鹏华基金：酒企提价行业复苏分享板块投资盛宴|上海证券报|一星

鹏华基金：酒企提价行业复苏分享板块投资盛宴

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（原标题：鹏华酒指分级基金——酒企提价行业复苏分享板块投资盛宴　■《上海证券报》金奖理财每周一星　　鹏华酒指分级基金　　——酒企提价行业复苏分享板块投资盛宴）

在连续横盘多日之后，大盘进入上下两难的境地，上周沪指弱势震荡全周跌0.16%，成交持续低迷。具体来看，电子、建筑材料、纺织服装等板块涨幅居前；食品饮料、交通运输、非银金融等板块表现落后。偏股型基金中，金鹰核心资源混合、博时回报混合和上银新兴价值成长混合等周涨幅领先。分级基金半数上涨，其中新丝路B、恒生B和电子B全周分别上涨11.7%、8.78%和6.13%。

今年以来，酿酒市场涨价不断，五粮液、剑南春、洋河等多家酒企纷纷调整各自核心单品的价格。5月初，泸州老窖宣布国窖1573中国品味提价，涨幅15%左右；23日古越龙山宣布上调价格；26日会稽山宣布，从6月1日起四个系列产品提价，幅度在5%-20%。多家券商认为，龙头企业频繁提价是行业逐步回暖的信号。在此背景下，投资者可借“基”一揽子投资酒类龙头股，分享酒类板块的投资机遇。

以鹏华中证酒指数分级基金为例，该基金以中证酒指数为跟踪标的。目前，中证酒指数选取的酒类相关行业的23家上市公司覆盖白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒及青稞酒等子类别，其中不乏贵州茅台、山西汾酒、青岛啤酒以及张裕A等过去10年涨幅惊人的大牛股，标的指数一揽子投资这些价值沉淀深厚的酒企，能够良好地反映板块投资价值，为投资者提供捕捉和分享酒类行业发展机会的有效工具。鹏华酒分级A、B两类份额配比为1:1，B类份额初始杠杆达到2倍，在杠杆的作用下可以进一步放大指数弹性。鹏华酒A份额的约定年基准收益率为“基金合同生效日中国人民银行公布的金融机构人民币一年期存款基准利率（税后）＋3%”。两类份额分别适应不同需求的投资者，令其充分享受行业轮动带来的投资盛宴。东方财富Choice数据显示，截至5月26日，中证酒指数3月以来累计涨幅高达18.34%，同期鹏华酒B的涨幅高达45%，远远好于大盘表现。

华鑫证券在近日发布的研报中指出，白酒行业经历过去几年去库存，业绩再度回归稳定发展期，迈入复苏周期。白酒为周期性较强的食品饮料品类，2012-2015年白酒企业库存积压严重，在3年多的深度调整期间行业价格下移，渠道盈利空间大幅压缩、产业收缩、企业进入去库存阶段。而目前行业价格带基本稳定，渠道库存良性、盈利恢复，经销商信心明显恢复、预收款持续提升，近期白酒提价更是显示行业已进入复苏周期。

结合当前市场环境来看，业内人士分析，当前A股呈现存量资金博弈格局，市场热点稀缺，而白酒行业个股不管是基本面还是股价表现都尚处在修复的初始阶段，拥有行业基本面复苏和估值修复两大驱动力。A股未来行情发展仍存在不确定性因素，而白酒行业兼具进攻和防御功能，相关分级基金可以作为激进型投资者的投资标的。

以时间换空间 保本基金收益潜力更具想象空间

受年初以来股市重挫及近期债市波动影响，多只保本基金跌破面值，这似乎为其在一级市场的热销蒙上一层阴影。而投资者也在心里打鼓：今年保本基金收益还不如货币基金，到底买还是不买呢？

“新发保本基金相当于给投资者提供了一个分享股票市场机会的虚值期权。”广发稳裕保本基金拟任基金经理王予柯介绍，保本基金成立初期会将大部分资产投资于债券、银行存款等低风险资产。等基金组合构建足够的安全垫后，就可以用小部分资产投资于高风险品种如股票或期权等，获取超额收益。一旦股票市场出现投资机会，保本基金的收益率将会表现出足够的弹性，收益有充分的想象空间。

以时间换空间 保本基金增强收益潜力

以今年以来的收益来看，保本基金平均收益确实不如货币基金，但两者的差距不足2%。Wind数据显示，今年以来截至5月24日，保本基金算术平均收益率为-0.63%，货币基金算术平均收益率为0.98%，两者相差1.58%，差额仅仅相当于一只权益类基金的申购费，货币基金收益的吸引力并不明显。

在专业人士看来，保本基金在最近5个月的平均收益率确实比不上货币基金。但拉长时间看，保本基金的收益率更具想象空间。

据Wind数据显示，全市场第一只保本基金和第一只货币基金同在2003年诞生，两只基金运作以来截至今年5月24日，累计收益率分别为408.47%和44.33%，年化收益率分别为13.39%和2.27%。值得一提的是，保本基金在2008年金融危机时遭遇了25%的回撤，货币基金最大回撤为零，但相较之下，保本基金的收益魅力依然闪亮。

为何保本基金的短期收益率比不上货币基金，但长期运作下来能够大幅超越货币基金的收益率？

“新发保本基金相当于给投资者提供了一个分享股票市场机会的虚值期权。”广发稳裕保本基金拟任基金经理王予柯介绍，保本基金成立初期会将大部分资产投资于债券、银行存款等低风险资产，从中获取基础收益。等基金组合构建足够的安全垫后，就可以用小部分资产投资于高风险品种如股票或期权等，获取超额收益。一旦股票市场出现投资机会，保本基金的收益率将会表现出足够的弹性，收益有充分的想象空间。

第三方研究机构分析师也指出，保本基金在构建足够的安全垫之前，几乎不投资权益类资产，因此保本基金也就相当于债券基金，短期有可能因为市场波动出现一定的损失，但仍然属于低风险范畴。当安全垫建立之后，保本基金会配置一部分权益类资产，展现其收益向上的弹性特点。而货币基金主要投资于短期债券、银行存款等货币市场工具，本质上属于现金管理工具，虽然不会亏损，但收益空间也很窄，近年年度平均收益水平均维持在3%至4%左右。

朝阳财富基金研究中心分析师周鑫也指出：“保本基金本质上采用的是一种输时间不输钱的策略，保本期间在股票市场出现趋势性下跌的时候可以为投资者留住宝贵的本金甚至带来一定的收益，在市场反弹来临时可以再次‘满血复活’。”

在波动中捕捉机会 “稳”系列保本表现突出

5月30日开始正式发行的广发稳裕保本基金正是这样一款有着较高风险收益性价比的产品，拟任基金经理王予柯具有9年证券从业经验，他的投资理念正是“追求资产配置的风险收益性价比”。

资料显示，王予柯拥有9年证券从业经历，先后管理企业年金、债券专户、公募二级债、打新策略基金等产品，在股票以及债券投资方面具有丰富经验。由他担任拟任基金经理的广发稳裕保本混合（002622）的保本期为三年，限额50亿，为发行期认购并持有到期的投资者提供全额保本，即保本金额不仅包括净认购金额、认购费，还包括募集期的利息收入。

王予柯认为，当下正是保本基金建仓的好时机。“债市自4月以来加速调整，多重风险因子集中释放，虽然近期有反弹，但市场情绪谨慎，预计未来一段时间债券市场仍会维持窄幅震荡走势。”王予柯介绍，广发稳裕保本会抓住市场波动的机会，一方面从配置高等级信用债上获得票息收益，另一方面从波动中把握交易性机会。其中，投资标的是纳入广发基金债券投资信用库中的优质信用品种，以充分保证资产安全。此外，广发稳裕保本还会通过新股套利来提升基金收益。

据了解，广发稳裕保本是广发基金固定收益团队推出的第三只“稳”系列的保本产品，其兄弟基金广发稳安保本和广发稳鑫保本分别成立于今年2月4日和3月21日。与同月份成立的保本基金相比，“稳”系列基金表现出色。

Wind数据显示，今年2月份共成立8只保本基金，截至5月20日，广发稳安保本成立以来净值增长0.5%，位列同期成立的基金第1位；成立以来夏普比率0.0648，是同期成立的保本基金中仅有一只夏普比率为正的产品。广发稳鑫保本成立以来净值增长0.3%，位列同期成立的保本基金第3；成立以来净值回撤为0；成立以来夏普比率0.0961，位列同期成立的保本基金第2位。

天天基金研究中心指出，夏普比率反映的是单位风险之内，基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普比率越大，说明基金的单位风险所获得的风险回报越高，显示了在当前波动的市场中，广发基金在保本基金建仓策略上的优势。为此，业内认为，正在发行的广发稳裕保本基金适逢债市调整，具有较高的长期配置价值。