌触网、国际二线品牌国内推广、国内优质品牌做强的良好合作伙伴。公司围绕渠道+品牌的化妆品业务的布局小荷才露尖尖角,行业拓展空间广阔,公司具备持续成长能力。
鄂武商A(000501)新开门店费用控制良好
   公司2015年一季度业绩超出市场预期。新开门店费用控制良好,2015年经营效率有望持续提升,带动公司业绩超过股权激励方案制定的18%增长目标。国泰君安证券分析师訾猛指出,截至2014年末,公司共拥有自有物业体量接近105万平米,且大多为湖北地区核心商圈物业,我们估算公司的资产重估价值较市值溢价率约为140%。公司限制性股权激励的正式授予和非公开发行计划的获省国资委批复,将有望进一步激发公司经营潜力,同时,武汉国资改革的提速也有望带来旗下商业整合的重启。
重庆百货(600729)逐渐转向自营模式
   公司逐渐转向自营模式,是提升盈利能力的主要方式。广证恒生证券分析师姚玮指出,跨境电商业务为公司打开线上销售渠道。2014年上线的跨境电商平台世纪购以及在两路寸滩保税区开业的线下体验店世纪SHOW,将打造成跨境电商O2O,上线到目前已实现1000万销售额。金融作为除跨境电商之外另一个利润增长点,也将是2015年业务创新的重点。目前已经成立消费金融、小额贷款、商业保理三个公司,并正在筹备运作中。公司作为西南地区龙头,转型初见成效加上新业务上马及国企改革预期强烈,给予“强烈推荐”的投资评级。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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