网易首页 > 财经频道 > 证券 > 外汇 > 正文

董登新:离岸市场是人民币国际化新引擎

2016-07-06 02:02:55 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:离岸市场是人民币国际化新引擎)

董登新

中国资本市场开放而言,主要的问题不是市场规模,而是市场深度和有效性。我国资本管制现状、资本市场不完善以及风险监管能力不足等,仍是制约人民币国际化“最后一公里”的难题。针对这一难题,我们一方面要扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度,另一方面要支持离岸人民币市场健康发展,进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度,有序实现人民币资本项目可兑换。

人民币国际化是一项复杂而系统的长期工程,其最终目的就是要让人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币。

人民币国际化进程,起步于1993年我国社会主义市场经济体制确立后,二十多年来,尤其是2008年金融危机以来,人民币国际化取得了关键性突破和跨越式发展,距离资本项目可兑换仅剩“最后一公里”。

针对人民币国际化“最后一公里”的难题,2016年6月,中国人民银行发文《有序实现人民币资本项目可兑换》,其中明确提出了最后的对策:扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度,支持离岸人民币市场健康发展,进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度,有序实现人民币资本项目可兑换。

人民币汇率市场化路径

1993年11月14日,中共中央十四届三中全会通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》,明确提出改革外汇管理体制,建立以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场,逐步使人民币成为可兑换的货币。为此,国务院决定从1994年1月1日起,进一步改革我国的外汇管理体制。这就是人们俗称的“第一轮汇改”,从而迈出了人民币国际化的第一步。

1996年12月1日,我国央行正式宣布接受国际货币基金组织第八条款,实现人民币经常项目可兑换。这是第一轮汇改取得的标志性成果,也是人民币国际化所需要的最基础性的制度环境和条件。

第二轮汇改起步于2005年。央行宣布废除原先盯住单一美元的货币政策,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,并将银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率波幅限定为中间价的上下0.3%。这一轮汇改一直持续至2015年中期。第二轮汇改的标志性成果,是将人民币汇率日间波幅渐次扩大,从0.3%扩大至2%,同时将外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至3%。

第三轮汇改起步于2015年8月11日。央行宣布,即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价机制,自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

人民币跨境结算与离岸市场诞生

2009年4月8日,国务院常务会议决定,在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点。2009年7月1日,国务院颁布实施《跨境贸易人民币结算试点管理办法》,正式开展跨境贸易人民币结算试点。2010年6月,跨境贸易人民币结算的境外地域由中国港澳地区、东盟地区扩展到所有国家和地区。

2011年1月,为配合跨境贸易人民币结算试点,便利银行业金融机构和境内机构开展境外直接投资人民币结算业务,中国人民银行制定了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》。2011年6月,中国人民银行发布《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》,首次公开明确外商直接投资人民币结算的试点办法。

人民币跨境结算是与人民币离岸市场交相辉映、相互促进、相互发展的。自2009年我国香港成为首个人民币离岸交易中心之后,不少地区也想争取成为人民币离岸交易中心,包括新加坡、伦敦、东京、卢森堡、吉隆坡、台北等地。

离岸人民币市场是人民币资本项目开放的另类形式,它与人民币国际化的目标完全对接。离岸人民币市场可以形成境外或跨境人民币资金循环,有利于促进国际贸易、国际结算与国际投资便利化,降低企业和投资者的汇兑成本与汇兑风险,从而提升境外人民币持有者信心。不过,离岸人民币市场不能仅停留在清算中心的角色,它应该形成离岸人民币的多层次金融市场,包括离岸人民币的存放、融资和外汇交易,以及人民币计价金融产品创设与投资等。

正是得益于人民币跨境结算及人民币离岸市场的成功与快速发展,人民币的国际使用范围及国际地位得到大幅提升。

人民币国际化“最后一公里”

近二十多年来,人民币经常项目可兑换、人民币汇率市场化、跨境贸易人民币结算以及跨境直接投资人民币结算等一系列重大改革举措,不仅为人民币“走出去”、“引进来”搭建了绿色通道,而且也为人民币在资本项目的开放与可兑换创造了重要条件,从而极大地提升了人民币的国际地位和市场份额,有效加快了人民币国际化的改革步伐。

对于资本项目可兑换,IMF没有设置具体条款和标准,但它将资本项目交易分为资本和货币市场工具、衍生工具和其他工具、信贷业务、直接投资、直接投资清盘、不动产交易和个人资本交易等7大类、11项和40个小项。只有当一国或地区货币对这40个小项全部实现了完全可兑换或部分可兑换,才算是实现了资本项目可兑换。为此,2013年国家外汇管理局对资本项目可兑换程度进行评估,其结果是:完全可兑换7项、部分可兑换27项、不可兑换6项。2016年最新评估结论是:完全可兑换10项,部分可兑换27项,完全不能兑换3项。也就是说,人民币在大多数资本项目实现了可兑换,但仍有一些小项不可兑换。这些“小项”主要集中在金融交易中,尤其是股票市场及个人跨境金融投资,这或许就是人民币国际化进程“最后一公里”,而且是最难行的“最后一公里”。

事实上,人民币从经常项目可兑换到直接投资开放都相当顺利而卓有成效,但金融交易的开放始终是一个难题。这一难题的解决有赖于离岸市场的发展。2002年和2007年我们先后推出QFII及QDII制度,2013年3月1日起开始推行RQFII制度,2014年11月17日“沪港通”正式开通。目前深交所正在准备开通“深港通”,上交所又在准备“沪伦通”。近年来人民币跨境金融交易规模快速扩展。截至2015年末,共有292家境外机构获准进入银行间债券市场,总批复额度为1.98万亿元;RQFII试点境外国家和地区共有16个,156家合格境外机构获得投资额度4443亿元;共有15家机构开始通过RQDII投资境外市场,共计开立RQDII专户115个,累计汇出人民币约938.9亿元。截至2015年末,境外机构和个人持有境内人民币金融资产合计3.74万亿元,其中境外机构持有境内人民币股票和债券余额分别为5986.72亿元和7517.06亿元。

对中国资本市场开放而言,主要的问题不是市场规模,而是市场深度和有效性。客观地讲,我国资本管制现状、资本市场不完善(尤其是A股市场化程度较低)以及风险监管能力不足等,仍是制约人民币国际化“最后一公里”的难题。针对人民币国际化“最后一公里”的难题,我们一方面要扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度,另一方面要支持离岸人民币市场健康发展,进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度,有序实现人民币资本项目可兑换。

央行指出,未来人民币国际化的重点任务包括:一是推动境内外个人投资更加便利化,适时推出合格境内个人投资者境外投资制度(QDII2)试点,进一步提高国内居民投资海外金融市场以及外国投资者投资中国金融市场的自由程度和便利程度。二是进一步推进资本市场双向开放,允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR);进一步扩大债券市场开放程度。

(作者系武汉科技大学金融证券研究所所长)

netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 作者:董登新 责任编辑:任万顺_NF5229
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 热点
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 科技
  • 军事
  • 汽车

郴州北湖区原团委书记楚挺征案一审宣判:犯强奸罪,被判三年

新闻 楚挺征 强奸罪
|
红星新闻
10小时前
41359 跟贴41359

台湾送“温暖”去了:买200瓶澳大利亚红酒

新闻 澳大利亚 台湾
|
观察者网
14小时前
4126 跟贴4126

篮球运动员出身的副厅被拿下!老上司两天前被捕

新闻 篮球 公安厅
|
政知道
14小时前
371 跟贴371

65岁聋哑老人在家中杀死侄媳妇 案发后10天发现老人尸体

新闻 尸体 在家中
|
北京青年报
6小时前
407 跟贴407

孟晚舟"认罪"就能回国?媒体:"美国陷阱"再次上演

新闻 孟晚舟 美国陷阱
|
北京日报客户端
5小时前
13092 跟贴13092

中国是否准备重新开放美驻成都领馆、邀请美记者返华?崔天凯回应

新闻 崔天凯 拜登
|
观察者网
8小时前
4769 跟贴4769

澳国防部回应"假肢当酒杯",网友:应该再出个漫画,澳大利亚活该

新闻 澳大利亚 国防部
| 海外网
12小时前
1445 跟贴1445

联播+ | 特别的日子,重温习近平对这支队伍的关爱与勉励

新闻 习近平 联播+
|
央视网
5小时前
446 跟贴446

女子被造谣出轨快递员后患抑郁症,造谣者至今未赔偿:闹着玩而已

新闻 赔偿 出轨
|
环球网
10小时前
7324 跟贴7324

李国庆谈马云王健林1亿赌约:看来王健林要赢了

新闻 马云 王健林
|
梨视频
10小时前
41 跟贴41

美国国务院称正在停止五个由中方资助的交流项目

新闻 国务院 美国
|
界面新闻
6小时前
3348 跟贴3348

安徽一女孩疑在警察注视下溺亡 警方通报:涉事者停职

新闻 警察 溺亡
|
安庆望江公安在线
20小时前
121316 跟贴121316

上海一女子和老公好友恋爱骗取12万被捕:为报复老公出轨

新闻 出轨 恋爱
|
北京青年报
9小时前
192 跟贴192

南大学生回应申请贫困补助炫富#:申请那年家有变故

新闻 炫富 大学生
|
梨视频
1天前
75055 跟贴75055

房子莫名被强拆,一家8口何去何从?安康市汉滨区早阳镇:自己重

新闻 早阳镇 汉滨区
|
华商报
1天前
372171 跟贴372171

美国国防部:特朗普命令五角大楼从索马里撤回几乎所有美军

新闻 唐纳德·特朗普 国防部
|
央视新闻客户端
11小时前
2828 跟贴2828

“三级片影后”的混乱情事

新闻 李丽珍 三级片
| 前娱后浪
6小时前
11005 跟贴11005

重庆永川一煤矿发生一氧化碳超限事故致18人遇难 已成功救出幸存

新闻 一氧化碳 煤矿
|
央视新闻客户端
9小时前
3058 跟贴3058

新娘怀孕6个月被老公赶出家门,没“宝马”,不结婚?

新闻 不结婚 彩礼
|
半岛晨报
23小时前
4818 跟贴4818

NASA聘请一私企在月球"挖土",报酬1美元

新闻 nasa 月球
|
观察者网
5小时前
1 跟贴1

这是2020年最美的景色

新闻 社会主义 依宪
| 人民网-人民日报
19小时前
717 跟贴717

在全社会牢固树立宪法法律权威 一起来学总书记宪法金句

新闻 总书记 习近平
|
新华网
19小时前
45 跟贴45

胡锡进回击辱华美议员:中国形成文明时 你们的祖先还是猴

新闻 美国议员 胡锡进
|
观察者网
1天前
21937 跟贴21937

外媒:特朗普阵营为“翻盘”告到最高法院

新闻 唐纳德·特朗普 最高法院
| 参考消息网
3小时前
0 跟贴0

一刻语音版:为8元钱被骗120万,有钱人的内心我不懂

新闻 诈骗 土豪
| 轻松一刻
1天前
203 跟贴203

“邓小平不准刘伯承生前平反“是谣言!事实是在刘邓之间是难以放

新闻 邓小平 刘伯承
|
文汇报
6小时前
110 跟贴110

中国购买100台俄罗斯直升机发动机

新闻 直升机 米-171
|
观察者网
1天前
405 跟贴405

【实践新论】积极探索城市治理的“时代良方”

新闻 城市治理 习近平
|
光明网
3小时前
0 跟贴0

澳退役士兵讲述驻阿经历:我们在阿富汗杀人 侵略 极不光彩

新闻 阿富汗 士兵
|
央视新闻客户端
12小时前
7151 跟贴7151

美国记者:刺杀伊科学家目的何在?里面的水很深

新闻 赖特 拜登
|
观察者网
2天前
153 跟贴153

特朗普在佐治亚州提起新诉讼,要求重新计票

新闻 唐纳德·特朗普 佐治亚州
|
界面新闻
9小时前
1046 跟贴1046

轻松一刻:现在的大学生真奔放,在食堂也可以?

新闻 大学生 不雅视频
| 轻松一刻
23小时前
3902 跟贴3902

男星和赵薇激情戏尴尬至极 导演焦急万分亲自上阵

新闻 赵薇 陈坤
| 前娱后浪
5小时前
1638 跟贴1638

云南勐海:部分区域明日将有火箭残骸坠落,注意人身安全

新闻 火箭 卫星发射
|
界面新闻
4小时前
0 跟贴0

中国驻澳公使:为何一国领导人会对中国普通青年画家的作品有如此

新闻 外交部 澳政府
|
观察者网
19小时前
92 跟贴92

美媒:拜登希望美国领导世界,首先要做的是停止带来伤害

新闻 拜登 美国
| 参考消息网
3小时前
0 跟贴0

韩国“素媛案”犯人赵斗顺下周出狱 部分网友称将找上门

新闻 赵斗顺 犯人
|
央视网
4小时前
0 跟贴0

美国航空和美联航取消上海直飞航线!

新闻 美国航空 直飞
|
民航资源网
4小时前
0 跟贴0

轻松一刻:老婆生俩儿子奖励300W,结果全是前男友的

新闻 前男友 厕所
| 轻松一刻
2天前
5089 跟贴5089

澳媒:朝鲜正修改对美外交战略 拜登不应浪费机会

新闻 拜登 朝鲜
| 参考消息网
3小时前
0 跟贴0

终于,一场好戏要在美国开启了

崛起中国
2020-12-05 02:53:32

你若未嫁我便娶你,10年前的一句玩笑话,没想到他们真的履行了

娱圈李十八
2020-12-01 14:13:50

我买了包卫生巾却花了三万两千块,网红辛巴继燕窝事件又陷新丑闻

健身小钢炮
2020-12-05 11:33:26

全新一代雷克萨斯LX最新渲染图正式曝光

智能理财小助手
2020-12-05 07:53:12

陈言:眼看安倍再逐相位,曾忠心不二的菅义伟出手了

观察者网
2020-12-05 08:28:43

崔康熙没续约,申花外援目标浮现,中超42球快马+深圳前锋成候选

替补席看球
2020-12-05 17:39:57

《跑男》首播翻车,要没有这“熟悉的老脸”,真怀疑是走错了片场

杰哥娱天下
2020-12-05 12:40:54

知名明星“加入”美国国籍,结果终生不能入境,连家人逝世也不能回国

风土人文
2020-10-12 11:14:43

造车“三傻”集体跳水,一夜跌掉130亿,华尔街凭啥不认销量?

IT科技头条
2020-12-04 15:02:52

华为首个芯片工厂完工,国产芯片要来了?任正非:或许寒冬已过

小粥买房资讯
2020-12-05 18:42:21

张文宏挂号费50块:活动增多,专业水平略微下降,不挂我号也罢

木子士心
2020-12-04 19:48:10

"200亿"女院长曾称"从来不吃不喝不拿",网传与权势女结三姐妹

平顶山微友圈
2020-12-04 14:47:06

华晨宝马中改X5最新进度 售价下调 预计降15万

网上车市
2020-12-04 17:04:26

广电亲自点名表扬的4部剧,每部都好评如潮,最后一部才是王者

天上陨石文化
2020-12-03 10:43:59

有一种惊艳,叫刘銮雄历任女友,李嘉欣只能算一般,一个比一个美

子涵说娱乐
2020-12-05 14:47:06

准新娘怀孕6个月,竟因嫁妆被丈夫赶出家门:你家连宝马都买不起

日报编辑
2020-12-04 13:57:08

纳斯达克要求董事,必须有女性、黑人或者同性恋。否则退市!

鲁晓芙看欧洲
2020-12-05 07:42:14

中国拒绝对澳道歉,推特网友为安抚澳总理,做了一张有趣的歉意图

123军情观察室
2020-12-03 17:15:35

巩晓彬造10-0翻盘!山东盘中24分大逆转,李楠拒绝葬送好局

毛罗大神
2020-12-05 17:33:17

70年代被枪毙的女贪官:厨房塞满肉,自行车有2辆,她贪了多少?

历史写战争Z
2020-11-17 22:57:54
2020-12-05 20:04:59
+ 加载更多新闻
×

【TED】普通人的超凡力量

热点新闻

态度原创

网易号

查看全部
阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页