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姜韧:正是坚守投资阵地时

2016-06-23 01:01:22 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
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(原标题:正是坚守投资阵地时)

据统计,近期近半数A股投资者账户空仓守望,沪指5178点见顶一周年之后,不少投资者仍然悲观失望。回顾历史经验和教训,越是投资信心涣散的估值洼地,投资者越应该逆向思维坚守价值投资阵地

回顾海内外股市沧桑,凡遇人声鼎沸的估值高地,最终收获“一地鸡毛”的概率较高,反之,遇上人气涣散的估值洼地,最终收获累累硕果的概率较高。以最近沪指洼地为例,2012年1月4日沪指高点2214点,至2014年8月4日沪指高点2224点,沪指在超过2年半时间周期内仅仅围绕着400点的狭窄区间盘整,对投资者的意志无疑是一种煎熬,但最终坚持下来的投资者收获了2015年上半年行情的果实。

去年6月沪指高点5178点,由于投资加杠杆的原因,股市上升和回撤的速度都较以往行情大大缩短,去年7月沪指高点4184点和去年12月沪指高点3684点,基本可以对应2009年8月沪指高点3478点和2010年11月沪指高点3150点,今年1月至今的沪指回撤基本可以对应2012年1月至2014年8月的沪指回撤。因为现在A股主板市场特别是蓝筹指数估值较2013年估值洼地时更低廉,所以对于价值投资者而言,现在应该是坚守投资阵地而不是挥泪离场。

价值投资者的阵地在哪里?2012年指数回撤步入价值洼地区域之后,2012年中期创业板指数先行见底,当时创业板指数估值是35倍PE左右,基本与纳斯达克100指数估值持平,因此当年的价值投资者首选投资阵地可以是创业板。但沪指见顶一周年之后的价值洼地,显然是蓝筹指数呈现出价值投资阵地的特征,因为自去年8月以来,以蓝筹指数为典型的蓝筹股板块整体抵御住了指数回撤,其特征与2013年创业板指数率先抵御住指数回撤相同,背后的核心因素仍然是估值。现在A股蓝筹指数估值较美股蓝筹指数估值便宜三分之一,而且A股市场还屡屡以综指衡量估值,美股市场仅以蓝筹指数衡量估值。

由于目前A股市场价值基础较美股市场更为扎实,因此20世纪80年代美股的经验就具备借鉴意义了。我们先以趋势分析看沪指,去年见顶回撤其实是挑战2007年10月沪指高点6124点的第一次回踩,只要未来沪指估值是不断下降的,那么突破沪指6124点再创历史新高是必然的历史趋势。

20世纪80年代全球市场有两段令投资者刻骨铭心的牛市,一段是经历了1987年股灾的美股牛市,另一段是估值亢奋的日股牛市。美股牛市绵延发展至今,日股牛市曾陷入漫长的价值回归之路。2008年沪指从估值巅峰回撤,类似日股泡沫破灭,而去年沪指见顶回撤类似1987年美股回撤,因为沪指5178点之际的沪深300指数估值恰与1987年股灾前的标普指数估值接近,而现在A股蓝筹指数估值则远优于美股蓝筹指数。

netease 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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