周五展望：重点布局十大板块优质股（06.16）（二）

（原标题：周五展望：重点布局十大板块优质股）

公用事业行业重点关注:多部委勾画产业绿色发展路径,环保产业望获助力;国电电力控股子公司英力特终止筹划重大资产重组事项,英力特于明日复牌

类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-06-16

重点关注

多部委勾画产业绿色发展路径,环保产业望获助力

发改委、工信部、能源局等部门在能源结构、工业制造等多领域,制定了绿色发展的规划和路径。发改委将加快推动经济发展方式向绿色低碳转型,具体措施包括推动产业绿色低碳循环发展、探索低碳发展新模式、加快形成市场化减碳新机制、主动适应气候变化不利影响和积极参与全球气候治理。工信部已经编制了《绿色制造工程实施指南(2016-2020年)》,将以此为组织实施绿色制造工程的抓手,全面推行绿色制造,力争率先实现《中国制造2025》的绿色发展目标。“十三五”期间,工信部将全面推行绿色制造,加快构建高效、清洁、低碳、循环的绿色制造体系。能源局副局长王晓林说,“十三五”期间,中国将大力发展绿色能源,并将从供给侧和需求侧两端采取具体举措。

环保:四川:关于征集节能环保先进适用技术装备和重点转化示范技术装备的通知

大气:《湖南省大气污染防治专项行动方案(2016-2017年)》印发

固废:江苏泰州市区清理建筑垃圾2万多吨

水务:河北省2019年重点镇全部具备污水处理能力

火电:厦门拟扩建两座垃圾焚烧发电厂

水电:四川将建丰水期外送电竞价机制

公司动态

国中水务:关于为子公司提供保证及质押担保的公告

万邦达:关于万邦达东丽膜科技(江苏)有限公司完成工商注册登记的公告

国电电力:关于宁夏英力特化工股份有限公司终止筹划重大资产重组事项暨股票复牌公告

广安爱众:关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的实施公告

迪森股份:关于控股股东部分股权质押及解除质押的公告

医药行业周观点:观点无变化,首要关注子行业景气度

类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：银河证券研究所 日期：2016-06-16

【一周观点】

行业观点无变化。我们认为医药行业景气度企稳,市场前期悲观预期修复。当前我们认为首先重点关注的是行业景气度较高或景气度向上的子行业,我们认为除了血液制品板块,景气度将明显向好的还有CRO、药用辅料、GPO等。继续看好血液制品、一致性评价(药用辅料、CRO)、医药商业(处方外流、GPO)、医疗服务(医院及新型医疗服务)、制剂出口及创新药等领域。推荐GPO类企业(海王生物和嘉事堂)、九州通(处方外流)、益佰制药(新型医疗服务)、药用辅料(尔康制药、山河药辅)、CRO(泰格医药、亚太药业)、华海药业(制剂出口)、血液制品(华兰生物、ST生化、博雅生物)、恒瑞医药(创新药及制剂出口)。

【中长期观点】

我们认为当前投资策略的大背景是破旧立新。重塑新体系变革,重塑新体系需要大力推动社会资本办医,重塑新体系也需要借助“互联网+”的工具,重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷。

2016年投资策略:坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线:1、重点关注行业间之变:跨界转型;2、重点关注体制之变:国企改革(国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等);3、重点关注医改之变,包括社会资本办医(爱尔眼科、信邦制药)、互联网医疗+慢病管理(乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝)、制剂出口(恒瑞医药、华海药业)、刚需用药、康复医疗等;4、关注企业之变:外延式发展、转型升级及新业务探索(益佰制药、常山药业、三诺生物)。“求新”主线:继续关注创新药(恒瑞医药)、精准医疗(丽珠集团)、连锁药店、养老等。“坚守”主线:关注低估值行业龙头(丽珠集团、华东医药)及资源稀缺属性血液制品公司机会。

集成电路产业系列报告之二:中国集成电路的国产化趋势和估值合理性

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-06-16

国内估值可被合理解释,或不存在高估,投资者不必有估值困扰。国内Fabless、Foundry/OSAT、IDM和设备企业估值偏好均上升,市盈率无明显均值回归的特征,市净率具有相对明显的估值中枢,周期在3-5年不等。国内Fabless、Foundry/OSAT和设备2016年预测P/E为96x、48x和100x,海外为17x、14x和19x,具有较大估值差异。1)国内产业链高成长性可部分解释该差异。假设未来台湾和大陆产业链仍能维持当前增速,以PEG=1为正常估值,则大陆IC设计、封测业和设备整体估值应高于海外市场24x、15x和32x,能够解释海内外估值差异的31%、44%和40%。2)海内外不同市场特征也可部分解释差异。同一家上市企业(排除产业因素),A股相对港股溢价40%,H股相对美股溢价2%,因此粗略的说明,市场交易因素可以解释42%左右的估值差异。因此国内产业成长性和市场特征已可解释73%、86%和82%海内外差异。

中国集成电路国产化空间仍大,但内涵将发生分化,推荐具有核心技术竞争力的七星电子、北京君正和全志科技。考虑景气复苏,我们认为未来2-3年国内需求增速将维持在10%左右。另外,未来3年国内陆续新建数座晶圆厂,累计投资将达2400亿元以上,产能将从2016年陆续释放,我们预计国内集成电路企业销售额增速将上升至25%-30%。因此,国产替代趋势将持续:2015年中国集成电路自给率仅27%左右,日本为63%。但从进口/出口价格比较来看,国内产品和技术竞争力近5年并没有明显缩小与海外企业的差距。随着越来越多外资厂商布局国内,未来国内集成电路产业整体依靠天然产业和社会环境红利的时代将逐步过去,取而代之的是依靠产品技术竞争力,国产替代的内涵将明显分化。在此逻辑下,推荐具有核心技术竞争力的七星电子、北京君正和全志科技。

全球集成电路产业在2016年Q4触底复苏的逻辑得到加强,继续推荐受益于景气复苏的集成电路全产业链,尤其如长电科技、通富微电和七星电子。Sumsung和tsmc2016年Q1资本支出不及预期,但ASML逻辑IC设备仍然增长7.35%,显示全球其余晶圆厂资本投入超机构预期。随着tsmc将于Q2开始采购设备准备10nm产品量产,同时许多客户也将开始采购28nm设备,预计2016年Q2开始全球集成电路资本支出将持续上升。另外,本文统计了Fabless企业历史库存,目前其库存水平已降低至历史平均以下,结合代工厂同样恢复正常的库存情况,景气在Q4复苏逻辑得到加强。当前拉动集成电路需求的主要市场为服务器和汽车电子,服务器和汽车电子市场IC销售额占比合计达17%,且维持11%左右增速。另外,游戏领域和IOT领域设备销售占比较小,但增速十分可观,亦成为景气复苏的动力。我们认为,2017年Q3开始,汽车电子、IOT设备、虚拟/增强现实和人工智能将成为下一组“Bigthings”。

环保新能源行业信息点评:发改委核准黔、滇、皖三省输配电价,电改提速

类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-06-16

事件:

近日,国家发改委一次性批复云南、贵州、安徽电网2016年~2018年输配电价。其中,云南和贵州电网属于南网区域,安徽电网属于国网区域。

点评:

发改委核准贵州、云南和安徽三省输配电价,目录销售电价调整。

发改委原则同意报来的贵州、云南和安徽电网2016-2018年监管周期输配电准许收入和输配电价,分电压等级输配电价见附件。请按照上述输配电价水平,调整终端用户目录销售电价,并报我委备案。

以上电价自2016年3月15日起执行。整体上,南网部分的贵州和云南输配电价水平和综合线损率低于国网部分的安徽电网。

上网电价按照自愿协商、市场竞价等方式自主确定,电网企业按照文件核定的输配电价收取过网费。按照输配电价改革的“管住中间、放开两头”的思路,输配电价与发电和售电分开,电网公司按照政府核定的输配电价收取过网费。结合电改进程,理清不同种类的交叉补贴。参与电力市场的用户购电价格由市场交易价格、输配电价(含线损和交叉补贴)和政府性基金组成;未参与电力市场的用户,执行政府规定的电价。监管周期内贵州、云南和安徽电网输配电价按不同的电压等级核算,综合线损率分别为4.38%、4.9%、7.55%。

实际运行过程中,线损率超过或低于核定标准部分由电网公司承担。

厘清不同种类电价之间的交叉补贴是难点,16年年底前申报。贵州、云南和安徽电力公司于2016年底前申报现有各类用户电价间交叉补贴数额,经省级价格主管部门审核后报送发改委。

2016年3月7日,国家发改委发布的《发改委关于扩大输配电价改革试点范围的通知》,输配电价改革试点省份扩大,2017年全面启动。2016年,输配电价改革试点范围进一步扩大,北京、天津、冀南、冀北、山西、陕西、江西、湖南、四川、重庆、广东、广西等12个省级电网和经发改委、国家能源局审核批复的电力体制改革综合试点省份的电网,以及华北区域电网纳入输配电价改革试点范围。根据通知要求,试点省(区、市)价格主管部门要根据成本监审结果,认真测算当地电网输配电价总水平和分电压等级输配电价标准,原则上2016年10月底前报发改委批复。未纳入2016年输配电价改革试点省份的,省级价格主管部门也要抓紧组织力量对当地电网企业开展输配电成本调查,模拟测算输配电价总水平和分电压等级输配电价标准,为2017年全面推开输配电价改革打好基础。目前,深圳、内蒙古西部、贵州、云南和安徽等地区输配电价表都已公布。

重点推荐在贵州、云南和安徽等地的本地发电企业和电气设备企业。关注标的:黔源电力、阳光电源和中电鑫龙等。

轨道交通行业点评:2016年城轨投资额预计增长30%,持续首推康尼机电

类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-06-16

事件:2016年6月14日中国国际轨道交通展览会在上海开幕。据主办方介绍,目前我国在建的城市轨交线路总长4448公里,去年全国城市轨道交通完成投资3863亿元,同比+27%。

投资要点:

存量在建里程充足,预期十三五期间投入运营里程翻番可以兑现。2016年5月,发改委和交通运输部联合发文指出:2016年到2018年新增1.6万亿元投资用于城市轨交建设,假定2016年完成投资5000亿元,则相对于2015年的3863亿元,同比增加29%;目前在建里程4448公里,存量有保障,保守预期十三五新投入运营里程可达3000公里以上,符合预期。另外据2016年一季度数据显示,城市轨交新增开工线路152公里,同比增加610%,发展势头强劲。如果十三五期间城市轨道交通完成投资量为2万亿元,则相比较十二五(1.2万亿元)增加67%。

城市轨交已成为我国当下基础设施建设的重要驱动力。此前我国申报城市轨道交通建设的标准是:城市城区人口应在300万人以上,地方财政一般预算收入在100亿元以上,国内生产总值达到1000亿元以上,而日前修改为:可建设城轨交通的城市扩大范围至人口150万人以上。当下中国经济增长稍显乏力,供给侧改革方兴未艾,政府主导的投资迫切需求寻找确定性增长的新兴行业,轨道交通行业当仁不让,时下需求旺盛且供不应求,已经成为各地地方政府首选投资领域之一,景气度确定,积极性很高。

中国城市轨道交通的建设才刚刚起步,发展潜力很大。城市轨道交通承担的客运分担率在发达国家为50%以上,在伦敦和东京高达80%-90%,而我国在2014年全国平均分担率仅9.6%,发展潜力很大。其中京沪穗深已成网的4个城市规划今后五年完成投资6950亿元,比前五年4713亿元增长47.5%;新建线路982公里,比前五年建成582公里增长68.7%。

轨道交通行业里的“高端装备板块”预期增速最快。再次强调,除了分享行业自然增速,轨交装备板块还将受益于运营后服务市场、现有轨道车辆的调度加密以及进口产品的国产化替代,“额外”三重利好。比如自2016年4月18日起,大连地铁1、2号线增加了配车车辆,缩短了早晚高峰发车间隔,地铁1号线早、晚高峰最小车隔由原10分钟缩短至8分钟;地铁 2号 线早高峰最小车隔由原6分钟缩短至5分钟,晚高峰最小车隔由原8分钟缩短至7分半。上述三重利好相辅相成,比如随着轨交车辆大修期的逐渐临近催生的后服务市场崛起,势必给国内优质轨交装备企业提供进口化替代的良机。

投资建议及建议关注标的在“供给侧改革”口号响彻全国之前,中国的轨道交通行业就已经基本完成了蜕变,蓄势待发,后劲十足。我们建议在中国经济结构的艰难转型期,沉下心来,关注景气度确定行业下的优质基本面企业。我们继续首推内生+外延有望超预期的康尼机电,建议积极关注鼎汉技术,永贵电器和中国中车。

风险提示国家投资力度不及预期、进口化替代不及预期。