监管收紧喜临门股权融资17亿瘦身成11亿

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（原标题：监管收紧喜临门股权融资17亿瘦身成11亿）

负债高企借款“补血”

本报记者郭少丹北京报道

5月中旬，A股上市的喜临门家具股份有限公司（以下简称“喜临门”）发布2015年度非公开发行A股股票预案（三次修订稿）明确，此次非公开发行拟募集资金114,000.00万元，用于项目建设、偿还短期融资券、偿还银行贷款。

值得注意的是，与此前相关数据相比，此次公布的募集资金总额和偿还银行贷款的数额下降较多，同时取消了部分资金用于补充流动资金的用途规划。

经济增速下行的大背景下，家具产业面临生产规模和业务的扩张等转型升级，甚至大洗牌的现状，流动资金需求大量增加，然而通过债权方式的融资成本不断增加，高负债率偿还风险加剧，倒逼家具企业股权定增募资。但随着相关部门的监管加严，“补血还钱”式的定增募资的门槛也逐渐抬高，企业伸手就能向资本要钱已愈加不易。

“补血还钱” 定增监管收紧

资金承压

募资11.4亿元

公告显示，喜临门此次非公开发行拟募集资金总额114,000.00万元，其中9亿元用于喜临门家具制造出口基地项目建设，2亿元用于偿还短期融资券，0.4亿元用于偿还银行贷款。

公告还称，公司目前在建项目资金需求较大。在保证公司流动资金运营的情况下，公司开展大型项目可动用的资金有限，通过本次非公开发行可在一定程度上缓解公司的资金需求压力。

据《中国经营报》记者了解，此次发行的认购对象中，华易投资为公司控股股东，喜临门2015年度第一期员工持股计划出资人全部为公司或公司子公司的员工。

此次融资造成关联交易，该公司股本结构将发生变化，但尚未导致公司控制权发生变化。

按照本次非公开发行股票数量上限81,414,033股及华易投资认购74,272,451 股股份测算，本次发行完成后，公司总股本增加至396,414,033股，其中华易投资持有公司186,772,451股，占公司总股本的47.12%，仍为公司控股股东，陈阿裕直接持有公司4,228,125股，占公司1.07%的股份，通过控股华易投资间接控制公司47.12%的股份，陈阿裕直接和间接合计控制公司48.19%的股份，陈阿裕仍为公司实际控制人。

“短时间内财务风险可以降低，但同时面临净资产收益率等重要财务指标下降的风险。”业内人士指出。

对此，喜临门也表示，本次发行募集资金到位后，公司净资产规模将提高，募集资金短期内可能对公司业绩增长贡献较小，利润增长幅度将可能小于净资产增长幅度。因此，短期内公司存在净资产收益率下降的风险。

“银行借贷量收窄，尤其是负债率高企，业务快速扩张，资金承压，融资难度加剧，这或许是倒逼喜临门转向股权融资的原因。”业内金融人士指出。

相关公告数据显示，2013年末、2014年末，喜临门的资产负债率分别为27.32%、42.18%，而到2015年年底，公司资产负债率增至58.45%。同时，近三年流动比率分别为1.87、1.08 和0.87。显然，资产负债率总体显著上升，流动比率持续减小，该公司面临较大的偿债压力。

此外，和同行业上市公司相比，喜临门2014年和2015年，均高于同行业上市公司平均水平。其中2015年，公司的资产负债率为58.45%，较同行业上市公司2015年9月末平均资产负债率高23.83个百分点。

喜临门表示，目前财务杠杆利用率已达到较高水平，资产负债率在同行业上市公司中处于较高水平，也使公司负担了较高的财务费用，进而影响了公司经营业绩，同时增加了公司偿债压力。

喜临门坦承，由于公司所处行业和经营模式，以及近年来各项业务持续发展和经营规模不断扩大，仅依靠经营活动产生的流动资金难以满足公司的资金需求，公司不断通过债权融资补充资金。

公开数据显示，2014年，喜临门合并口径银行借款为2.57亿元；2015年，公司合并口径银行借款为7.03亿元；一年时间增加4.46亿元。2016年1月份再次发行超短期融资券，募集资金总额4亿元。

同时，随着债务增加，融资成本也不断增加，有息负债规模增加和融资成本上升，导致公司利息支出不断增加。

记者查询相关数据获悉，2013年~2015年，喜临门公司利息支出分别为144.28万元、1,248.12万元、4,047.08万元，利息支出占同期息税前利润比例分别达到0.94%、12.16%和15.01%，逐年攀升。“显然，公司整体盈利能力被拉低。”分析人士指出。

“对于定增募资来说，资金的去向是相关部门关注的重点。”证券从业人士指出，近期，以补充流动性资金和偿还债务，以还贷为名进行的定增受到了监管层的严控，门槛正在逐步收紧。

统计数据显示，5月以来在超过60份得到反馈意见的再融资项目中，有24家上市公司被监管层要求说明补流偿债的合理性，8家上市公司取消了补流或偿债相关募投项目。