张前荣：物价水平将保持温和上涨态势

（原标题：物价水平将保持温和上涨态势）

2016年以来我国居民消费价格同比涨幅略有扩大，总体保持温和上涨态势。一季度，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.8%，降幅比2015年全年收窄0.5个百分点，比2015年同期扩大0.2个百分点，生产领域通缩压力阶段性减轻。一季度，大宗商品价格维持低位震荡的运行态势，主要进口商品价格下跌。

今年以来我国货币供应增速明显加快，居民对价格的上涨预期明显增强：一是部分商品、原材料和农产品价格涨幅较大；二是房地产市场明显转好，销售大幅增加，一线城市和部分热点二线城市房价大幅上涨，居民通胀预期增强。

今年不存在发生通货膨胀的可能，但应关注猪肉等部分农产品和原材料价格的走势，做好消费领域防通胀、生产领域防通缩的政策预案。

加强价格调控：一要保障主要农产品供给，防止食品价格大幅波动；二要加快推进价格改革，完善价格市场化形成机制；三要加大过剩产能淘汰力度，改善生产领域通缩格局；第四稳健的货币政策要灵活适度，为实体经济提供流动性支撑。

2016年以来，我国居民消费价格涨幅略有回升，消费领域价格温和上涨；生产者价格降幅有所收窄，生产领域通缩压力阶段性减轻。今年后期，我国猪肉价格仍将维持高位运行态势、M1快速增长、价格改革稳步推进等因素将支撑价格上涨；总需求稳中趋缓、产能严重过剩、粮食丰收等因素将抑制物价上涨。

综合考虑多种因素的影响，今年我国物价水平将呈温和上涨态势，不存在发生通货膨胀的可能，预计2016年二季度CPI上涨2.4%，上半年上涨2.3%，全年上涨2.3%；二季度PPI下降3.7%，上半年下降4.3%，全年下降3.0%。建议采取有效措施保持主要农产品价格稳定、加大利用价格杠杆淘汰落后产能力度、推进重点领域价格改革。

物价总水平呈温和上涨态势

1.居民消费价格涨幅略有扩大，消费领域价格温和上涨

2016年以来，我国居民消费价格同比涨幅略有扩大，总体保持温和上涨态势。一季度，居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，涨幅比2015年同期扩大0.9个百分点，比2015年全年扩大0.3个百分点，比今年3.0%的调控目标低0.9个百分点，通胀压力较轻。其中，城市和农村CPI同比分别上涨2.1%和2.0%，表现为城市CPI涨幅高于农村的特征；消费品和服务价格同比分别上涨2.2%和2.0%；食品和非食品价格同比分别上涨6.4%和1.1%。

一季度，翘尾因素和新涨价因素分别拉动CPI上涨0.7和1.4个百分点。扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.4%，与去年同期持平。从物价分月走势看，1-3月CPI同比分别上涨1.8%、2.3%和2.3%，呈逐月提高的运行态势。一季度，GDP平减指数同比上涨0.5%，涨幅温和。

2.猪肉和鲜菜价格涨幅较大，物价结构性上涨特征明显

一季度，猪肉和鲜菜价格同比分别上涨24.1%和27.3%，分别拉动CPI上涨0.55和0.70个百分点，对CPI上涨的贡献率分别为26.1%和33.4%。猪肉和鲜菜价格合计拉动CPI上涨1.25个百分点，对CPI上涨的贡献率为59.5%，对食品和烟酒价格上涨的贡献率为82.8%，表明食品烟酒价格的上涨主要由猪肉和鲜菜价格拉动。构成CPI的八大类商品及服务价格同比呈七涨一降的特征。具体体现为食品烟酒价格涨幅扩大、交通和通信价格下降、其余六类商品和服务价格保持基本稳定的特点。

一季度，受燃料价格下降的影响，交通通信价格下降2.0%。食品烟酒价格同比上涨5.1%，拉动CPI上涨1.51个百分点，贡献率为72.0%；居住价格同比上涨1.3%，拉动CPI上涨0.26个百分点，贡献率为12.4%。食品和居住对CPI的贡献率为84.4%，表明物价上涨主要由食品和居住价格拉动，结构性上涨特征明显。

3.生产者价格降幅收窄，生产领域通缩压力阶段性减轻

2016年以来，我国工业生产者价格降幅逐月收窄，通缩压力有所减轻。一季度，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.8%，降幅比2015年全年收窄0.5个百分点，比2015年同期扩大0.2个百分点。分类别看，生产资料价格下降6.4%，影响PPI下降4.7个百分点，生活资料下降0.4%，影响PPI下降0.1个百分点。一季度，翘尾因素和新涨价因素分别影响PPI下降4.3和0.5个百分点。

一季度，工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降5.8%，降幅比2015年全年收窄0.5个百分点，比2015年同期扩大0.2个百分点。从月度走势看，截至2016年3月，PPI同比连续49个月下降，1-3月PPI同比分别下降5.3%、4.9%和4.3%，降幅逐月收窄。

3月份，PPI环比上涨0.5%，是自2014年1月以来连续26个月下降后首次上涨。3月份，黑色和有色金属等主要原材料价格受房地产回暖、库存回补、企业主动减产、前期价格超跌等因素的影响出现明显上涨，引致PPI环比出现上涨。随着房地产市场和企业预期等因素的改变，PPI环比能否持续上涨依然有待进一步关注。

4.房价上涨城市数量持续增加，分化程度继续加深

3月份新建商品和二手住宅价格同比与环比涨幅比上月均明显扩大。70个大中城市新建商品住宅价格同比平均上涨3.1%，比上月加快1.1个百分点，环比平均上涨0.9%，比上月加快0.5个百分点；二手住宅价格同比上涨3.7%，比上月加快1.1个百分点，环比上涨0.8%，比上月加快0.4个百分点。

新建商品住宅价格同比上涨的城市有40个，比2月增加8个，环比上涨的城市有62个，比2月增加15个。二手住宅价格同比上涨的城市有46个，比2月增加5个，环比上涨的城市有54个，比2月增加20个。尽管绝大多数城市房价环比都出现上涨，但城市间涨幅差异较大，上涨过快的城市主要集中在一线城市和厦门、南京、天津等部分热点二线城市，其房价涨幅远高于其他城市，其余二、三线城市房价走势相对平稳。

5.大宗商品价格低位震荡，主要进口商品价格下跌

一季度，大宗商品价格维持低位震荡的运行态势。RJ/CRB期货价格指数为165.9，同比下降24.7%。从具体品种看，WTI原油期货价格为33.6美元/桶，同比下跌30.8%；LME铜铝期货价格分别为4670.8和1516.1美元/吨，同比分别下跌19.6%和16.4%；CBOT大豆期货价格为323.4美元/吨，同比下跌11.2%。一季度，大宗商品进口价格下跌明显，导致我国进口价格总体下跌11.5%。其中，铁矿石进口均价同比下跌30.8%，原油价格下跌37.2%，铜下跌17.1%，钢材下跌11.3%，大豆下跌18.9%。

今年后期我国不存在发生通货膨胀的可能

1.支撑物价上涨的主要因素

（1）猪肉和蔬菜价格将维持高位运行态势

2015年3月份以来，生猪价格进入周期性上涨通道，今年春节前后猪肉价格涨幅进一步提高。此轮猪肉价格上涨主要由三方面的原因:一是前几年价格低迷，部分养殖户减产或退出市场，去年全国约有500万养殖户退出市场，导致生猪存栏减少；二是各地提高环保门槛，不达标的养殖户退出市场；三是今年春节前后的寒潮雨雪天气，对仔猪生长造成一定影响，导致市场供应偏紧。

从生猪价格周期看，2000年以来大致有5个“猪周期”，基本是3-4年一个周期，猪肉价格的峰值分别出现在2001、2004、2008、2011和2016年。因此，从生猪生产周期看，近期生猪价格居于高位，带有恢复性和补偿性特征，是过去三年生猪价格偏低引发产能适应性调整的结果。截至2016年4月中旬，生猪出场价为20元/公斤，低于上一轮猪肉价格的峰值20.21元/公斤。

此外，上一轮“猪周期”的主要特征是猪肉价格上涨和生猪养殖增加几乎同步，但此轮猪肉价格自2015年3月份开始上涨，而生猪养殖今年3月份才开始缓慢增加，滞后猪肉价格上涨1年。2016年3月，生猪存栏为3.7亿头，环比增加0.9%，同比减少4.4%，仅为上一轮生猪存栏峰值的77.7%。因此，从目前的库存量来看，猪肉价格在2016年都将维持高位运行态势，仍有一定的上涨空间。

（2）货币供应量快速增长使物价上涨具备货币条件

3月末，M2余额为144.62万亿元，增长13.4%，接近名义GDP增速的2倍。M2增长22.1%，增速大幅提高，表明在流动性宽松和利率偏低的背景下，市场交易活动增加，容易导致物价上涨。K-L信息量测算显示：PPI延迟M1增速7个月，延迟M2增速11个月，CPI延迟M1增速10个月，延迟M2增速12个月。时差相关分析测算显示：PPI延迟M1增速7个月，延迟M2增速11个月，CPI延迟M1增速9个月，延迟M2增速12个月，且PPI与货币供应的相关性高于CPI。

K-L信息量和时差相关分析计算的滞后期基本一致，表明结果可信。2015年7月以来我国M2增速开始高于13%，2015年10月以来M1增速高于M2增速，从时滞上看，前期物价上涨的货币压力将逐步释放。按照货币学派的观点，物价终究是一种货币现象，即货币供应的增加最终要导致商品价格或资产价格上涨。

（3）通胀预期增强加大物价上涨压力

经过几轮物价周期性波动，国内投资者和消费者越来越稳固地建立起经验性通货膨胀预期，尤其是国内投资者和消费者会根据经验对政府扩张性货币政策作出投资和消费方面的反应，并影响资产价格和居民消费价格。

2016年以来我国货币供应增速明显加快，居民对价格的上涨预期明显增强：一是部分商品、原材料和农产品价格涨幅较大，企业补库存积极性增加，居民消费价格涨幅提高，导致物价上涨预期增强；二是房地产市场明显转好，销售大幅增加，一线城市和部分热点二线城市房价大幅上涨，居民通胀预期增强。中国人民银行的调查数据显示，2016年一季度物价满意指数为25.2%，较上季下降1.1 个百分点。其中，52.7%的居民认为物价“高，难以接受”，较上季提高1.7 个百分点。

2.抑制物价上涨的主要因素

（1）物价上涨的需求压力较轻

国际方面，由于全球经济尚未摆脱国际金融危机的深层次影响，世界经济和国际贸易低速增长，导致我国外需疲软。国内方面，受潜在增长率下滑、去产能、调结构等因素的影响，我国经济由高速增长向中高速增长转变。2012年我国经济增长7.7%，降至8%以下，之后经济增速回落趋势进一步显现，2014年以来各季经济增速低于7.5%，2015年三季度经济增速跌破7%，回落至6.9%，2016年一季度进一步降至6.7%。初步预计，2016年二季度经济增长6.7%，全年增长6.6%，呈进一步回落趋势，物价上涨的需求压力进一步减轻。

（2）产能严重过剩抑制物价涨幅

2015年中央经济工作会议提出“三去一降一补”，去产能成为2016年的五大经济工作任务之一。由于近年来国内外需求偏弱、国内产业政策执行不力、地方政府保护和市场机制没有发挥资源配置的决定性作用，导致我国工业行业产能过剩问题日益突出。我国产能过剩也是经济高速增长时期过度投资的必然结果，成为新常态下经济结构调整和宏观调控面临的长期性问题。

产能过剩具有长期性和普遍性，钢铁、有色、石化等传统行业和重化工行业、部分战略性产业存在产能过剩。一季度，我国设备综合生产能力利用率为72%，利用率呈持续下降态势。传统行业中，粗钢、煤炭、水泥、平板玻璃的产能利用率分别为67%、64.9%、73.8%、67.8%。新兴产业中，风电设备产能利用率在60%以下，太阳能多晶硅产能利用率为31.3%。2012年以来，我国工业生产者价格连续49个月下降，是产能过剩的必然结果。

（3）粮食丰收是物价稳定的重要保障

2015年全国粮食总产量62143.5万吨，比2014年增加2.4%，连续十二年增产，目前粮食库存充裕，2016年2月企业粮食库存超过2.9亿吨，同比增长32%。从粮食价格看，近年来在惠农政策带动下，国内小麦、大米等主要粮食品种价格明显高于国际水平。

一季度，小麦进口价格比国产品种低800元/吨以上，大米低600元/吨以上，大豆低800元/吨左右。国家公布的2016年生产的水稻和小麦最低收购价格持平或略有下降，玉米收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制，市场供需和政策调整决定了粮价稳中有降的态势。2016年一季度，我国粮食价格同比仅上涨0.6%，为2004年以来最低涨幅。因此，在粮食丰产、价格水平较高的基础上，2016年粮食价格将维持平稳运行态势，为稳物价奠定基础。

3.对今年后期物价走势的初步判断

经测算，2016年二季度CPI翘尾因素为1.0%，比一季度提高0.3个百分点，全年CPI翘尾因素为0.6%。二季度PPI翘尾因素为-3.6%，比一季度提高0.7个百分点，全年PPI翘尾因素为-2.6%。综合考虑各种因素的影响，初步预计2016年二季度CPI上涨2.4%，上半年上涨2.3%，全年上涨2.3%；二季度PPI下降3.7%，上半年下降4.3%，全年下降3.0%。今年不存在发生通货膨胀的可能，但应关注猪肉等部分农产品和原材料价格的走势，做好消费领域防通胀、生产领域防通缩的政策预案。

推进价格改革加强物价调控

1.保障主要农产品供给，防止食品价格大幅波动

第一，加大对农业机械推广、水利设施建设、东北黑土地保护和重金属污染耕地治理的投入，建设一批高标准农田，提供农业综合生产和防灾能力，确保主要农产品供给稳定充裕。

第二，增加对生猪养殖基础设施建设改造补贴和生猪养殖地区的环境保护投入，做好生猪疫情防治，扩大规模化、专业化、工厂化养殖，采取措施促进生猪养殖产业化、标准化和品牌化，扶持龙头企业与小农户建立合作关系，引导企业合理安排补栏，确保猪肉供给稳中有升。

第三，支持地方政府建立鲜活农产品调控目录制度，对纳入调控目录的产品，在低价时启动收储，高价时抛储并对城乡低收入群体给予补贴。

第四，推进农业种植结构调整，适当引导降低玉米种植面积，明确玉米补贴办法，扩大粮改饲试点范围。利用社会创库扩大收储能力，加快粮库改造建设，增强粮食库存储备能力。

2.加快推进价格改革，完善价格市场化形成机制

第一，在全国范围内推行阶梯水价、电价和气价政策。督促各地完善污水处理和排污收费政策并提高收费标准，推进环保和公共服务等领域价格改革。

第二，完善环保电价、可再生能源电价和煤电联动政策，扩大输配电价改革试点。择机理顺居民用天然气门站价格，完善天然气管道运输价格机制，利用天然气价格的回落契机，将天然气按“市场回值法”的定价机制向全国范围推广。

第三，深化医疗服务价格改革，调放相结合，提高医疗服务市场化定价程度。推动铁路、民航客运等竞争性领域票价市场化改革，扩大铁路运输企业和民航国内航线客运经营企业自主定价范围。

第四，在总结试点县市农业水价改革的基础上进一步扩大农业用水价格改革的范围，研究以控制用水总量、建立水权流转制度为核心的农业水价综合改革意见。

3.加大过剩产能淘汰力度，改善生产领域通缩格局

第一，制定并实施推动产业重组、处置“僵尸企业”的方案，把握好产能过剩行业的审批关，优化存量、引导增量、主动减量，完善企业退出机制。

第二，多措并举，以重点行业为突破口加大去产能力度，确定各省市和中央企业钢铁、煤炭、平板玻璃、水泥等行业去产能实施方案，严格责任目标，国家拨付专门资金用于职工安置和再就业，防范其他领域出现新的产能过剩。

第三，对高污染、产能过剩、高耗能行业实行阶梯电价和水价，适当提高产能过剩行业的土地、能源利用价格和税费，运用价格杠杆淘汰落后产能。

第四，借力“一带一路”战略，制定出台产能向海外（尤其是“一带一路”国家）转移的优惠政策和产业发展规划，加快过剩产能的海外转移步伐。

4.稳健的货币政策要灵活适度，为实体经济提供流动性支撑

第一，稳健的货币政策要灵活适度，运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通传导机制，引导利率保持在较低水平，降低融资成本。

第二，发挥货币政策的定向调控作用。加强对实体经济特别是小微企业、“三农”、创新型企业的金融支持力度，提高金融服务实体经济效率。

第三，完善人民币汇率中间价报价机制，增强市场机制在汇率决定中的作用，确保人民币汇率在均衡水平上的基本稳定，扩大汇率浮动区间。

第四，货币政策调控应重点关注稳定物价和促进经济结构调整，更多地使用结构性货币政策引导资金价格和流向，深化利率市场化改革，政策框架由价格和数量兼顾向价格型目标过渡。

（作者张前荣单位：国家信息中心）