期货私募榜眼复盘“黑色”行情：我们是如何抓住这波行情的 　——专访固利资产总经理王兵

（原标题：期货私募榜眼复盘“黑色”行情：我们是如何抓住这波行情的 　——专访固利资产总经理王兵）

⊙本报记者 王诚诚

上半年期货市场上轰轰烈烈的“黑色”行情，让不少资产管理公司赚得盆满钵溢，固利资产便是其中一家。统计数据显示，在今年4月，在螺纹钢、焦煤、焦炭涨势最为疯狂的月份，固利资产旗下单一账户产品单月净值增长339.65%，位居所有期货私募榜眼。

针对下半年的行情，与市场上看空声一片的观点不同，王兵认为，以螺纹钢为代表的“黑色”产品距离价格底部已经不远。不过由于上半年期货价格疯涨，供给端扩产使得基本面重新出现供大于求，行业需要重新洗牌回归平衡，短期思路仍以逢高做空为主。

复盘：价格底部重仓狙击

在这波大行情来临之前，以黑色为代表的大宗商品已经“熊”了5年有余，逢高做空已经成为很多市场参与者的惯性思维。而做铁矿石贸易出身的王兵及其团队，则敏感地捕捉到了市场关键变化的到来，并予以重仓狙击。

“我们是从1月份开始逐步翻多的。”王兵表示，2015年12月，螺纹钢的每吨价格跌到1600元，这是2008年以来的最低点。与此同时，全国95%的钢厂已经亏损，伴随着银行限贷以及供给侧改革，很多集中在河北、山东的民营钢厂陆续停炉、减产，全国高炉实际开工率降到60%，贸易商没有任何存货……王兵判断，螺纹钢的价格可能已经到了阶段性低点。

由于在期货市场之前做过多年的铁矿石贸易商，王兵对“黑色”产业链的了解更为深刻。在他看来，一个行业长期的暴利或是亏损都不正常。一旦需求层面出现超预期的变化，这些在价格底部的螺纹钢、焦煤、焦炭随时都会出现大幅反弹。

王兵和他的团队没有等太久。到了3、4月份，由于北方很多基建项目恢复投产，对螺纹钢的需求进一步增加，促使价格急速拉升。此时，很多钢厂已经从此前的亏损变成800-1000元每吨的利润。而由于钢厂、贸易商均没有库存，致使螺纹钢出厂价格大幅飙升。表现在期货市场上，便是“黑色”产品的价格动辄集体奔涨停的疯狂一幕。

值得一提的是，在此过程中，早早持有战略性多头的固利资产并未过早的平仓或是做空。在王兵看来，只要供给存在缺口，吨钢利润即使达到2000元也不是不可能。

致使王兵及其团队平仓的是政府各种抑制投机的政策出台。随着期货交易费用及保证金的提高，以及政府强调供给侧改革的重要性，王兵意识到吨钢利润一定会被压缩在一定范围内。“我们在抑制投机政策出台后就果断平仓了，但是没有做空。”

静待基本面变化

针对下半年的行情，王兵认为，从基本面及技术面来看，均不支持短期内更大幅度的波动。下半年先是逢高做空，但目前来看黑色价格底部也不太远，需要静待行业基本面的进一步变化。

王兵告诉记者，从5月的数据看，目前螺纹钢的复产产能已经达到4000多万吨，供给短缺现象已经扭转。此外，吨钢利润已经从最高的1000元下降到100元，刚复产的很多钢厂已经陷入亏损的境地。短期基本面不支持价格进一步走强。而在技术方面，由于上半年多空双方短期都消耗较大，下半年波动性也会有所缓解。

“下半年我们的思路是逢高做空。”王兵指出，一般而言，每年的6、7、8月份都是基建的淡季，需求下降会使得供给更为宽裕。不过他也强调，目前期货价格相对于现货都是深贴水的状态，目前价格距离底部也不太远。“现在持有的空头头寸没有年初大，因为确定性也没那么大。”

针对黑色系商品的投资，他称，未来将密切关注基建、钢厂及房地产开工率，以及社会库存、工厂亏损率、贸易商信心指数等各类指标。

除了“黑色”外，王兵及其团队也密切关注农产品的投资机会，眼下将关注豆粕的做多机会以及玉米的做空机会。