泰达宏利张勋：“折价买股”布局定增基金

（原标题：泰达宏利张勋：“折价买股”布局定增基金）

尽管上周迎来久违的上涨，但A股在3000点上下的“拉锯战”仍在继续。震荡行情下，市场前景扑朔迷离，投资者的避险情绪也依然存在。不过，在许多机构投资者眼里，目前正是参与上市公司定向增发的良机。

“定增投资有一定的折价，通常为10%至30%，这相当于自带折价买股的安全垫。”在接受上证报记者专访时，泰达宏利增利基金拟任基金经理张勋称，投资定增类产品，当市场下跌时，投资者有折价“安全垫”保护；当市场上涨时，投资者还可赚取折价收益。

5月30日，由张勋担纲的泰达宏利增利灵活配置定期开放混合型基金正式发行，该基金重点关注符合经济转型、产业升级方向的并购重组项目，投资门槛仅1000元，力争最大程度与投资者分享定增投资收益。

谈及定增基金的发行时机，张勋透露称，其实该产品早在一年前就已设计出来了，考虑到当时市场点位过高，直到现在才开始发行。而此时推出定增主题基金，正是考虑到目前市场整体点位不高，未来的盈利空间也较大。

在张勋看来，一方面，当“资产荒”碰上收益率下降，很多投资者都渴望找到一款绝对收益率既可靠，又可以满足一定风险偏好的产品；另一方面，改革转型进一步推动“资本并购大时代”的到来，它并不会随着牛市的结束而结束。

“过去几年，传媒、互联网等各个行业的并购都开始活跃，这不只是牛市催生的结果，也是这个时代的产物。”张勋称，中国经济正经历从量变到质变、从分散到集中、从传统到创新的阶段，各个行业都面临重构和快速的迭代，只有靠并购才能跟上时代的步伐，这也提供给机构更多参与上市公司定增的机会。

来自Wind的数据显示，2013年至2015年，定增募集规模分别为0.35万亿元、0.70万亿元、1.2万亿元；截至5月13日，今年定增募集规模已达到0.61万亿元。依照此速度，今年定增募集规模有望再上新台阶。

面对数以千计的上市公司并购标的，如何选择定增标的也大有学问。张勋称，他们遵循三个原则：业绩、景气度、科技含量——即首选业绩增长较好的公司；其次，挑选一些行业景气度较高的上市公司；三是看科技，如智能驾驶板块，这是未来发展的方向，使得未来股价有持续刺激因素。

“历史数据显示，上证指数在3000点左右时，参与上市公司定增获利的概率较高。”张勋称，他们将重点关注符合经济转型、产业升级方向的并购重组项目，通过定增参与上市公司的资本运作，与投资者共享“定增大蛋糕”。

从市场角度看，目前整体点位不高，未来有上升空间，为产品提供了市场溢价的机会。张勋认为，目前定增市场较为普遍的折扣率在8.5折-9.5折间，部分项目更是低到7折，这也意味着参与定增产品首先会得到5%-30%的安全垫。

值得注意的是，为锁定长期投资机会，泰达宏利增利基金将以定期开放方式运作，每18个月为一个封闭期，便于投资者参与一年期的定增项目。其中，基金成立的前4个月为核心建仓期，后续为12个月的持有期，最后两个月为定增解禁卖出期。