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库存高企 镍价短期区间波动

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(原标题:库存高企 镍价短期区间波动)

文章来源:期货日报

今年以来,镍价走势反复,出现过两次反弹,但均以大跌结束,并且跌幅均达到5%以上。笔者认为,短期内镍价难言好转,区间整理的概率较大。

产出减少不及预期

数据显示,国内一季度原生镍产量为12.07万吨,环比下滑5.5%,同比下滑22.17%。细分来看,电解镍产量为3.88万吨,同比减少1.5万吨,主要是金川减产以及部分电解镍生产企业停产或转产;镍生铁产量为8.19万金属吨,同比减少1.92万吨,主要是镍价长期处于镍生铁企业成本线以下,镍生铁企业亏损严重停产或减产,并且有部分企业因环保不达标而关停,也影响到镍生铁的产出。

而全球前十大镍企今年首季镍产量达29.08万金属吨,较去年四季度环比下滑5.11%,较2015年同期小幅下滑0.74%。国内镍企减产幅度达到联合减产声明的20%,但部分国外大型企业增产,其中嘉能可、埃赫曼、英美资源环同比都有增长。

同期,国内电解镍净进口10.49万吨,镍铁净进口3.15万吨金属量,合计13.64万吨,同比增加9.47万吨,扣除国储收储以及融资需求锁定,国内供应依旧充裕。同时,上海有色网数据显示,由于春节后镍价反弹,部分原先减停产的镍生产企业增复产,致4月产出也出现较大反弹,其中镍生铁金属量同比微增0.74%,全球产出减少不及预期。

需求持续性面临考验

随着不锈钢产出的增加和季节性旺季的结束,前期捂盘的钢厂和贸易商手中货源逐步流出,不锈钢价格承压下跌。同时,内蒙古上泰实业不锈钢一期50万吨产能预计5月中下旬投产,也将压制不锈钢价格,进一步传导至原料端,压制镍价。预计后期不锈钢产量进一步增长的概率较低,5月份维持目前产出水平为主。随着宽松信贷的结束,需求反弹持续性成疑。

库存转移主要体现在两个方面,一是内外转移,一是替代转移。

国外转移至国内。根据交易所公布的数据,LME镍最新库存为41.2万吨,较年初下降2.9万吨,上期所镍最新库存为9.3万吨,较年初增加4.5万吨,保税区镍最新库存7.6万吨,亦较年初增加1.1万吨。

镍矿、镍生铁库存减少,转移至镍板库存的增加。最新数据显示,镍矿库存为1316万湿吨,较年初下降260万湿吨。根据镍吧调研数据,最新的镍矿库耗周期分别为低镍矿1.4个月,同比去年显著改善,中/高镍矿3.1个月,较去年仍高,主要是中/高镍矿进口较去年增加,中/高镍生铁厂有复产,但复产远不及预期。最新的镍生铁库耗周期亦出现降低,低镍生铁降至0水平,中/高镍生铁降至0.2个月,镍生铁厂复产速度不及不锈钢厂增产速度。随着镍矿和镍生铁去化趋近完成,后期将开始消耗镍板库存。

供需平衡延后

综上所述,虽然国内产出减少,但国外大型镍企由于自身优势,并未减产,全球产量缩减不足1%。需求端近期虽有反弹,但能否持续仍有待观察,供需依旧处于过剩状态,预计二季度镍过剩量由一季度的3.32万吨收窄至0.77万吨,供需平衡延后。国内库存持续走高,也将压制镍价,预计镍价短期仍将维持区间整理,主力波动区间在66500—71000元/吨。

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