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密切关注半年线附近的波动

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西部证券 董王飞

上周市场整体反弹,各主要指数均突破半年线上行,市场成交量有所放大。英国“脱欧”事件使投资者对欧美经济再度下滑的担忧有所升温,从中长期来看,这使国际资本对亚洲市场寄予更多期望;从短期来看,这激发了全球宽松政策再度加码的预期。这对A股市场存在一定的利好效应,但国内宏观经济基本面状况并不能对股市持续上涨形成有效支撑,当前市场立即出现反转的概率并不大。从技术面来看,经过上周反弹后,短线市场已出现较为明显的量价背离特征,再度下探的风险较大,当前仍需保持谨慎。

盘面上,在6月24日市场大幅下跌之后,上周一出现较大幅度反弹,之后4个交易日,市场仍延续反弹格局,但上行力度明显减弱。成交量方面,上周一与周二市场成交量较大,其中周二创业板指数成交量接近历史最高水平,但之后3个交易日,市场成交量逐级下滑,投资者情绪再度趋于谨慎。

从全球视角来看,英国“脱欧”事件对欧美市场造成了较大的负面冲击,不过欧美市场在快速下跌后即出现大幅反弹,上周标普500指数创年内最大单周涨幅。但值得注意的是,在股指宽幅震荡的同时,欧美各主要国家国债收益率再度大幅下滑,并纷纷进入负利率区间,美国国债收益率则连续刷新历史新低。我们认为,国债收益率的下滑体现出投资者对欧美市场中长期预期趋于悲观,而短线股指的反弹主要是由宽松政策或将加码的预期所推动的。

这对A股市场形成两方面的影响:一方面,英国“脱欧”事件将使欧洲政治与经济面临更为暗淡的前景,对美国经济亦将产生较大冲击。这对中国的影响将是深远的。不过,这种影响虽然稳定,但其进程却较为缓慢;另一方面,全球流动性宽松预期对短期A股市场形成利好,但由于我国资本市场开放程度依然不高,所以其影响也相对较小。A股市场对国内货币政策的依赖性更为明显,而当前国内政策出现超预期宽松的可能性并不大。

国内宏观经济方面,最新公布的数据显示,2016年6月国内制造业PMI再度下滑,险守50荣枯线;财新制造业PMI则为48.6,大幅低于50荣枯线,且较5月下滑0.6。以上数据说明国内制造业领域的再投资热情依然不高,经济复苏进程仍存在较大不确定性。6月份,国内10年期国债收益率创出年内最大单月降幅,这也体现出投资者对中长期宏观经济的谨慎预期。

从技术面来看,上周各主要指数均出现较大幅度反弹,且均暂时收于半年线上方,但在5日均线快速上行的同时,半年线依然保持下行,60日均线则呈现水平运行态势,各主要指数回踩半年线的压力依然较大。另一方面,上周三至周五,各主要指数盘中均连续刷新短期新高,但成交量却逐级下滑,存在明显的量价背离特征。指数盘中的宽幅震荡也体现出投资者对短线市场分歧明显加大。从以上情形来看,短线市场仍存在较大不确定性,再度下探的概率依然较大。

综合而言,我们对中国宏观经济与A股市场的长期走势更为乐观,但在国内经济复苏仍存在较大不确定性、A股各主要指数技术指标出现量价背离的背景下,短线市场风险亦不应忽视。操作上,当前仍需保持谨慎,同时应密切关注半年线附近出现大幅波动的风险。

(执业证书: S0800612090003)

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