网易财经6月13日讯 东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇在2016年陆家嘴金融论坛期间向网易财经表示，今年下半年中国宏观经济下行的压力还是依然存在的。
对于A股走势，邵宇表示，比较谨慎、乐观，伴随着市场情绪的波动，伴随着中国经济在寻底的过程，结构性的机会肯定会层出不穷的。
以下为全文：
网易财经：邵老师如何看待当前的经济形势，您觉得下半年中国经济是否存在继续下行的压力？
邵宇：现在大家对经济长期的一个走势都有一个共识的判断，就是说像权威人士所说的是一个L型。但是我们现在还是比较难以确定，就是这个L型我们现在是在这个一竖的部分，还是在这个一横。因为如果是一横的话，就意味着我们要经历某种形式的市场出清，也就是说比如说该破产的破产，该去杠杆的去杠杆。
但是我们知道，现代的宏观政策，就是凯恩斯系列的政策，它永远是在干扰这样一个市场出清的，也就是说我们还是想通过一定积极的财政或者货币政策，使得这样一个出清的过程没有那么痛苦。所以在这个过程中可能就很难说，现在就一定触到了一个稳定的底部。
所以我们总体上来看，如果我们不再做任何一个积极的财政或者货币政策来进行一定的托底的话，我们觉得可能还是有一个寻底和触底的过程。所以我们觉得总体而言，今年下半年中国宏观经济下行的压力还是依然存在的。
网易财经：您觉得中国政府将针对这种资本市场一系列的改革措施，比如说注册制，这些措施能对目前的中国的经济转型起到多大的作用？
邵宇：一直以来我们金融改革的速度最近是加速，包括对外的开放，对资本市场的深化，包括更多的参与者的投入，以及发明了很多创新的工具，来支持市场的来东兴，或者说有效率的工作。但是经历了市场的比较大的波动，现在其实大家的心态会变得更加的谨慎。也就是说其实我们发现，金融系统的一个单兵突进的改革，未必是在目前环境下一个最为稳妥的选项。
特别到了今年，大家也看到到了一个黑天鹅事件比较多的一个环境下，不管是美国的，欧洲的脱欧，包括全球的货币政策的分化，都会带来很多的流动性的冲击。在这种情况下我们觉得稳住经济，包括稳住金融市场就显得尤其的珍贵了。
因为其实现在坦率的说，全球都进入到一个大家比谁更烂的一个模式，在这种情况下如果你稳住，稳住预期、稳住市场、稳住增长，这个对全球资本偏好的影响是非常明显的，因为这个时候大家都求一个安定，求一个稳定。如果是这样来看的话，我们觉得现在更多的可能是要守住系统性风险的一个底线，同时对过高的泡沫进行抑制。
同样也希望在这个过程中这个市场能够找到它自身合理的一个定位，你就不能给它施加更多的一些政策性的功能，或者一些特别的，或者要完成特定的任务。我觉得还是回归它本来的这样一个功能，比如它是融资的或者是投资的，或者是管投资人的，这样的话可能对整个经济的长期的发展，包括资本市场功能的火力全开可能是更加有帮助的。
网易财经：去年6月份到现在，A股市场市值有一个计算，蒸发了25万亿，包括上证、综指都跌幅超过四成，你怎么看待目前的A股市场，你觉得下半年中国的A股市场的走势是怎样的？
邵宇：其实经过去年这样一个波动，因为大家这样一个算法是从最高点算，但是你没有从在前一年从低点上来的这样一个膨胀的过程。当然因为每一次的涨跌都会引发一系列的财富的重新分配，包括整个的情绪的一个调整。
现在整个市场应该说变化很大，第一就是投资人的心态其实某种意义上还是受到比较大的影响。第二种就在于整个市场结构也发生了比较大的变化，因为现在通过救市，资金公司掌握了比较大一部分的流通市值，也就是说我们整个市场里头，整个由国家负责的这部分的比重在增加。这样一方面确实对市场的整个稳定的波幅的控制有一定的帮助，同时会引发投资人之间的采用特别合理的一个投资策略的深度的思考。
因为现在你有很大的类似市值管理者在里头，其实做空的意愿就不会那么强了。但是如果上涨的话，其实因为考虑到大家刚刚经历过这样一个巨大的波动，可能大家情绪，包括风险偏好上也不是那么的基金。所以在这种情况下，除了外围有更大的冲击或者是影响以外，我觉得这个市场可能还是在一个比较窄的里面进行盘整，以及找到一些结构性的机会，可能是一个大概率的事件。
但是考虑到下半天的冲击，比如说美联储加息，人民币汇率，英国脱欧，美国大选，还有一些地缘风险，我觉得可能还是有一些负面冲击会来。这样的话大家可能还是偏好比较安全的一个环境。所以总体而言我们是比较谨慎、乐观的，也就是我们看到可能在这个过程中，伴随着市场情绪的波动，伴随着中国经济在寻底的过程，结构性的机会肯定会层出不穷的。
在这个过程中，我们觉得更多的还是去关注这样一些有着结构化机会的一些新的方向，而这里头可能会带来一些更为明确的增长的前景。
网易财经：我们看到现在包括A股市场，包括中国很多企业都会有一些并购、收购，特别是近两年非常的密集，包括一些调查也说，这个幅度在不断上涨，你怎么看待这些并购收购的事情？
邵宇：对资本市场而言，并购收购是一个新旧更替的一种比较重要的方法。当然对实体产业来说也是如此，比如说老的产业不行了，我换进一些新的资产，新的这样一个增长点在，这是一种比较正常的反应。但是在这个中，肯定还是有一些不和谐的声音，比如说确实是有一些公司在讲故事，而且把一些比较过高或者是虚估值的，像票房，游戏的这个点击这些都放在这里头，作为一种新的资产去做更高的估值。这里头肯定就会存在着一定的不合理，甚至有泡沫的成分。
那我觉得这里头就存在着一个非常重要的功能的作用就在于，监管是怎么看这个问题的。我觉得应该是要支持那些有实质性充足，或者实质性兼并，或者真正代表未来转型方向的一些，更加注重中长期回报的一些明显产业，而不是在那些过热的产业上，通过炒作来或的短期的估值套利的这样一个空间，这样一种实质性的兼并收购，才可能是更为值得鼓励，或者是未来的方向。
而那些只是玩一些概念游戏，或者在国内境外的一个套利，或者纯粹是讲一些故事，我觉得这个还是要受到一定的抑制，这样才能保证整个投资风格的可持续以及起到保护投资人的作用。
网易财经：近两年，我们叫中概股回归，或者我们看到很多企业从美股退市或者港股退市，比如说匹克，很多企业都会有这样的一些计划。你怎么看待这样的一个潮流或者这样一个趋势？
邵宇：其实某种意义上说，这个属于广义套利的一个部分。如果说它的市值在美国市场上没有得到充分的承认，考虑到中国过的流动性，以及估值还是给得比较好的，所以考虑到有一个回归的需求。这个两说，第一个就是它的估值是（08：00），因为毕竟很多中国的公司在美国的估值并没有得到当地投资人的追捧，自然有一个主场的优势，我们必须承认它。在这个过程中，我们还决定这是一个市场行为，因为投资人能够决定他应该做什么样的投资。
而对于我们的监管者来说，他可能要花更多的力气放在比较完整的披露，以及对这个市场前景的更为清晰的一个展望上。因为坦率的说，这里头我相信其实一方面也许能让投资人享受一部分中国在海外上市的这些公司的一些成长的红利，另一方面也要考虑到有跨境套利，包括引起资本流动的负面因素在里头。所以其实跟我刚才说的兼并重组实际上是一回事。
而且可以再谈广一点，不光是中概股回归，包括中国的国有企业，或者是甚至说中国过的企业，去收购一些海外的资产把它装进来，它可能也会有类似这样的一个考虑在这里头。所以关键就在于你怎么样去伪存真。我觉得一个合理的估值，一个稳定的利润增长，比这种大起大落，纯粹做一些概念或者包装，去炒一些热门话题，要更加有可持续，也是更加值得投资人关注，以及得到这个监管层保护的。
网易财经：谢谢。
本文来源：网易财经
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