陈克新：不确定因素主导市场行情

（原标题：不确定因素主导市场行情）

兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

今年以来，各方面不确定因素影响宏观经济及市场行情，致使市场走势宽幅震荡。预计今后一段时间内，这种不确定性仍将主导市场，“过山车”行情有可能多次演绎。

首先是英国脱欧事件。英国脱离欧盟，不仅对英国自身造成经济等方面冲击，还使得全球汇市、股市、黄金市场、大宗商品市场陷入震荡，世界各地都被不安情绪笼罩。而且长远来看，英国脱欧是否会引发更多欧盟国家退出欧盟？是否会引发英国第二次公投？目前尚难断言，但从公投后各方态度来看，亦不能排除这种可能。这势必对包括中国在内的全球经济格局产生长期影响。

英国脱欧随之引发了美联储继续加息的不确定性。本来因为美国经济增长和就业增加势头不错，美联储在去年12月首次加息后，今年内有望继续加息4次。但由于英国脱欧后的不确定性掣肘，美联储只能按兵不动，而不敢继续加息。美联储主席耶伦已经表示，英国是否脱欧在在美联储的加息决定中发挥着重要作用。还有观点认为因为英国脱欧影响，美联储今年内都不会再继续加息。由于美联储已经成为事实上的“世界央行”，所以美联储继续加息的不确定性，大概率带来世界各国货币政策的不确定性，进而强化了各类市场走势震荡。

目前还有观点认为，面对英国脱欧公投冲击，世界各国央行将被迫开始新一轮的货币宽松，甚至某种程度上货币贬值，以求自保。全球一些权威机构因此预测，各国央行或许加大货币宽松政策，以降息等货币宽松政策刺激经济增长。这就在无形间开启了货币竞争性贬值，提供市场震荡基础。

今年上半年，中国经济下行压力依然很大，不仅国内需求不足，而且商品出口环境亦趋紧。前不久世界银行将2016年全球经济增长预期下调至2.4%，低于今年1月时的预估值2.9%。世界银行下调依据主要是：包括美国在内的发达经济体商业支出萎靡不振，以及新兴市场大宗商品出口疲软。近期中国人民银行亦下调2016年中国出口预期，预计全年出口增速为下降1%，与去年12月预测值相比，出口增速下调了4.1个百分点。海关统计数据显示，今年前5个月我国出口同比下降1.8%。现今英国脱欧进一步恶化了中国经济增长的外部环境。6月24日在英国公布结果后，英国经济学人智库预测称，在未来的18个月里，英国退欧将给世界造成2000亿美元的损失。同时英国自身也因经济萎缩而削弱进口。

为了应对外贸出口下降对于经济增长的压力，保障中国全年经济增长不低于6.5%，或者是距离这个目标不要太远，预计决策部门将加大国内需求力度，主要着力点还是强化国民经济短板领域投资，发挥固定资产投资的“关键作用”。所以今后围绕弥补国民经济短板，增加固定资产投资还会有些“大动作”。值得注意的是，人民银行预测报告在调低2016年出口预测值的同时，亦调高了固定资产增速为11%，较去年12月的预测值上调0.2个百分点。估计实际投资增速可能还会更高一些。外部经济大环境变化，宏观决策“堤外损失堤内补”，当然要求中国货币政策审时度势、及时调整，而不能够“以不变应万变”。由此增强人民银行货币政策宽松弹性，增强人民币汇率波动弹性，这也属于一定程度上的“不确定性”。

必须指出的是，由于上述不确定性影响，尤其是各国货币政策继续宽松，或触发一定程度上的货币汇率竞相贬值，引发大量资金进入黄金和大宗商品避险，由此推高市场行情。但反过来看，许多商品庞大产能仍在，其供应量的相应增加，以及堆积如山的既有库存，对于迅速升高的市场行情当然意味着压力。

综上所述，一段时间内中国各类市场仍然被一些重大不确定性所主导，市场多空阵垒对于这些不确定性的不同解读及力量博弈，势必加大市场震荡幅度，致使“过山车”行情多次演绎，继续市场“迷你周期”。在这个大格局之下，市场的参与者们，包括投资者、贸易商、下游需求行业等，在操作策略还是应当快进快出，以快制快。