7月8日沪指收盘跌破了3000点关口,不过这是近四个交易日中唯一的一次。还记得在5月份沪指跌至2800点区域时,很多著名非著名的机构都极度悲观,宣称“年内难见3000点,至少要跌到2500点”,“高手死在抄底中”等等。但没想到,仅隔了一个月,就在本周人民币汇率创出数年来新低之际,沪指却一连三天站上了3000点。而且,周五市场的另一个风向标——创业板指数却小幅飘红,这两个指数间的走势背离,说明当日沪指3000点的失守并没有让市场恐慌,沪指的下跌更像是种回补周一上跳缺口的技术性回档……
自6月份以来,从“落选MSCI”到“英国脱欧”,A股经历的利空不可谓不多,但大盘却没有倒下,反而返身向上,这说明来自市场的内生性的上涨动力正在逐渐集聚。造成这种局面的原因,主要是:
一、近期宏观数据,如经济增长、就业、物价以及国际收支等,并没有像某些外媒宣传的那样恶化,反倒有走好的迹象,印证了“经济触底”论。如日前公布的6月份中国外汇储备“意外”小幅上涨,不仅说明外贸形势好转,也从侧面证明,国内资金外流的势头得以扭转,恐慌情绪开始消退。
二、监管层陆续出台的相关股市政策,造成了市场“阳光预期”。最典型的就是针对上市公司巨额再融资的监管从严从紧,在高压之下,很多上市公司的再融资募资几近“腰斩”,从动辄50亿乃至上百亿的募资急剧回落到二三十亿的水平,市场未来“隐形扩容”的压力骤轻。
三、股市的资金面正在逐渐改善。上半年股市萎靡的一个重要原因就是缺乏增量资金,皆是场内存量资金博弈。但这种局面,随着银行“委外资金”的大爆发,正在逐渐改善。所谓“委外资金”,是指银行资金委托外部的大型投资机构进行投资,包括基金公司、券商资管等。经过我们的测算,这块资金的量级水平应该是以万亿计的。从以往规律看,其中势必将会有部分资金流入股市。如果股市表现稳健,可供入市的资金也会越聚越多,将会出现市场一直所渴求的“赚钱效应”的良性循环。当然,这也存在一个变量,即监管层的态度,但从目前掌握的情况来看,由于这种委外资金只是“小荷才露尖尖角”,所以在一段时期内应不会招致监管层的“棒杀”。
此外,印证股市资金情绪转暖的还有个指标——就是一级半市场上市公司的定增认购。虽然当前定增的市场中由于不少理财公司、财富公司的加入,导致定增价格有些失真,但从整体看,仍不失为判断当期市场资金风险偏好的重要指标。从我们汇总各券商的统计数据看,近期一些上市公司定增价的折价率明显降低,有一家上市公司定增价格居然超过了市价。由于上市公司的定增,通常都是一年期以上,这种敢于长期持股的资金增多,说明当前市场点位的稳定性得到了更多的认可。
当然,上述判断并不是想说明牛市已至。只是从过往经验看,在恐慌中保持一份镇定,在悲观中保留一份乐观,往往能够获得跑赢大盘的超额收益。虽然从长期看,宏观经济在相当长的时间内保持“L”型是个大概率的事件,但这种“_”型并不意味着股市也如一潭死水,毕竟即使在日本经济所谓的“消失10年”期间,日经指数也有若干次50%以上的涨幅,所以,对于三季度的A股,保持一定的乐观还是可以期待。
(盛世长宏投资 李华杰)