现代牧业净利腰斩 特大牧场模式受考验

（原标题：现代牧业净利腰斩 特大牧场模式受考验）

现代牧业(01117.HK)的大牧场神话在奶价下滑时受到考验。

近期，现代牧业发布2015年年报及2016年一季报，据年报显示，2015年实现营业收入48.26亿元，同比下降3.99%，净利润为3.21亿元，同比下降56.31%。下降幅度过大，利润遭腰斩。

对于利润下降，现代牧业在年报中称主要是对外销售原奶价格下降所致。在利润增加的同时，其流动负债也在攀升。在2016年一季报中，其流动负债已经达到55.13亿元，增加了12亿元，而其银行存款及现金也不过12.6亿元，目前现代牧业已经发债救急，用于偿还贷款。

现代牧业总裁助理王惠告诉《中国经营报》记者：“2015年整个奶业都不理想，原奶的价格相比2014年有大幅下降，现代牧业也无法摆脱整个大行业的不景气。自有品牌未来将是现代牧业发力的重点，我们今年开始加大低温奶的销售，加大营销团队的力量。”

原奶跌价致利润下滑

2015年度，现代牧业营业收入为48.26亿元，比2014年的50.26亿元下降3.99%。而2014年，现代牧业收入达到50.27亿元，同比增长52.8%，净利润为7.35亿元，同比增长124.53%，相比2014年的大幅增长，2015年大反转，净利润下滑过半。

2015 年现代牧业对外原奶销售量价齐跌，销售量下跌10.1%，平均售价为每吨人民币 4419 元，同比下降 11.8%，净利润减少4.44亿元。

虽然现代牧业的自有品牌奶实现销售收入人民币15.019亿元，同比大幅提升80.37%。但自有品牌没有止住原奶价格下跌导致的利润下滑。

现代牧业创立之初，主要是为蒙牛提供原奶，创业团队都是蒙牛出来的班底。年报显示，2014年，蒙牛采购现代牧业72.7%的原料奶。

但从2014年开始，国际市场对原奶的需求猛降，同时国内乳企大量从国际上寻求奶源，国外原奶以大包粉形式进入中国，乳企生产复原乳在国内销售，对国产原奶造成巨大冲击。一时间国内甚至出现了奶农杀牛倒奶的现象。

据记者了解，2014年进口100万吨奶粉，2015年进口50万吨奶粉，但仍然没有缓解奶业下滑趋势。主要是经济下行，消费乏力。

山东奶业协会会长张志明告诉记者：“受经济形势下滑、居民收入增长缓慢影响，同时国内奶业安全事件频发，消费者不再信任奶业；成品奶虚高的价格更使消费者消费意愿下降；国外进口大包奶粉冲击，现代牧业原奶销售受到影响，综合以上因素，现代牧业受到冲击不小，业绩下滑在所难免。”

现代牧业在2014年年报中称，海外市场奶价大幅跳水下滑，进口大包粉及进口液态奶产品涌入中国市场，本土乳企出海收购国外牧场，大量采购需求转移到海外，从而加剧了本土乳制品供需矛盾。仅一年时间，中国从“奶荒”到过剩，从而引发了国内本地原料奶的降价。

2015年年报称，原奶销售价格依然疲弱，库存压力尚存，进口大包粉，复原乳大量进入中国市场，制约奶价回升，在利益驱动下，低成本复原乳鱼目混珠，以次充好。生存空间将受进一步挤压。

据一位奶农告诉记者，进口大包粉到岸为1.8万元一吨，还有三个月过期的大包粉仅为1.1万元一吨，但国内奶农完全无法应对进口大包粉的冲击。没有受到进口大包粉冲击之前，一公斤原奶价格是6元左右，但现在非合同原奶每公斤跌到0.7元。

据媒体报道，3月8日，全球最大乳制品供应商恒天然宣布，继续下调新一年度固体奶预期收购价格，从每公斤4.15新西兰元降至3.9新西兰元。90%以上原奶及乳制品都向全球出口的恒天然，此举意味着奶业低迷行情仍在继续，而对国内奶业的冲击也将延续。

2016年一季报的数据更证明了国内乳业受到的冲击。据现代牧业2016年一季报显示，2016年一季度营业收入约为11.07亿元，同比下滑逾10%；净利润约为5570万元，同比下滑接近75%。

农业部干部管理学院奶业专家陈瑜告诉记者：“国际奶价进一步下滑，已经跌破成本线，国外奶农也大量杀牛倒奶，并且欧洲和国内牧场产能进一步释放，市场原奶供应量持续增加。短期内不存在奶价上涨的条件。乳企承受的挑战仍然严峻。”

特大牧场受考验

大型牧场正遭受越来越多的质疑。而现在奶价下降，特大牧场受到冲击在所难免。但2015年现代牧业旗下的牧场数量却在增加。

2013年年底，现代牧业共运营22个畜牧场，且还有四个在建牧场，饲养约18.68万头奶牛，但2015年底，其在中国运营27个牧场，共饲养22.56万头乳牛。

截至2015年12月31日，奶牛养殖业务依旧是现代牧业的支柱业务，原奶销售75.23万吨，收入为33.24亿元，占集团总收入的68.88%。

除了自建牧场，现代牧业仍在不停地收购牧场。2015年7月，现代牧业与success Dairy 合资公司I及合资公司II订立股权收购协议，收购success Dairy 两个合资牧场82%的股权，并已于2015年7月20日完成，紧随其后，又收购success Dairy两个合资公司各自余下全部股权。截至2015年7月20日，两座牧场共饲养1.63万头奶牛。占现代牧业牛群数量的8.2%。

王惠告诉记者，虽然短期内行业出现异常，但是总体看规模化的牧场还是有不可替代的优势。现代牧业目前的牧场规模可以承载牛群规模，未来如果有需求，还会再建设新的万头牧场。

陈瑜认为，大型牧场还能撑下去，依靠的是规模优势，在奶价下滑的同时，原材料成本也在下滑，作为饲料的玉米价格下滑幅度较大，饲料成本占到65%，其价格下滑，会给牧场减轻压力。

然而，伴随业绩下滑的是负债高升。据现代牧业年报显示，2015年底负债为95.57亿元，流动负债为42.86亿元，到2016年第一季度末，流动负债达到55.13亿元，而同期银行结余及现金也不过12.06亿元。而现代牧业称，目前公司的运营情况保持正常，在资金方面也有足够的保障。记者注意到，3月份现代牧业已经发行完成16亿元中期票据用于偿还贷款等。

虽然大型牧场在国内奶源稀缺时受到追捧，但质疑声也一直不断。

广东奶业协会理事长王丁棉告诉记者，我国在奶牛养殖环节不收税，因此现代牧业所在地区并不能靠牧场获得效益，但污染的治理成本却非常高。据记者了解，牧场养殖地提供土地和廉价劳动力，但是在造成污染的同时，却没有相应的经济回报，多地开始驱逐特大牧场。

“特大型牧场基本上全在中国。大型牧场对利用新技术方面有优势，但目前污染治理技术水平有待提高，养牛获得的收益可能都无法覆盖治污的成本。目前北京周边的牧场要外迁，现在很多省份明确表示 不再接收大型牧场。”陈瑜告诉记者。