鹏华传媒分级 担纲反弹先锋 精准卡位行业投资契机 　■《上海证券报》金奖理财每周一星 　　鹏华传媒分级 　　担纲反弹先锋 精准卡位行业投资契机

（原标题：鹏华传媒分级 担纲反弹先锋 精准卡位行业投资契机 　■《上海证券报》金奖理财每周一星 　　鹏华传媒分级 　　担纲反弹先锋 精准卡位行业投资契机）

⊙本报记者 王彭

在连续横盘多日之后，大盘近期迎来强劲反弹，沪指全周上涨4.17%，创业板更是放量实现五连阳。具体来看，计算机、食品饮料、电子等板块涨幅居前；银行、采掘、房地产等板块相对落后。偏股型基金中，东方创新科技混合、东方策略成长混合和金鹰核心资源混合等周涨幅领先。分级基金八成上涨，其中互联网金融B、白酒B和传媒业B全周分别上涨23.57%、23.14%和22.48%。

伴随着海外资金持续流入，及A股纳入MSCI指数的预期升温，近期A股投资气氛明显回暖，上证指数企稳2900点的同时，创业板指数也迎来“五连阳”。在创业板的历次反弹中，信息技术、互联网、传媒等新兴产业往往都扮演了先锋的角色，此次亦不例外。东方财富Choice数据显示，5月31日创业板指大涨4.92%，TMT中证B、传媒B级、信息安B、传媒业B、传媒B等多只杠杆基金涨停。

其中，传媒作为新兴行业的中流砥柱，业绩弹性大，发展空间广阔，有望在新一轮反弹中成为领跑者。海通证券报告指出，回顾过去10年A股市场的不同阶段，传媒板块不乏强势股，其中有十余只股票涨幅超过10倍。其中，业绩突出、外延并购、借壳上市是股价上涨最重要的三个因素。这些强势传媒股或凭借强劲的内生增长实现超预期业绩，或借政策春风进行外延产业布局，不仅在牛市中领涨，在震荡市或熊市中也可以实现股价逆市上扬。

作为国内首只跟踪中证传媒指数的分级基金，鹏华传媒分级一揽子投资50只传媒上市公司，前十大成份股权重合计超过45%，涵盖了多家传媒子行业的龙头公司。鹏华传媒分级不仅丰富了指数投资工具，为投资者进行行业投资提供了极大的便利，也有利于其根据热点轮动进行行业配置，从而适时分享传媒板块的成长收益。该基金经理崔俊杰表示，中国正在经历第三次消费升级，传媒产业上市公司在股票市场的市值占比与发达国家相比，还有很大的成长空间。

从投资策略来看，由于分级基金共设有3类份额，投资者可以根据自身的投资目标和风险承受能力选择投资母基金、A份额或B份额。其中，分级基金母份额作为指数基金，是一种被动投资工具，不仅省去选择个股的烦恼，有效规避个股“黑天鹅事件”，还能避免主观操作带来的投资风格偏移，具有高纪律性、行业属性显著、长期收益稳定等特点。B份额拥有杠杆属性，可以迅速数倍放大板块上涨带来的超额收益。不过，分级B在获取高收益的同时，也承担着较高风险。因此，利用此类产品波段操作更适合那些富有短线投资经验、风险承受能力较强的投资者。作为低风险收益端产品，分级基金的A份额具有明显的固定收益特征，在当前股债震荡的市场环境中具有相对较高的风险收益配比，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者。

结合当前市场环境来看，随着暑期档的临近，多部大片整装待发，影视动画板块有望受益。工银瑞信基金建议，投资者不妨关注中证传媒指数分级基金，上述基金跟踪中证传媒指数，既可以分享由传媒行情带来的收益，又可以合理分散投资风险。

保本基金缘何受捧？

投研实力是核心竞争力

今年以来，A股市场单日百点震荡多次出现，而不想“玩心跳”成为稳健投资者的心声。面对不确定性加大的市场环境，保本基金受到投资者的热烈追捧。从业内人士观点及资深基民的购买心得来看，100%保本、收益具有想象空间等优点是保本基金受宠的重要理由。

“新发保本基金相当于给投资者提供了一个分享股票市场机会的虚值期权。”广发稳裕保本基金拟任基金经理王予柯介绍，保本基金成立初期会将大部分资产投资于债券、银行存款等低风险资产。等基金组合构建足够的安全垫后，就可以用小部分资产投资于高风险品种如股票或期权等，获取超额收益。一旦股票市场出现投资机会，保本基金的收益率将会表现出足够的弹性，其收益有充分的想象空间。

保本基金三大理由受捧

Wind数据显示，今年前5个月成立的保本基金累计首募规模为1239亿，占所有新基金募集规模总和的比例为40%。从业内人士观点及资深基民的购买心得来看，100%保本、收益具有想象空间等优点是保本基金受捧的重要理由。

首先，在完整的保本持有期内，基金管理人承诺全额保本。这是因为保本基金本质上是一只以债券、银行存款等固定收益类资产为主要投资标的的混合型基金。当基金组合没有配置股票等权益品种时，保本基金主要承担债市波动的风险，其波动小，基金净值回撤少。同时，基金公司引入第三方担保机构，为基金持有人的本金提供连带担保责任。无论股债两市未来如何波动，投资保本基金最坏的结果就是零收益，但仍然可以全额拿回本金。

其次，当建立安全垫后，保本基金中有部分资产可以参与A股市场，收益上行空间超过货币基金等固定收益产品。依据前期建立的安全垫大小，保本基金可以决定配置权益资产的比例，从而在保证本金安全的基础上，最大限度地分享股市上涨的收益。Wind数据显示，2014年和2015年，保本基金的算术平均收益为17.52%和18.94%，均高于债券基金（不含转债基金）17.44%和10.78%的水平，显示了较高的收益弹性。

第三，当前A股出现趋势上涨行情的概率较低，从主流机构观点看，经过前期的下跌和横盘震荡后，短期A股或小幅反弹，但经济L型运行等基本面因素和政策环境并不支持A股大幅上行。因此，在低利率市场环境下，保本基金是投资者实现大类资产配置的较佳工具，基金经理通过密切关注股市估值和债券收益率之间的相对吸引力变化，并从中把握结构性的机会。

以正在发行的广发稳裕保本（002622）为例，该基金以债券、银行存款等低风险资产作为主要投资标的，股票最大投资比例为40%，这使得该基金在凸显低风险特征的同时，具备了更高的收益弹性。值得注意的是，广发稳裕保本期限为三年，只要投资者从认购起持有至保本期末，即可实现全额保本，即保本金额包括净认购金额、认购费以及募集期的利息收入。

挑选保本基金重在关注投研实力

一位第三方理财分析师提醒投资者，攻守兼备是保本基金的共同特点，也是相较于其他投资品种的优势。而在众多保本基金中，投资者可通过基金管理人在宏观趋势的把握能力和大类资产配置能力来选择产品。因为基金管理人的投研实力是保本基金的核心竞争力所在，而历史业绩是重要的投资参考指标。

资料显示，广发稳裕保本拟任基金经理王予柯具有9年证券行业从业经验，先后管理企业年金、债券专户、公募二级债、打新策略基金等产品，在股票以及债券投资方面具有丰富经验。截至6月1日，王予柯管理的广发安宏回报（A/C）今年以来累计净值逆市上涨6.20%和3.8%，排名同类基金前1/20。记者查阅基金一季报发现，王予柯在一季度择机配置了部分性价比较高的信用债券，合理回避了债市信用风险爆发所带来的损失；权益类资产方面，他则重点配置了防御性较高、安全性较好的消费板块，从而捕捉到消费类板块逆势上涨带来的收益。

广发基金优秀的投研实力也为广发稳裕保本的运作提供强大的支撑。2015年，广发基金旗下7只债券基金以17.59%的算术平均收益率在前十大基金公司的债券主动管理能力中位列第一。

据了解，广发稳裕保本是广发基金固定收益团队推出的第三只“稳”系列的保本产品，其兄弟基金广发稳安保本和广发稳鑫保本分别成立于今年2月4日和3月21日。与同月份成立的保本基金相比，“稳”系列基金表现出色。

Wind数据显示，今年2月份共成立8只保本基金，截至5月20日，广发稳安保本成立以来净值增长0.5%，位列同期成立的基金第1位；成立以来夏普比率0.0648，是同期成立的保本基金中仅有的一只夏普比率为正的产品。广发稳鑫保本成立以来净值增长0.3%，位列同期成立的保本基金第3；该基金成立以来净值回撤为0，夏普比率0.0961，位列同期成立保本基金的第2位。

“个性一代”的投资机会

当今社会已进入到了新的发展阶段，人们更多追求自我个性的体现，同时创造了不一样的生活消费娱乐方式。颜值、VR、共享等等一系列热词背后蕴含着巨大的经济价值。

华商万众创新拟任基金经理赵媛媛认为，这类以网红、直播为代表的新兴产业，实际上有着纵深的产业链以及新一代年轻人价值观的支持，并且能植根于宽阔的细分垂直领域，其产业空间较大，可提供的优质标的也较多，值得关注。

据统计，全球每天有18亿张照片被分享到网络上，其中又有很大比例为自拍照。在互联网时代，庞大的自拍人群无疑是一个巨大市场，蕴含着巨大的财富。颜值经济迅速崛起，包括整形、美容化妆品、“她经济”、艺人培养、网红、直播等分支。“回想一下视频行业，也有过一波整顿，之后仍然按照市场规律发展得很好。”赵媛媛认为。

对于个性一代投资机会的崛起，赵媛媛以网红为例分析指出，该领域涉及体育、游戏、电商以及一些细分垂直的行业如旅游、厨艺、宠物和财经等，行业跨度十分宽泛。从长度来看，网红产业的中游是网红经纪公司；上游是包括服装生产、物流、财务管理、买手等在内的供应链企业；下游就是平台类公司，如微卖、阿里淘宝、神奇百货等。行业的宽度和长度足够广阔，意味着可以从更大范围里去选择优质标的。

针对目前市场的投资时点，赵媛媛认为，6、7月份A股会迎来良好的微观环境。她表示，从市场本身来看，证券市场改革需要稳定的环境，大幅下跌和大幅上涨都是风险，预计A股会在一定的时间段内维持在比较窄的区间波动。

她认为，美国是全球流动性和风险偏好的风向标。美国预期2016会加息四次，到后来预期调整为2次（6月和年底各一次），直至变为加息1次，市场预期下一次美国加息时间为9月。国际货币的宽松会为A股中期走势提供良好的货币环境。

从国内的来看，虽然有些人对经济L型走势有些焦虑，但事实上维持L型，在否定经济加杠杆的同时，另外一层意思是在目前的位置维持经济和就业的稳定。对目前国内流动性不足的问题不必过于担忧。从去年保险公司频繁举牌背后的杠杆资金，到去年底、今年初的房地产泡沫，再到地产被压制后期货市场的疯狂，表明流动性一直非常充足，大家在到处寻找释放流动性的投机机会。股市一旦回暖，这些过剩的流动性将很快会找到方向。

赵媛媛认为，如今市场已经过了最艰难的时点。制度改革完成之前，市场将维持稳定。由于杠杆行为仍存在限制，预计未来指数将缓慢上涨。从微观因素看，深港通开通和MSCI新兴市场指数有望将A股纳入，都是利好，将对A股形成正面效应。此外，随着房地产、商品期货市场转冷，资金有望进入A股。