中天能源37亿元海外抄底 上证所发函问询

（原标题：中天能源37亿元海外抄底 上证所发函问询）

国际油价形势仍未明朗，不过这并不妨碍国内油气公司海外并购步伐。

4月22日晚间，中天能源发布重大资产重组方案，公司拟作价近37亿元曲线收购一家加拿大油气上市公司。而为配合此次海外收购，中天能源进一步调整了今年2月董事会已通过的非公开发行预案。

记者注意到，5月3日，上海证券交易所向中天能源下发了《关于对长春中天能源股份有限公司重大资产重组暨关联交易报告书（草案）信息披露的问询函》（上证公函【2016】0443号，以下简称“问询函”），对信息披露、风险提示等多方面提出疑虑。

中天能源方面在回应《中国经营报》记者采访时表示，正在与券商、律师等进行沟通应对，相应工作可能会延期。

迂回并购

中天能源发布重大资产重组方案显示，公司将斥资36.88亿元，收购拥有较为丰富油气资源的加拿大油气上市公司Long Run。

记者获悉的《长春中天能源股份有限公司重大资产重组暨关联交易报告书（草案）》显示，本次交易前，公司通过全资子公司青岛中天持有中天石油投资0.52%股权。本次交易青岛中天拟9.55亿元收购中天石油投资49.79%股权从而获得其控股权，而后由中天石油投资的海外全资孙公司卡尔加里中天现金收购加拿大油气田公司Long Run 100%股权。实现曲线并购。

草案披露，Long Run交易作价折合人民币约36.88亿元。收购资金来源为中天石油投资全体股东缴付的出资款19.20亿元及申请并购贷款等债务性融资17.68亿元。对于资金的筹措事宜，中天能源方面未直接回应记者，只是表示正在按照正常工作流程进行。

中天能源官网显示，中天能源以天然气生产和销售为主业，大股东是青岛中天资产管理有限公司，2015年借壳长百集团上市。是一家专注打造天然气全产业链的专业运营企业。公司各类子公司26家，总资产27.77亿元。

中天能源在并购海外油气资产的同时，各项业务亦在高速扩张之中，公司正在建设江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目，项目计划投资15.48亿元，并将于2017年中期建成。与此同时，中天能源还在华南等各地大力拓展LNG等分销业务，而一个普通加气站成本约千万元左右。由此可见，中天能源近期的资金筹措压力不小。

记者注意到，4月底，中天能源已经调整2月份非公开发行方案，公司拟非公开发行不超过1.22亿股，募集资金上限进一步提升至23亿元。

“此前，中天能源主要集中LNG、CNG等下游分销网络建设，收购海外资产获取上游资源成为一种渴求。”卓创资讯分析师刘广彬对记者表示。

对于此次大举并购的背后原因，一位不愿意具名的知情人士对记者表示，获取上游资源的确是重要方面，不过天然气是清洁能源和热炒概念，37亿元的规模也足够大，可以借助该项目吸引广泛关注和投资，并提升公司股价。

值得关注的是，前“公募一哥”王亚伟已密切关注中天能源股票。王亚伟曾因擅长押注重组股为市场熟知，而事实上，中天能源目前正因筹划重大资产重组而停牌。股价方面，截至2月下旬停牌前，中天能源累计下跌近两成。

“先是借壳长百集团登陆资本市场，然后利用资金建设下游销售网络和储备站，此时再筹资金收购海外油气田，把海上运输天然气这条路打通。资源在手，成本可控，又有渠道，布局思路清晰。”上述知情人士表示。

面临多重风险

不过，此次中天能源花巨资并购的Long Run近两年仍在亏损中。

Long Run在2014年和2015年分别亏损10.5亿元、31.24 亿元，两年合计亏损额高达41.74亿元。对此中天能源表示，这主要是受石油价格下降影响，公司对油气资产计提了大量的减值准备，及2015年度转回了以前年度确认的递延所得税资产。

中天能源估计，预计2016~2020 年，Long Run将分别实现净利润4050.71 万加元、1.25亿加元、2.09 亿加元、2.33亿加元和2.81亿加元，不过前提是油价企稳回升。

记者查阅相关资料发现，Long Run主营业务为加拿大西部地区从事石油与天然气的勘探、开采与生产业务，盈利模式依赖专业的外包商进行开采后销往原油交易市场和天然气运输销售公司。按照阿尔伯塔省石油杂志发布的“2014 年加拿大前 100 大石油公司”数据， Long Run公司位列行业排名第 30 名，属于加拿大油气行业中上游水平。

“美国、加拿大多为页岩气商业开发地区，技术储备和资产条件不错，如果油价回升会是不错的选择。”刘广彬告诉记者。不过其也不理解为何Long Run过去两年亏损额如此之大。

但有一点可以肯定的是，油气行业形势低迷导致Long Run业绩暴跌，未来油气行业形势依然不容乐观。前瞻产业研究院《2016-2021年中国天然气产业供需预测与投资战略规划分析报告》 显示，国际油价从2014年6月份开始大幅度下跌以来，跌幅已超过50%，国内的天然气市场出现需求乏力的局面，天然气本身成本就高于煤炭近2倍，价格相当于煤炭的3~4倍，价格上缺乏竞争优势，这直接导致天然气需求下滑。

中投顾问投资分析师王瑞鑫则表示，油价会有回升但难回百元高位。经历了10多年的高速增长后，天然气消费已明显放缓，目前全球不少天然气企业利润率已经出现下降态势，不少天然气项目受此拖累陷入无法收回成本的困局。

而据草案披露，Long Run于2009年在多伦多证券交易所上市。本次交易尚需获得加拿大联邦政府工业部及投资审查局的准许。

而对于中天能源来说，即使一切顺利完成并购也只是第一步，Long Run是加拿大一家成熟的上市企业，且正面临巨额亏损，并购之后公司在业务、财务、人员、机构、企业文化等方面如何进行整合和风险管控将直接考验“半路出家”的中天能源。