中植系火中取栗 卷入ST华泽残局恐难脱身

（原标题：中植系火中取栗 卷入ST华泽残局恐难脱身）

⊙记者 邵好 严翠 ○编辑 孙放

“东西跳梁，不辟高下;中于机辟，死于罔罟”。似乎已能玩转资本魔方，通过将旗下一众类金融资产悄然“拆分上市”谋取套利的中植系，有时也会面临着来自上市平台的风雨颠簸。

昨日，上海证券报以《中植系埋雷》为题，深入解析在资本运作上愈发高调的中植系的核心模式，警示其中潜藏的谜团与风险。不过，记者在梳理诸多案例后发现，尽管长袖善舞，但中植系并非战无不胜，在其频繁染指的十数家上市公司中，已有部分公司开始深陷财务、股权漩涡，而曾意欲收上市平台为己所用的中植系，也不得不面对骑虎难下之境。

今日，ST华泽(12.500, 0.00, 0.00%)再度发布公告，提示公司股票存在被实施暂停上市风险。而就在三天之前，公司刚刚宣布，深圳中融丝路资产管理有限公司(简称“中融丝路”)已从实际控制人王辉、王涛接过合计25.21%股份的表决权，并将在未来六个月及以后的一段时间内，主导ST华泽资产重组等多项重大事宜。

此时选择介入ST华泽似乎并不是个好时机。资料显示，王辉、王涛二人对ST华泽非经营性资金占用已高达14.97亿元，同时，二人所持股权已几乎全部质押，而解除股权该质押用于补偿需要资金25.65亿元(不含利息)。

对此，深交所曾立即发出关注函，要求ST华泽披露中融丝路主导解决问题的资金来源和具体计划安排，以及是否具有相应的履约能力。同时补充披露中融丝路的股权的股权结构，应披露至自然人、法人层级，并说明该公司股东的出资比例及资金来源、决策运作模式、 经营模式、股东的利益分配方式等。

从工商登记资料来看，中融丝路共有两名股东，分别为达孜县中融风雷投资基金(有限合伙)和中融鼎新，而中融鼎新即是中融信托的全资子公司。在金洲慈航收购丰汇租赁90%股权的方案中，相关方曾明确提出，中融信托的控股股东为经纬纺机，最终实际控制人为中国恒天集团。但同时，其也表示，中植系旗下的中植企业集团持有中融信托32.99%的股权，仅次于经纬纺机37.47%的持股比例，为第二大股东。

尽管仅是第二大股东，但从中植系旗下多家租赁、保理公司大量资金来自中融信托的情况来看，中植系与中融信托有着密切的业务往来。在此背景下，中融丝路掌管ST华泽不得不令市场怀疑其背后的资本力量。

无论是否由中植系遥控，中融丝路要想扭转ST华泽颓势并不容易。目前公司控股股东王辉、王涛二人已深陷困境——股权悉数遭冻结、董事会职务也已辞去、承诺的盈利补偿无法兑现，上市公司则业绩下滑、重组终止，这些都需要中融丝路一力承担，摆平一切的难度可想而知。

值得一提的是，中植系此前拿下的\*ST宇顺已经有着不小的问题。2015年12月，中植系旗下中植融云以颇为合适的“折扣价”获得ST宇顺的控制权，被市场视为一次不错的买卖。可中植系入主不久，*ST宇顺便暴露出巨额亏损，其此前豪掷14.5亿元收购的雅视科技也业绩急转直下，拖累上市公司整体业绩。

与之类似，中植系在荃银高科上也“栽了跟头”。在强势获得荃银高科高比例股权后，中新融泽及其一致行动人与荃银高科原控制方一直火花不断，最新公告显示，中新融泽及其一致行动人中新融鑫、中新睿银近日收到证监会《调查通知书》，由于中新融泽及其一致行动人在2月份增持荃银高科股份时存在违法违规情形，证监会决定对其进行立案调查。

一边将旗下类金融资产分拆装入上市平台，另一边深陷“问题上市公司”骑虎难下，两个看似毫无关联的现象共同出现在中植系身上，是巧合，也是必然。为了将有着复杂关联交易的租赁、保理资产置入上市公司，中植系往往难以找到公司治理、业务指标都表现上佳的上市平台，但长期的关联交易又要耗费巨大资金、时间成本，或是压缩资本运作时间，与中植系合作的上市公司不少主营低迷、亟待转型，而这些公司自身潜在的问题，也必将成为中植系后续运作的重大掣肘。

事实上，中植系似乎也有此种考量。在入主*ST宇顺的方案中，中植融云仅拿下3.49%的股权，同时通过受让表决权的方式，获得剩余10.48%股权的表决权，从而成为拥有单一表决权的最大股东，完成实际控制权的掌控，而非一次吃下全部股权，使得后续没有回旋余地。

记者注意到，对于ST华泽、*ST宇顺以及荃银高科等案例，监管层已经有所关注，针对不断出现的各类情况，不断发出函件，要求公司给出更加详细的信息披露。而这无疑将使得“脱实向虚”、“自娱自乐”的资本玩法“大白天下”、“原形毕露”。