公允价值变动占比高 天图投资或临整改

（原标题：公允价值变动占比高 天图投资或临整改）

全国股转公司关于“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”的新规，不仅让中科招商（832168.OC）中招，新三板另外一家挂牌公司天图投资（833979.OC）或也将面临较大幅度的整改。

《中国经营报》记者统计发现，2013年至2015年，天图投资公允价值变动损益占公司收入比例都在85%以上。

另一位私募高层对记者表示，由于相关细则尚未出台，众多私募机构是否符合上述规定还无法判断，因此公司层面还没有具体的应对措施。

13% VS 80%

全国股转公司日前发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，对不符合该条件的，应当在本通知发布之日（2016年5月27日）起一年内进行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。

公开资料显示，2015年全年，天图投资累计投资项目23个，项目累计投资额21.77亿元人民币。

记者查阅天图投资年报发现，2015年，公司实现营业收入为6.52亿元，同比增长237.34%，实现归属于挂牌公司股东的净利润为4.54亿元，同比增长485.03%。

分产品收入中，当年公司公允价值变动损益收入高达5.67亿元，占公司营业收入比例高达86.93%，投资收益为7967.39万元，占公司营业收入比例为12.22%，管理费收入为557.13万元，占公司营业收入比例为0.85%。

天图投资在2015年年报中表示，投资收益7967万元，包括以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益7562万元，及处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益405万元。

而管理费收入为公司受托管理美元基金的管理费收入。

一位券商人士曾对记者指出，所谓的业绩报酬是指私募机构（私募基金管理人）收取，这块收入是私募已经获得的收入，而公允价值变动收益是指尚未提现的收益，因此私募的投资收益应该是指业绩报酬。

以此计算，则天图投资2015年投资收益和管理费收入总额占公司当期营业收入比例仅为13.07%，离股转公司的要求（管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上）相差甚远。

此外，2013年至2014年，公司投资收益分别为2142.89万元、2025.26万元，占公司营业收入比例为7.11%、10.47%，公允价值变动收益分别为2.79亿元、1.73亿元，占公司营业收入比例分别为92.89%、89.53%，而相应的时间内没有管理费收入数据。

界定不明

从公司年报数据可以看出，2013年至2015年，天图投资的公允价值变动收益占公司营业收入比例都在85%以上。

2015年年报显示，公司公允价值变动损益5.67亿元，来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产57944万元与以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债1236万元的差额。

在年报中，天图投资还解释了其金融资产公允价值变动损益大幅增长的原因是，本年度由于部分被投资项目已经签署退出协议、或近期发生再融资、或者被投资企业的经营情况良好等因素，推动金融资产的公允价值变动损益的大幅增长。

另一方面，由于挂牌主体下属的兴瑞基金公司、兴盛、兴华、兴杭及兴苏基金合伙企业的有限合伙人变成股份公司的股东，故以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债大幅减少。

2015年9月份，光环新网（300383.SZ）以24.14亿元收购中金云网100%股权，当时天图投资控制的深圳市天图兴瑞创业投资有限公司、天津天图兴盛股权投资基金合伙企业（有限合伙）及深圳天图股权投资基金管理企业（有限合伙）分别持有中金云网6.00%、3.00%、1.00%的出资额，光环新网为此向三者分别发行279.11万股股份、139.56万股股份、46.52万股股份。

一位私募高层对记者表示，由于股转系统关于上述规定相关细则还没有出台，而各部门关于具体指标的说法也不相同，对投资收益的界定尚不明确，因此天图投资等公司是否符合“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”尚难判断。

另据记者了解，在上述规定出来后，包括天图投资在内的多家私募公司都开会研究过。“但由于相关细则没有出来，因此大方向还无法把握，未来相应是否需要整改，如何整改还没有方向和具体措施,只能等相关细则出台后，才会有相应的应对措施。”上述私募高层对记者进一步指出。

天图投资一位人士对记者指出，目前公司正在研究上述规定，具体情况不方便透露。