油脂将陷入整理格局

（原标题：油脂 将陷入整理格局）

文章来源：期货日报

目前来看，前期的阶段性利好透支之后，油脂市场获利了结大量出现。由于缺乏进一步的实际支撑，加上不利因素显现，后期可能暂时陷入整理格局。

外围影响具有较多不确定性

美联储加息近期弱化，下一次加息预期延迟，美元呈现整理走势。而近期的焦点还是会集中在英国脱欧事件上，市场在公投前保持一定的避险情绪。而原油在50美元/桶下方继续整理走势，也未给油脂带来持续提振。从资金角度讲，CFTC持仓之中，大豆与豆粕净多头寸强劲增长，而美豆油净多持仓持续回落，相对弱势，对冲角色依然较强。

油脂反弹乏力

目前马来西亚棕榈油继续处于单产增长周期，调查显示，上旬同比产量增加约12%，而且厄尔尼诺现象已近尾声，马来西亚棕榈油产区降雨改善，对于生长继续形成正面影响。而且印尼棕榈油产量恢复后期也将会迅速跟上。与此同时，马来西亚棕榈油面临着较多的需求问题，在斋月过后市场缺乏需求亮点，而毛棕油出口关税也因前期的上涨而进一步提高，对于后期需求不利。

船运调查机构ITS本周公布的数据显示，马来西亚6月1—20日棕榈油出口量较前月同期下降8.7%至717407吨，因主要的穆斯林市场需求减少，5月同期为785757吨。另一个不利的需求因素，在于生物柴油强制掺混的政策推动。马来西亚政府表示，因马币走强令以马币计价的棕榈油对外币持有者而言更加昂贵，原计划6月开始的B10生物柴油计划推迟到7月开始，旨在到8月完全执行新的标准。这意味着在需求端，国内工业与出口均出现不利变化，马来西亚棕榈油还会继续面临更多的压力。近期，马来西亚棕榈油虽然在2400林吉特附近显现出技术支撑迹象，但是反弹乏力，或将延续整理走势。

此外，美国农业部供需报告利多出尽后，市场出现调整走势，而在6月末将迎来另一个重要的种植面积报告数据。民间调查机构也有较多的调升种植面积的预期，因此后期这个预期可能会在未来一段市场里成为市场的关注重点，加上近期美豆种植进展顺利已近结束，天气未有太多问题，优良率较高，因此近期也很难主动继续掀起上涨的大浪。

国内植物油处于消费淡季

油脂消费相对偏淡，国内大豆到港量增加，豆油供应仍充足，而下游成交清淡则令库存持续回升。虽然近期开机率有所下降，但豆油库存已经持续回升至85万吨上方。棕榈油国内库存在50万吨附近，压力不大。豆油、棕榈油9月价差再回到900元以内，近期或反复整理。进一步的价差扩展需要豆类出现更强的基本面配合或是棕榈油进一步走弱来实现，但近期来看，国外棕榈油偏弱，国内豆油压力较大，因此近月合约可能会呈现反复僵持，而1月合约相对或有更好的空间。

此外，菜油国储拍卖继续暂停，前期成交的200多万吨的菜籽油逐渐进入市场，这部分增量也会对市场形成有效供给，对豆油冲击也很明显。在当前市场情况下，充足供应与较弱的阶段性需求难令油脂持续上涨。

综合上述因素，国内油脂暂陷整理，反弹仍显乏力，后期或需更为明朗的油脂油料供应走向指引，在月末报告出台前暂宜持振荡整理思路，短线操作观望为宜。

（作者单位：方正中期）