李志林：尽早认识A股的六大新情况和新特点

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（原标题：尽早认识A股的六大新情况和新特点）

再过几天，即6月12日，就是2015年6月开始的股市暴跌一周年。对投资者而言，尽早认识A股出现的新情况和新特点，采取正确的对策，想方设法让自己的股市资金尽早回升。

1、抚平股市暴跌的创伤是一个较长的艰难过程。

从去年6月12日到今年的1月27日，短短半年里，四大指数就出现惊人的跌幅，

导致市值的大幅缩水。从2015年5月底的66.83万亿，到2016年5月底的43.3万亿，市值损失23.5万亿，蒸发35%以上，相当于一年GDP的三分之一。

这些损失的市值，既包括3万亿场外配资被消灭，又包括1.6万亿场内局部被融资蒸发，也包括国家队的3万亿资金缩水23%，更包括1.2万家私募基金被消灭了四分之三。当然，也包括公募基金、私募基金、大户和广大中小投资者的财富，普遍缩水20%-50%。

更为严重的是，股市暴跌，重重挫伤了场内外投资者的信心，使新增资金不敢进场。存量资金更热衷于做短线，快进快出。

这就决定了，A股市场修复股市暴跌的创伤，将是一个长期而又艰难的过程，将较长时间在低位蛰伏。因此，投资者要做好打持久战的准备，切不可头脑发热，急于求成。

2、供求关系上的“敌强我弱”很难改变。

从静态的“供”来看，即便股市暴跌后市值大幅缩水，但目前沪深两市的总市值还有45万亿左右，流通市值近40万亿，是2007年6124点市值的4倍多，十分沉重。

从动态的“供”来看，每月新股按部就班地发行，360多家公司的再融资正向证监会报批。随后，随着供给侧改革和国资改革的推进，都需要通过定向增发再融资，来购买优质资产，完成改革重组。

反观市场的“需求”面，去年将大盘高举高打到4000——5000点的巨量资金已不复存在。存量资金也大幅缩水，绝大多数的机构和投资者都处于严重被套状态。国家队也不可能再有新的子弹来进攻。而市场期待已久的社保增量资金、保险增量资金和养老基金，迟迟没有入市，只能靠沪股通有限的外资率先抄底，来提振市场的信心，作用不可能持久。

很显然，仅凭目前市场的存量资金，要想将40万亿流通市值的A股流畅地上涨，出现有些人期望的反转，几无可能。指望指数和所有个股都一起大涨两天，也无疑是幻想。大盘只能缓慢地走碎步，进行漫长的台阶整理，充其量遇机会就上一个台阶再整理而已，逐步消化获利盘和上方解套盘。

3、国家队变成了大盘的“做市商”。

遍览当今中国股市的各大机构，包括公募基金、私募基金、社保基金、QFII、RQFII、沪股通，以及其他机构，从单一机构的实力来说，没有一家的实力能及得上拥有3万亿资金的国家队群体。

更何况，国家队大量拥有包括4大银行股在内的权重股，并且还能通过大举买卖上证50 ETF，来影响指数。因此，如今国家队对上证指数具有极强的控制力，从而影响其他几个指数。其角色相当于“做市商”的功能和地位，此前上证指数之所以能在2800点平台上横盘16天，明显是“做市商”的杰作。

近几个月，人们无论从日K线上，还是从当天的盘面上，都可以发现一个有趣的现象：每当前一天晚上，市场根据国内外的众多利好消息，一片看涨，但次日略微高开后，便逐步走低，上证50ETF在大笔卖出。反之，当前一日晚市场根据利空，一片看坏，次日便低开高走，收红盘，上证50ETF在大举买入。就是在盘中，人们也可以经常看到，当指数逐波回调，走得很难看时，代表大盘股走势“白线”向上翘头，轻松地拉升，遂带动各指数向上，有时，当大盘量增价升、扶摇直上时，“白线”便率先勾头向下，迅速烫平了指数和个股的过大涨幅。

人们不得不承认，自从有了国家队之后，股市上下波动的幅度越来越小，以往那种千股跌停的局面也不再出现，市场越来越趋于稳定。这应该“归功于”机构投资者力量严重不足的中国股市中“一股独大”的国家队的功劳。

4、技术分析的“测底”能力日益弱化。

在以往随机波动的股市中，人们通过技术分析，包括浪型分析、K线分析、形态分析、指标分析等，往往能够比较多地预测大盘的顶部或者底部，差别只在于有的人在“测顶”方面见长，有的人在“测底”方面见长。

但是，自从有了3万亿资金的国家队入驻之后，仅用技术分析“测底”，经常会发生偏差。这首先是估值见底起了决定性作用。在2780点时，上证指数的估值只有13.5倍市盈率，而同期美国道琼斯指数和标普500指数的估值是21.2倍和24.3倍市盈率，英国富时100指数的估值是31.3倍市盈率，日本股市估值在40倍市盈率，可见，A股是明显的估值洼地，具有投资价值。

其次，这不能不说是人为的力量封杀了技术分析预期的下跌空间。这种情况在当今国际股市也屡见不鲜。例如，美国道琼斯指数可以围绕17000点窄幅波动一年。那是因为，国际成熟股市，机构投资者的占比高达60%-70%，日成交量只有目前A股的三分之一左右，多数投资者都习惯于做中长线。因此，发明于上世纪20-30年代美国的技术分析，在当今世界股市早已没人再用了。

可以相信，在今后的中国股市，随着盘子越来越大，个股结构分化，大盘股长期低估值，指数波动越来越小，市场越来越稳定，技术分析的作用也将会不断地弱化。而代之以经济面、货币政策面、股市政策面、产业政策面、上市公司基本面的“基本面分析为主，技术分析为辅”。

5、结构性个股行情将成为新常态。

未来中国股市，尤其是上证指数的走势，将与经济层面上的L型走势相吻合，指数上下波动的范围越来越窄。在我看来，大盘在2800-3200点进行箱型震荡整理（幅度仍比国际成熟股市大），将会持续相当长的时间。

在估值见底，大盘指数长时间搭平台的情况下，人们不能一味指望大盘恐慌性杀跌出一个惨不忍睹的底部，让你顺顺心心地抄底的机会。等大盘到底时，有价值的个股早就飞上天了，你越不敢追，它就涨得越欢。

因此，长时期以来，市场流行的，也是绝大多数投资者所信奉的“择时重于择股”的理念，需要改变了，代之以“择股重于择时”。

不妨说，结构性的个股行情，已经，并将成为今后中国股市的新常态，也是投资者应当着力关注的重点。

6、高科技股将成为市场的主流热点。

近几年，在政府“调结构、转方式”方针的指引下，市场盈利机会最多的无疑是在低位买入高科技小盘股，通过股本扩张和业绩的高成长，比翼双飞。

如何寻找到这种优质的高科技股？目前市场有三个方向可以发掘：

第一、高科技的新股和次新股。这是市场游资最热衷于炒作的品种，涨幅惊人。但是，其缺点是等能买到时，股价已很高，动辄一二百元，并且今后的业绩和成长性尚未经过考验，只能凭高送转预期进行博傻，机会和风险并存，非一般投资者所能参与。

第二、进入成熟发展期的高科技股。那必须是能够引领高科技方向的行业，如互联网、大数据、云计算、人工智能、机器人、新能源、新材料还有无人驾驶等。但必须处于国内外技术领先地位，有高市场占有率、高成长、高业绩，合理估值为条件。只要精心研究、用心发掘，被市场低估的20多元、30多元的品种还有不少。

但，以上两类品种，主要属于内生成长性的高科技股。当然通过定增注入优质资产，也带有一定的外生成长性。

第三、隐性的高科技股。或通过国资第一大股东股权公开转让，通过竞标，国资部门经评审，择优中标，变身为优质高科技股。或民企通过资产重组，注入优质高科技资产，实现产业转型，变身为优质高科技股，或军工股通过与科研院所融合，变身为军工高科技股。这类隐性高科技股因盘子小、股价低、转型力度强，性价比高，故未来的上涨空间更大。

例如，近期，央企小盘股中电广通，公开转让国有大股东100%股权，还没定标，股价就连涨8天，涨幅高达42.2%。上海国资股中，物贸、三爱富停牌重大重组，物贸6月2日竞标结束，即将揭晓中标的新兴产业单位。一旦明确标的、方案，并复牌，将刺激整个上海国资改革概念股。由于交易所停牌不超过3个月的新规，捕捉国资改革概念股，分散组合投资，中标获利的概率更大。持有这类股的投资者，根本无惧大盘死气沉沉的横盘和个股股价和账面的波动，等着日后数钱就是了。当然，考验的是人们的智慧和耐心。

在我看来，面对当今A股已出现的前所未有的新情况和新特点。人们必须与时惧进，不应让市场来适应自己，而只能让自己去适应市场，通过一个又一个的个股跑赢大盘，来实现生产自救，开创未来！