王立新的“银华”情结 大变局中“上下求索”

（原标题：王立新的“银华”情结）

2016年，是中国基金业的“成人礼”，也是一个值得停下来总结的“历史节点”。这一年的5月28日，是银华基金成立15年，作为至今仍留在公募基金行业为数不多的“元老”之一，王立新也已在总经理岗位干了整整10年。

从草莽创业期的艰辛到规模首破“百亿”的欣喜，从五年前市场低迷时的困顿到如今资管平台渐露雏形的豪迈，王立新在银华基金的14年经历，见证了银华基金发展的许多历史瞬间。

5月中旬的一个明媚上午，北京东方广场C2座的一间会议室，王立新娓娓道来，从银华往事到竞争焦虑，从转型思考到行业前瞻，再到“知天命”之年对人生与社会的思考，他以一种哲学家的从容向来访者讲述了自己多年的所见与所思。

面对转型的种种诱惑，王立新表现出十足的“淡定”和自信：“我们还是要聚焦一点，将我们的主业——资产管理做好，因为资管业的蛋糕已经足够大了。”他判断，未来10年中国发展最快的行业之一可能就是资产管理行业。

王立新的“银华往事”

5月的北京景色正好，十里长安街上的月季纷纷绽放，姹紫嫣红，将这座经历过数千年风雨与荣耀的古都装点得格外艳丽。

位于长安街东的东方广场C2座，银华基金总部办公所在地。会议室错落有致地摆放着该公司大大小小的奖项，早到的媒体同行小声交谈着五年前同一地点群访时的场景，此时也静候着一位基金业“元老”的出场。

“其实我就是从业时间长了点，对行业的情况熟悉一点，在座的对基金行业都是比较了解的，行业从开始到现在有18年了……”王立新的开场白看似轻描淡写，却透露出一种经历世事的沧桑。

5年前的同一时间，银华基金十周年之际，彼时的资本市场和基金业还处于一种“悲观”语境中。被问及过往五年的心路历程，王立新坦言，“相比前几年信托业的快速发展，这几年基金业发展得还不是太快，还是有一些问题。”

2009年以来，“四万亿”催生了房地产和地方融资平台的快速发展，让信托业几年内迅速跻身为仅次于银行业的“第二大金融行业”。不过，随着风险事件的频频显露，各类避险资金也渐渐从场外的“非标”转向场内的“标准产品”，加上银行的委外资金也加速进入场内，这都给基金公司规模增长带来“加速度”。

盘点过去几年基金业的快速发展，“基金子公司”是一个无法绕过的话题。在王立新看来，从满足客户多元化理财需求角度讲，基金公司设立子公司是一个很好的“顶层设计”，但其潜在风险不容忽视。

“基金子公司本身抗风险能力较差，如果做主动管理型项目，一旦做得不好、这些项目出现投资风险，子公司就会出现巨大亏损。”王立新称。

过去几年里，尽管不少同行借“子公司”迅速跃至行业前列，但一向稳健的王立新却一直对此保持比较清醒的认识——“我们没有做风险特别大的项目，子公司的业务开展始终将风险控制放在第一位。”

熟悉王立新的人都知道，他的稳健并不能简单理解为“保守”，而是在他做了一番全面科学的研究后，找到的一种符合实际的发展路径和管理哲学。

在2015年市场大跌前，不少激进的基金经理并不“畏高”，集中持有了大量题材新型的“成长股”，但“成也萧何，败也萧何”的古训也再次应验，这些高弹性的持仓，也让这些基金业绩在随后的大幅调整中遭受损失。

王立新并不排斥年轻的基金经理偏爱成长股的投资逻辑，但他对他们的考核更为细致和科学——“我们会给基金经理设一个比较大的权重，包括波动率、最大回撤等指标，看其风险调整后的收益，而非只单一地看你的相对排名。”

在王立新看来，对于基金经理的考核，并不简单地看其净值涨得有多快，还要看他是在冒着多大的风险情况下取得的，要“算这个账”。实践证明，这对基金经理投资行为的长期化和业绩的可持续性，是能发挥一定作用的。

大变局中“上下求索”

从增量资金跑步入场的“单边牛”切至存量资金博弈的“震荡市”，今年恰逢“成人礼”的基金业正遭遇一场前所未有的大变局。如何改变过往“做多模式”的熊市宿命，一批不甘心“靠天吃饭”的公募管理人正思谋变革图新之道。

多年延续“相对排名”考核的公募基金暂无太大生存压力，但投资人日益多元化的需求，也倒逼他们做出“上下求索”式的转型：从单一的做多策略转向“多策略”，从单一股票市场转向一二级联动的“多市场”……

“不要只做价值的发现者（二级市场），我们也要做点价值创造者（一级市场）的事儿。”王立新告诉记者。为适应市场的变化，很多基金公司都在“往上游走”，也去参与一级市场和定增市场，这在当下的公募基金业已并不鲜见。

在王立新看来，二级市场的高估值，源于现行的发行机制不够市场化，新股的发行价很高，上市第一天又遭爆炒，这样留给二级市场的投资价值就比较小了，于是，很多基金公司开始参与一级市场，包括PE、VC，还有定增等。

长达两个多小时的采访，“资产配置”多次出现在王立新的表述中。“投资者应该做一些资产配置，但一般老百姓并不清楚如何做资产配置，基金公司应该提供资产配置的服务，也应该让他们能够比较方便地接触到这种服务。”他说。

为老百姓投资提供一种投资顾问式的“线上服务”，王立新掌舵下的银华基金正在做这方面的准备和尝试。随着互联网的发展，为老百姓提供一个管理工具，让他轻松体验到资产配置服务，这在国外已很流行，但在中国还是个“空白”。

“目前，我们正在做这方面的准备，这既是机构客户的需求，也是老百姓的需要，只是大家还没意识到，也不懂，如果谁做出来这些东西，慢慢客户的黏性就会提高，他就不一定非去银行，当然这可能还需要很长时间。”王立新称。

据王立新透露，银华基金目前正在筹建一个资产投资顾问团队，其最核心的能力是为投资人做资产配置建议，通过为投资人免费量身订制的“理财工具箱”，提供一揽子理财服务，这正是目前很时髦的“智能理财顾问”。

随着大数据、人工智能、云计算等新技术的发展，投资管理的形式也在发生十分深刻的变化，而在此时，对这些新技术的深度学习，也将会给财富管理行业带来十分深刻的影响。

“新技术的应用要引起足够的重视，未来也许基金公司就变成技术公司了，运用大数据做分析，在某种程度上会替代一大部分研究，现在已经出现了很多替代研究员的公司。”王立新对新技术对行业的深刻变革保持着危机感。

资产管理将迎“黄金十年”

从十多年前基金业蹒跚起步，到2007年牛市引爆的“基金热”，再到最近几年基金公司日渐转型为财富管理平台，作为一路见证和引领基金业发展的“业内元老”，王立新对基金业的过去与未来都有着独到的理解。

“基金业到了一个新发展机遇期，随着全民理财时代的到来，这将会给基金业、乃至整个资产管理行业带来很大的发展机遇，未来十年，中国发展最快的行业之一可能就是资产管理行业。”王立新判断。

让王立新对资管行业乐观的理由是：一方面，老百姓有钱理财了，同时理财理念和观念也普及了，但可投资的东西却并不多；另一方面，各种理财工具和资产类别也越来越丰富了，行业发展的好时期到来了。

此外，有“中国401K计划”的养老金制度也正呼之欲出。届时，养老金持续进入市场，将给资本市场提供最长期的资金，这也是基金行业最基础的资金来源，进而更能发挥基金公司的专业化和机构投资者的长期投资作用。

自2002年来到银华基金后，王立新已对这家公司有了十分深厚的感情。而在过去十多年间，很多与他一起进入基金行业的元老，要么隐退离开这个行业，要么直接去创业做私募了。

“我还是挺喜欢这个行当的，当然中间我们也有过动摇。”王立新说，虽然有时候他也很焦虑，也遇到各种各样的不太开心的事，但要学会知足。他引用老子说过的一句话“生而不有，为而不恃，功成而弗居”，这也是他为人行事的重要指导思想。

最近，王立新在看赫希曼写的《欲望与利益》，它讲的是资本主义将人的恶欲用利益的方式疏解了。“投资人将钱交给基金经理，基金经理也因此获得不菲的收入，就应该以最高的道德标准来管好投资者的钱。”他称。

在“知天命”的王立新看来，企业从小到大与人的成长有很多相似的地方，都会经历低谷、波折和困难。作为企业的管理者，王立新感受最多的是外界竞争和企业发展困难的焦虑感，他认为不要把它当成一种痛苦，而是要尽量享受这一过程。

过去几年，基金行业发展高歌猛进，很多基金公司都在转型过程中“上下求索”、“左右开弓”，部分公司已在某些细分业务上跻身行业前列。对此，王立新表现出一份“淡定”，同时语气中也流露几份坚守与自信。

“我没想那么多，也没想那么大，总的来说还是将我们的主业——资产管理做好，我们相对还是要聚焦一点，因为资管行业这个蛋糕已经足够大了！”谈及基金业的转型与诱惑，王立新如是称。

一如多年前在业内首创“保本基金”，王立新习惯以用户的理财需求这一原点出发，来思考产品创新的可行性。在他看来，客户理财需求是多元的，标准产品、非标产品也好，另类投资、海外布局也好，作为一家资产管理公司，还是应该将注意力聚焦于自身的资产配置和投资管理的核心能力上来。

当然，“撒豆成兵”是一种打法，看好自己的“一亩三分地”也是一种打法。王立新给银华描绘的发展蓝图是——围绕资产管理做核心，通过创新，通过技术手段，设计出符合投资者或市场需要的产品，并将其产品化。

人物简介：

王立新，1966年出生于河北省无极县，1989年毕业于北京大学哲学系，后进入中央党校，获经济学博士学位。

自上世纪90年代初期进入中国工商银行总行工作以来，王立新几乎涉足除保险以外所有的金融领域，曾参与并主导了中国第一只规范运作的证券投资基金的设计及发行募集工作，是中国第一批致力于证券投资基金研究与实务的从业者之一。

自2006年出任银华基金管理有限公司总经理至今，他是基金行业内为数不多的坚守公募平台的资产管理者，如今银华基金已发展成为国内领先的全牌照、综合型资产管理公司。