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复产预期引发铝价高位回调

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(原标题:复产预期引发铝价高位回调)

4月下旬以来,沪铝价格从13000元/吨高点振荡回落,跌破5月上旬低点,中期调整格局延续。铝企复产预期和消费淡季来临是本轮回调启动的主要原因,但对于后市,我们并不悲观,在减产和低库存背景下,铝价下行空间有限。

货币政策暂难转向

5月CPI同比增长2.0%,较4月小幅回落0.3个百分点,是去年10月以来首次回落。近期央行发布2016年中国宏观经济预测,上调今年通胀目标至2.4%,这说明政府的通胀预期回升。虽然国内较难再度降准和降息,但保持流动性适度宽松仍可能是央行政策目标,目前运用的主要手段是MLF、SLF或者逆回购等。

总体而言,货币政策暂难转向,在此背景下,大宗商品较难出现系统性风险。

铝企达成减产协议

最近,中国铝业、国家电力投资集团公司、中国宏桥、酒钢集团、云铝股份和锦江集团达成协议,将在上期所铝价跌至11500元/吨时联合减产,这六家企业的铝产量占全国总量的一半以上。今年5月,国内铝产量为268万吨,同比持平;1—5月累计产量1262万吨,同比下降1.7%。今年2—3月虽有部分国内铝企复产,但总量有限。

一旦铝价回落,目前处于小幅盈利状态的铝企业将再度进入亏损状态,铝企复产将比较谨慎。在产量增速有限的背景下,国内铝价下行空间有限。

消费有亮点

近年来,铝的消费领域有所拓展,比如建筑模板、铝合金过街天桥、铝合金维护板、新能源车、铝化油罐车等。铝替代不仅出现在铜上,而且近年扩展至钢、木等建筑材料。目前我国每年使用彩钢板2000万—3000万吨,若用铝合金围护板代替,每年就可增加铝消费1000万吨左右。

内外铝库存回落

上期所铝库存在达到年内高点后持续回落,截至6月8日,库存为227663吨,创去年4月中旬以来新低。LME铝库存继续维持下降趋势,截至6月14日,库存较去年年底下降超过15%。

综合以上分析,我们判断近期铝价虽然有所下行,但空间有限,减产和低库存是支撑铝价的主要因素。以沪铝为例,铝在11500元/吨以下空间有限,操作上可以跌破该位置为止损参考,在近期采用少量买入策略。

(作者单位:中航期货

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