万科之争：控制权大不过股权

原标题：【亦观察】No.700 万科事件给出的启示，控制权大不过股权

万科控制权之争没那么复杂，无非是股权高度分散，给了资本以顺利进入的可乘之机。既成事实出现之后，万科管理权体系稳定运行了那么多年的受益者坐不住了，指责新进资本是门口的野蛮人而宁死不从，之后再通过复杂的股权安排引进新的资本防止控制权旁落，而这又损害了原本第一大股东华润的利益，于是与新晋大股东宝能携起手来，发出致命一击。

资本并没有野蛮不野蛮一说，要说野蛮也只能说如今整体的资本环境太野蛮，野蛮到都失去了基本的风度。在当代资本体系中，股权就是控制权，这一点是要誓死捍卫的，不论什么理由都无法更改其本质。

王石当初拒绝宝能的理由，仔细琢磨一下就会发现有多么牵强，在面对拥有万科两成股权的宝能时说出那么不客气的话，这本身就与一些基本常识相违背了。不经过另一个大股东华润的首肯而擅自决定引入深圳地铁，意图通过这种方式将宝能赶出去，更是错上加错。面对宝能提出的罢免几乎全部董事会成员的动议，王石不知将何以自处。

一家公司的管理层包括股东，做任何管理和资本上的安排，着眼点要看自己所做的是否对公司有利，是否对长远发展有利。目前的情况是，看不出宝能斥巨资获取万科股权会对万科产生什么不利影响，但王石对宝能的斥责和超越常规的资本引进安排，对万科这家公司本身的长远利益而言却并不是好事，更有一种为排斥宝能而排斥宝能的意图在里面，仿佛宝能真金白银投入换来的股东权益是有毒的一样，而藏在背后的更深层次目的，是为了保护王石及整个管理层的既得利益。

万科在引进华润成为大股东之后，王石逐渐从管理工作淡出，拍广告、留学、登山、享受生活。万科在之后实现了辉煌的跨越式发展，不管是在规模上，公司治理上还是战略规划上，都可称得上中国地产界最好的。华润在公司治理问题上对管理层的充分信任，充分放手，当然是万科再造辉煌的首要原因，但并不能说这种治理方式就是对的，尤其是当管理层形成江山永固的思维定势时。

几方争来争去，争的无非就是谁在万科说了算这么一个结果，可这与小股东的利益根本毫无关系。管理层干得好也并不是管理层不能动的理由，这些都是常识。中国有句话叫“水大了不能漫过桥去”，但王石偏偏就觉得自己能漫过去，于是引进新股东打击另一个自己不喜欢的新股东，不经意间侵害了老股东的利益，最终导致悲剧的发生。

对于职业经理人来说，控制权意味着一切，意味着触手可及的现实利益，也意味着顺滑自然的资源分配能力。王石看重控制权本无可厚非，想通过某种操作手法巩固自身地位也是可以理解的，可操作方式不能逾越当代公司治理基本原则，在这个问题上王石越界了，遭遇失败也是必然。

其实以王石的社会声誉，管理层的勤勉能干及业绩出众，宝能即便进入也不一定能对王石及管理层的地位构成什么威胁，这里面无非存在一个沟通的问题。华润进入时只要钱不要名，仍旧让王石坐镇舞台中央获取一切声名，这一行之有效的策略到了宝能这里未必就会失效。但怕就怕职业经理人在获取巨大成功后，忘记了公司到底姓王还是姓华，恍惚间完成了从名义上的主人变身为实际上的主人的身份转换，喧宾夺主地为主人做起宴客安排来了。王石目前遭遇的，不就是这么一回事么？

万科业绩好，发展好，但在2015年上半年的大牛市中，开年股价14.91，股灾发生前也就14出头，中小投资者一片骂声之下，管理层不为所动，也不采取什么措施提振股价，手握大笔现金连正常的回购都不做。这到底是真正把投资者利益放在心上了，还是只考虑小群体那点控制权，是不言自明的。

宝能以强悍的手法进入之后，万科股价才总算翻番，然后就遭遇了这一波三折的控制权争夺大戏。从小股东的角度来说，宝能没亏待他们，反倒是之前的万科亏待了那些一直痴心不改的小股东，如果小股东人人都能投票，这个管理层想必也早就不知被废到哪里了。

再好的演员，也总有谢幕的那一天，体面谢幕和狼狈被逐当然是绝不一样的。职业经理人应该恪守本分做职业的事，不要总做喧宾夺主的事情。在资本间辗转腾挪是危险的，试图操纵资本获得自身的实际收益也是万难成功的。公司确实是你们创建出来的，但谁让你，当初为了发展而向资本让出实际控制权呢？资本对你翻脸也是本分，这实在是怨不得谁的事情。

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