股市不能成为财富“粉碎机”

（原标题：股市不能成为财富“粉碎机”）

    ■ 刘柯
   中国证券登记结算公司最新数据显示，自去年6月上证指数从5178点大跌以来，一年时间，A股中持股10万元市值以上股票的股民减少了276.6万人，而持股500万元至1000万元市值股票的股民锐减幅度最大，一年里减少44%。这一年，很多大户变成中户，中户变成散户，更多散户则饱受着市值不断缩水的煎熬。
   股市成为居民财富的粉碎机，这是一件比较悲哀的事情。因为就普通居民家庭而言，除了股市，似乎找不到更好的投资渠道。板起指头数一下，银行存款谈不上是理财；银行售卖的理财产品年化收益率几乎没法超过4%；长期国债收益率也刚刚超过4%；保险公司和互联网金融平台的信托类产品可以超过5%，但那是不保证本金的……这样一个普遍的收益水平，很难满足居民投资需求，因为一个CPI就是2%，3-4%的投资收益减掉2%的CPI最多只能谈保值，无从谈增值。因此，大量的民间资金进入房地产市场，进入民间高杠杆拆借市场，它们缺乏一个正常合法合规的投资渠道，又要面对生活成本的不断上升倒逼的财富增值需求，只能铤而走险。
   中国人还不算是太有钱的，虽然经济总量全球第二，但人均财富排到很后很后了。美国人有钱，人家怎么去投资？说起来大家可能不相信，美国人其实自己也不炒股，但美国大约有43%的家庭户持有共同基金，2006年以来，美国家庭直接持有的股票资产越来越少，与此同时基金则持续受到美国家庭的青睐，美国人现在越来越喜欢买基金，每年都用收入的30%左右买入基金，2009年一年就新买了5990亿美元基金。美国的共同基金把这些钱再投资到股市，于是大家看到最近几十年美国股市都是屡创新高，长线一直上涨，在这个上涨的基础上，这些基金过去50年的平均年化收益是11%左右，不要小看这11%的平均数，股神巴菲特的年化收益率也不过15-20%。
   对于很多A股投资者来说，其实也不指望能一夜暴富，但我们能不能依赖一个长期持续上涨的股市来增加自己的财富呢？有人说，中国的宏观经济不行，所以股市没可能上涨。这个说法其实有失偏颇，股市从来都不是经济的晴雨表，或者说不全是经济的晴雨表，如果真的是，我们怎么解释美国股市从2008年到现在涨两倍多？美国经济一直在艰难复苏，但股市已经涨了一大截。一百多年来，美国经济几起几落，但股市指数长期走牛上涨，众多美国家庭参与资本市场投资分享了长期稳定的财富增长。
   好，话说回来，A股能不能也这样成为中国居民财富的增值机而不是粉碎机？在今年的陆家嘴论坛上，中国人民银行金融研究所所长、前央行货币政策司司长姚余栋就表示，中国股市可能是坐在金矿上没有发现金矿。为什么这么说，A股是不缺钱的，这一点一定要认识清楚，无论是百万亿规模的M2，还是百万亿规模的银行存款，还有全球最高的存准率，比主流市场经济国家高2倍的银行存款基准利率，任何一个管子接到股市上，都是洪水。但是，这些管子又不能盲目地接到股市上，比如去年几万亿的杠杆资金一来，立马疯狂。我们要做的是建设一个长期稳定繁荣健康向上的股市，管理层不仅要传递这种信心，还要真抓实干，从规章制度建设、部门利益协调和动态市场监管上鼓励投资者。
   十多年二十年前，有人给你说房子能增值赚钱，很多人不信，但到了今天，这个竭泽而渔的财富增值之路似乎已经走到尽头。未来十多二十年甚至更远，什么才是中国居民财富增值的最理想最可持续的渠道？股市应该是重要的选项，全球皆如此，我们概莫例外。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/
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