贵金属涨价预期仍强烈 避险资金青睐三类股

（原标题：贵金属涨价预期仍强烈 避险资金青睐三类股）

近日，A股最为火爆的题材之一，当属贵金属板块的上涨。6月大宗商品交易市场淡季不淡，据相关检测的数据显示，6月，58种主要大宗商品中51.72%的品种上涨，尤其是贵金属，涨多跌少。接受《金融投资报》记者采访的市场人士普遍看好三季度大宗商品市场，尤其看好大宗商品中的黄金、白银、锌等细分品种，其理由是未来涨价预期强烈。

黄金板块：金价持续上涨概念股搭上顺风车

随着英国脱欧成真，黄金价格犹如插上了腾飞的翅膀，一飞冲天，国际现货黄金7月11日亚市盘初一度上涨且触及1375.10美元/盎司的逾两年高位。在市场看来，全球负利率环境、英国脱欧带来的避险情绪、美联储加息前景不佳，都给金价提供了强劲的支撑，三季度黄金价格有望继续上涨，这对于A股相关个股来说，无疑是大大的利好。

黄金一向是资本避险的第一选择。英国脱欧带来不确定性，致使不确定性导致金融市场波动，资金纷纷涌向债券和黄金等避险资产。《金融投资报》记者从交易所交易基金（ETF）报告看到，7月1日，黄金场内交易产品（ETP）资金流入高达2.63亿美元，为此类产品成立以来的最大规模。世界最大黄金ETF——SPDRGOLDTRUST7月8日持仓较上日增加0.3%或2.97吨，当前持仓量为981.126吨，今年以来持仓量总体呈现连续攀升态势。

在各路资金的追捧下，黄金价格一路走高。国际金价自6月24日至今上涨已超过100美元，涨逾9%。虽然目前黄金价格已经接近1400美元/盎司，但对于后续黄金价格走势，市场依然十分看好。

澳大利亚国民银行（NAB）7月7日决定提高国际现货黄金价格的短线目标价预估。澳大利亚国民银行现预计今年三季度金价在每盎司1300美元之上，2016年底为每盎司1280美元，到2017年底降至每盎司1100美元。该行在报告中指出，“我们相信美联储在当前的货币紧缩政策可能采取更审慎的立场，预计美联储升息时间将从三季度延后到12月份。这表示，金价可能有进一步上涨空间。”

长江证券也十分看好黄金价格走势。英国脱欧的影响才刚刚开始发酵，可能导致全球货币体系的锚定标准发生巨大改变，并将持续很长时间，同时令美联储的2016-2017年加息节奏极大延缓，从而令美元、黄金等避险资产成为大类资产配置的最佳选择。

资本市场上，受益于黄金价格的一路走高，黄金概念板块也是一路走强，成为近期涨幅最大的板块之一。

《金融投资报》记者注意到，黄金概念板块从5月30日的673.32点开始上扬，在7月11日创下了阶段新高982.5点，涨幅高达45.92%，远远跑赢同期大盘指数。7月11日，黄金板块中，25只个股中23只出现了上涨，其中紫金矿业、赤峰黄金涨停，恒邦股份、湖南黄金、豫园商城涨幅均在7%以上。

安信证券指出，英国意外脱欧，货币黑暗时代才刚刚开始，金银值得长线关注。英国脱欧短期避险情绪缓解，全球宽松预期重燃，支持金银价格继续上涨。黄金板块重点关注山东黄金、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金、天业股份等。

国联证券也看好黄金的投资机会，其认为当前美国非农就业数据较为稳定，加息预期波动不强，当前全球经济政治局势不稳，有利于黄金持续处于相对的高位。板块中推荐黄金业务占比高，且股价弹性大的山东黄金，湖南黄金和赤峰黄金。

潜力股精选

天业股份（600807）

矿产业务迎来突破

天业股份自2015年制定进军一线城市规划以来，通过设立深圳天盈恒基、携手信达参与认购地产并购基金，地域扩张平台已初步构建完成，并通过合作开发的方式成功进军深圳。另外，公司矿业业务通过优化选矿形式探明167万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大矿石销售。

国海证券指出，受英国脱欧及美联储加息预期不明朗影响，黄金已成为今年表现最佳的大宗商品，公司在澳洲明加尔矿区保有的黄金金属量167万盎司，公司持续针对产业链中采选、销售等环节进行优化，成本的改善及效率的提升叠加金价的持续上涨，将使公司矿产业务迎来突破，标的矿权2016-2017年业绩承诺分别为17141.2万和13413万人民币，进一步保障了公司矿产业务收益。

紫金矿业（601899）

海外并购降本增效

紫金矿业逆周期利用全球有色金属行业低迷的机会，进行海外外延并购，完成了对巴布亚新几内亚在产金矿波格拉金矿与刚果金世界级大型未开发铜矿卡莫阿铜的收购，大幅提升了公司保有高品质金铜资源储量和黄金产能（其中黄金资源储量增加11.7%；铜资源储量增加68.5%）。2015年海外项目矿产金11.8吨，约占集团矿产金的32%；产锌5.1万吨，约占集团矿产锌的26%。通过公司行业领先的低品位矿体开采技术，可以更好的降本增效，增加可开采资源量。

公司拟通过持续的海外并购或参股国际矿业公司，持续提高公司的资源储量和盈利能力，形成全球化的资源布局，打造一艘资源航母。信达证券指出，作为国内第一大自产黄金企业，公司业绩将有较强支撑。

赤峰黄金（600988）

黄金产量有望增加

赤峰黄金2015年生产矿产金3.096吨，与上年度基本持平。公司吉隆矿业的撰山子金矿和华泰矿业所属的红花沟矿区，这两个矿山均属国内少有的高品位富矿，平均品位分别为14.94克/吨和7.29克/吨。2013年公司收购五龙金矿，该矿山平均品位5.9克/吨，储量14.52吨，也属于资源禀赋好的富矿，收购完成后公司资源储量增至54吨。

在黄金矿产方面，公司持续投入勘探以增加储量，对于现有矿区的改造扩建有条不紊的进行，公司未来黄金产量有望进一步增加，而公司拥有的高品位矿山依然可以支撑公司的高毛利。国联证券指出，公司未来业务仍有稳定上升空间。

锌矿板块：锌价涨超四成相关个股持续受益

今年以来，除了黄金价格大幅上涨外，锌价触底反弹后，其涨幅也不容忽视。《金融投资报》记者注意到，年初伦敦金属交易所（LME）锌价跌至1444.5美元/吨近6年的绝对低点后，在成本支撑作用推动下锌价开始超跌反弹，目前涨幅已经超过四成。2016年全球将进入锌精矿减产的高峰期，在供给端减少的情况下，锌价继续上涨已经成为共识，相关个股将有望复制黄金股的走势，节节攀高。

随着锌价触底反弹，目前其涨幅已经超过了四成左右，而且上涨后劲十足，其中一个主要原因，是锌精矿将在2016年进入集中减产期。因为老矿闭坑加上锌价长期低位，行业景气度低，锌矿山新增产能投放少，锌矿山迎来大幅减产去产能。2016年全球将进入锌精矿减产的高峰期，银河证券预计2016年锌矿山资源枯竭、闭坑永久关闭将引发锌精矿53.2万吨的减产；而因锌价低迷、矿山关停将导致2016年锌精矿产量减少64万吨。若暂时停产产能不复产，2016年全球锌精矿产量将减少117万吨左右。

银河证券认为，全球2016-2017年锌精矿的新增产能在49、52万吨，2018年的新增产能则在120万吨左右。2016年全球锌精矿因闭坑与停产减少的产量为117万吨，即2016年锌矿山新增的产能，并不能弥补减少的产量。预计2016年全球锌精矿产量将净减少68万吨。

在供给端收紧的情况下，锌价已经开始出现了反弹。自2016年年初以来，LME锌价已反弹近45%。尤其是在上半年之前累积库存消耗至一定程度后，锌供应实质性的短缺将在下半年愈发明显，并支撑锌价继续上行。

南华期货认为锌矿国内外紧缺格局短期难以改变，外加锌矿及锌锭显性库存低位，沪锌价格需要持续运行到合理高端每吨15500至16500元，以更高的价格来迎接矿山复投产以平衡市场缺口。长江证券也指出，锌精矿的减产将在2016年进入高峰期，供需基本面的改善将支撑锌价进一步上行。

券商对锌价反弹的看好，除了供给端收紧的原因外，还有一个重点就是消费的稳定增长。由于我国汽车行业的回暖以及房地产销售火爆导致家电方面消费需求的上升，镀锌需求提升。虽然黄铜、电池等领域的需求不会有明显的提高，但总体锌的需求将会有一定程度的增加。根据国际铅锌小组预计，2016年全球锌的消费增速约为3.64%达到1433万吨。

供应端与需求端的此消彼长，致使锌精矿于2016年供应缺口大幅扩大。银河证券预计2016-2017年全球锌精矿将分别短缺67、89万吨，十分看好锌价上涨带来的机会。其指出，锌价持续上涨将为锌矿采选资源型企业带来可观的业绩弹性。自2010年以来，锌价共经历过三轮明显的有持续性的大幅上涨行情。在这三轮行情中，前两次铅锌板块及个股皆取得了突出的超额收益，而本轮铅锌板块及个股超额收益并不明显。随着锌价在下半年大概率仍将强势，这将打消市场疑虑，最终催化锌行业板块的全面上涨。重点推荐个股中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、中色股份、罗平锌电、建新矿业。

潜力股精选

中金岭南（000060）

直接受益锌价上涨

中金岭南2015年国内矿山生产铅锌金属量18.74万吨，同比下降0.79%；国外矿山生产铅锌金属量13.93万吨，同比增长6.5%。公司旗下冶炼企业生产铅锌冶炼产品25.87万吨，比上年同期增加3.4%。2016年公司计划生产铅锌金属量约33万吨，冶炼铅锌金属产品约25万吨，铅锌业务保持平稳。

银河证券指出，铅锌作为2016年公认的基本面最好的大宗有色金属品种，市场预期的锌精矿供应短缺将真正实现，锌价走强预期强烈。公司作为国内铅锌采选龙头，其业绩直接受益于铅锌价格的上涨。锌价的强势，将促成铅锌白马的回归。此外，公司拟定增募集19.5亿元，投资建设尾矿资源综合回收及环境治理开发项目、新材料研发与有色金属商品报价线上交易平台，将打开公司成长新空间。

驰宏锌诸（600497）

即将迎来业绩拐点

驰宏锌诸2015年生产铅锌精矿39.47万吨，同比增长12.77%；而生产铅锌冶炼产品29.53万吨，同比下降9.5%，主要为有色金属行业景气度低公司主动适时采取停产、减产措施减少对盈利的负面影响。2015年生产铅锌精矿39.47万吨，同比增长12.77%；而生产铅锌冶炼产品29.53万吨，同比下降9.5%，主要为有色金属行业景气度低公司主动适时采取停产、减产措施减少对盈利的负面影响。

银河证券指出，随着年初有色金属价格跌至谷底，在行业因价格跌破成本线主动的停产、矿山的老化被动关闭以及我国供给侧结构性改革的背景下，铅锌精矿供应收缩，铅、锌价格自年初最低点以来已反弹8.64%、31.29%，公司有色金属业务已渡过最困难时期，即将迎来拐点。

中色股份（000758）

锌精矿产量9.4万吨

中色股份矿冶业务主要包括锌和稀土，2015年收入35亿元，毛利5.4亿元。公司锌精矿产量9.4万吨，锌锭及合金产量在22万吨，锌价年初至今价格涨幅超过45%，国际大矿的关停造成的缺口短期难以弥补，若锌价上涨持续，盈利必将大幅增长；公司稀土分离产能3000吨，配额2200吨，2015年的销量828吨，库存1833吨。稀土行业是供给侧结构性改革最为受益的行业，公司稀土业务也将会因供给侧改革而受益。

银河证券认为，2016年以来，在我国主动施行供给侧结构性改革以及有色金属价格纷纷跌破成本线，行业被动供应收缩的情况下，铅锌的产能去化与稀土的限产保价、收储打黑，或将促使金属价格一改颓势。年初以来，LME锌价已上涨18.23%，部分稀土价格也有反弹迹象。2016年有色金属行业景气度复苏，将使公司的有色金属业务盈利能力恢复，成为驱动公司业绩的另一增长点。

白银板块：

配置需求高涨牛市周期或开启

《金融投资报》记者注意到，白银板块投资潜力同黄金、锌一样，受到不少分析人士看好。从行业基本面来看，广发证券分析师巨国贤认为，供需缺口与保值避险需求均利好银价，有利于推动白银持续上涨。

“近年来，全球白银的供给基本维持在990百万盎司的水平，而全球白银需求量不断增长，到2015年已经达到1028百万盎司，供需缺口持续增加，到2015年达到32.8百万盎司。”巨国贤认为，另一方面，全球主要经济体实施大规模量化宽松政策，美欧日等发达国家均已步入零利率或负利率时代，白银等贵金属投资成本不断降低；同时，随着石油等大宗商品价格的反弹，通胀预期不断加强，白银等贵金属的保值增值价值凸显。“在全球金融市场动荡的形势下，白银等贵金属作为重要的避险工具，资产配置需求持续高涨，有望推动价格持续上涨。”

长江证券分析师葛军建议关注贵金属牛市中白银价格的爆发性。葛军认为，黄金的货币属性强于白银，是导致上世纪70年代贵金属大牛市期间黄金大部分时间强于白银的根本原因。“但是我们认为，各国政府、民众把黄金作为现行货币体系出现崩溃情形下的第一顺位继承人，囤积了大量黄金储备；对于第二顺位继承人白银的重视程度较低，从而导致白银储备较少，市场价格容易出现不稳定的情况，白银相对于黄金，在贵金属牛市出现的时候极具爆发力。”

莫尼塔研究近日发表研报指出，从后退欧时代的黄金、美元、原油、白银技术分析来看，白银是退欧事件最大赢家，金、银均面临短期超买回调，但牛市大周期已初露端倪。白银作为最大赢家走到十年右肩，再而衰，三而竭，后市仍看多。

《金融投资报》记者发现，A股市场上，不少上市公司涉及白银业务，它们在白银牛市周期有望开启的背景下，受到不少市场人士的看好。从投资机会的角度，巨国贤建议关注白银相关标的为银泰资源、兴业矿业、盛达矿业、盛屯矿业、豫光金铅、金贵银业。葛军则建议关注具有较强爆发力的白银品种，推荐盛达矿业、兴业矿业、银泰资源、中金岭南。

潜力股精选

兴业矿业（000426）矿业资产潜力巨大

安信证券分析师齐丁认为，兴业矿业的白银储量市值比全市场最高，且未来业绩对银价弹性较大。公司当前储量10909吨，市值仅102.08亿元，储量市值比为106.87，位居A股上市公司首位。2017年起银价上涨将对公司业绩拉动较大。同时，公司业绩充分受益锌价上涨——现有锌精粉产能近6万吨，2017-2018年还将分别新增2.3万吨、4.1万吨锌金属产量。

此外，大股东兴业集团长期在蒙东地区从事矿业运营和投资，拥有众多优质矿业资产，未来为解决同业竞争终将注入上市公司，公司矿业业务潜力巨大，成长性极佳。

西藏珠峰（600338）估值偏低补涨可期

银河证券分析师刘文平表示，西藏珠峰2014年原矿产量230万吨左右，根据测算，结合行业的贫化率、选矿损失率等，预计公司2016年白银产出至少84吨。

当前价格公司白银年化销售收入3.4元（假设白银价格按照87%计价），对应白银价格每上涨10%，公司将增加3400万元毛利。而公司市值213亿元，预计2016年27倍市盈率，为有色金属资源行业较低估值。刘文平认为白银价格将继续上行，考虑到公司的白银产出，以及停牌期间同行业股票大幅上涨，西藏珠峰值得关注。

银泰资源（000975）坐拥最大白银矿山

申万宏源分析师徐若旭认为，银泰资源坐拥国内最大的铅锌富白银矿山，受益于花敖包特银铅矿较高的资源品位和公司以铅精矿（含银）为主的产品结构，一直以来保持着超强的盈利能力。

公司业绩弹性高，金属价格尤其是白银价格上涨有利于公司利润增长。根据测算，白银和锌的价格每变动1%，公司的净利润将同向变化0.81%，0.57%；而铅精矿含银和锌精矿的销量每变动1%，公司的净利润同向变化0.81%，0.34%，公司的净利润对白银价格的弹性最高。

(康曦)