大唐发电“甩包袱” 煤化工板块再重组

（原标题：大唐发电“甩包袱” 煤化工板块再重组）

煤化工板块资产负债率超95%

艰难的重组

本报记者  王力凝  西安报道

在和国新公司“分道扬镳”之后，大唐煤化工业务重组有了新的进展。

4月30日，大唐发电（601991.SH）发布公告称，公司与控股股东大唐集团签署了《重组框架协议》，计划继续开展煤化工板块及相关项目的重组工作。按照协议，大唐集团将全资设立煤化工板块平台公司，通过资产或股权收购，获得大唐发电的煤化工资产。

此前，国新公司、神华集团等企业曾对大唐煤化工资产进行过评估，但都没有了下文。根据大唐发电的年报数据，公司煤化工板块资产为686.5亿元，负债653亿元，资产负债率超过95%。

本次大唐集团选择亲自接手旗下煤化工资产，而该资产的估值以及如何运作等问题都是投资者关注的焦点。

5月4日，大唐发电董秘办有关人员在接受《中国经营报》记者采访时表示，重组的下一步进展将会通过公告对外披露，目前没有更多内容回应。

曾经被视作大唐发电推进业务多元化的煤化工板块，如今计划剥离却无人接盘，最终由控股股东大唐集团承接。而“第一个吃螃蟹”的大唐在煤化工产业投资上，则付出了700亿元的昂贵代价。

大唐集团单独设立煤化工平台公司承接煤化工业务，这或是一种“左手倒右手”的无奈选择。

煤化工资产“负重前行”

资料显示，大唐集团注册资本金约人民币180.09亿元，大唐集团及其子公司合计持有大唐发电34.77%的股权。

根据大唐发电与大唐集团签订的《重组框架协议》，本次重组的范围为大唐发电的煤化工及相关投资项目。主要包括了大唐内蒙古多伦煤化工、内蒙古大唐国际克什克腾煤制天然气、辽宁大唐国际阜新煤制天然气、大唐呼伦贝尔化肥有限公司，以及内蒙古大唐国际锡林浩特矿业、内蒙古大唐化工板块平台公司。

根据重组协议，大唐集团将设立煤化工平台公司，通过资产或股权收购，由平台公司获得重组范围内相关项目资产或股权。对于具体的交易价格，将依据审计及资产评估结果，协商确定。资产的审计、评估基准日设定为2016 年3月31日。

大唐发电在公告中称，重组煤化工资产将有利于优化公司业务结构，调整公司发展战略，提高公司核心竞争力，巩固公司发电主业优势。

业内人士称，大唐集团单独设立煤化工平台公司，将子公司大唐发电的煤化工资产收购。这或是一种“左手倒右手”的无奈选择。

据了解，新型煤化工项目由于投资大、风险高，诸如神华集团、兖矿集团、潞安集团等企业都将多数煤化工项目作为集团的一项多元化业务中，多数并没有注入到集团旗下的上市公司中。而大唐集团将煤化工资产悉数装进大唐发电中。但连年亏损的煤化工业务，也使得大唐发电萌生脱手之意。

消息人士透露，在大唐发电宣布剥离煤化工之后，曾先后和神华集团、庆华能源集团、国信公司等多家企业进行过接触。

2014年7月7日，大唐发电和被称为“中投二号”的国新公司签署重组框架协议，这一重组由国资委主导。但历时一年8个月之后，2016年3月29日，大唐发电和国新公司的上述重组终止。

“现在国际油价仍然维持在40多美元/桶的低位水平，大唐的煤化工项目中短期仍难盈利。”一位大唐新能源内部人士称，投资近700亿元的煤化工资产负债率高，三个主要煤化工项目均没有实现预期产出，这些因素都导致意向企业难以接手。

本报资料室/图

大唐发电的煤化工板块2015年全年亏损43.05亿元，近三年来已经累计亏损超过116亿元。

记者注意到，随着大唐集团计划重组煤化工资产敲定，辽宁大唐国际阜新煤制天然气项目的复工也开始提上日程。4月26日，大唐集团副总经理吴秀章在和辽宁省阜新市委书记张铁民就阜新项目复工进行了交流。吴秀章表示，将在近期专程到阜新进行考察，研究解决项目建设中遇到的具体问题，制定项目复工的时间表和路线图，抓紧组织实施，争取项目早日复工。

停产一年多的阜新项目是大唐发电三个主要的煤化工项目之一，其在2010年开始启动建设，总投资245.7亿元，建设规模为年产40亿立方米的煤制气。该项目曾计划在2013年投产，但并未如期完成。随着大唐发电打包处置煤化工资产，阜新项目在2014年底全面停止建设，已经累计投资超过40亿元。

另外两个煤化工项目的进展也并不顺利。

资料显示，大唐进军煤化工产业始于2005年，大唐第一个煤化工项目——内蒙古多伦煤制烯烃项目开始投资建设，这也是中国首例大型煤制烯烃示范工程。该项目总投资160亿元，主要产品为年产46万吨的聚丙烯。但开建以来，到该项目投产时间不断延期，又出现了污染被处罚等多项问题。

根据大唐发电的2015年年报，2015多伦煤化工项目累计生产聚丙烯13.7万吨，远未达到最初46万吨的设计产能。

2007年，大唐建设的克旗煤制气项目上马，这是中国最早的一项煤制气项目。按照其规划，总投资257.1亿元，年产天然气40亿立方米。2013年12月18日，该项目第一期正式投运，但在一个月之后即陷入停产风波。年报显示，克旗煤制天然气项目2015年累计生产天然气5.52亿标方。

三个大型煤化工项目都进展坎坷，在油价暴跌、煤化工低迷的大环境下，大唐发电的煤化工板块2015年全年亏损43.05亿元，近3年来已经累计亏损超过116亿元。

虽然大唐集团选择亲自为煤化工投资“埋单”，但煤化工业务的亏损和财务压力仍将继续伴随大唐。

4月初，根据国资委安排，神华煤制油化工原董事长吴秀章调任大唐集团任副总经理。吴秀章在煤化工领域有着深厚的管理经验，有业内人士猜测，国资委希望吴秀章能够将其经验用到大唐，带领大唐煤化工业务走出困局。

但如今，大唐集团接手煤化工资产，仍需要付出大量的资金来维持煤化工业务。

据了解，不久前，大唐集团刚发行了60亿元的超短期融资券，这已经是2016年的第四次进行此类融资。根据融资券募集书显示，截至2015年9月，大唐集团的净流动负债为935亿元，有一定的短期债务偿还压力。