中金宏观：出口显现企稳迹象 进口增长仍然偏弱

（原标题：中金宏观：出口显现企稳迹象）

出口增速比1季度回升。4月出口以美元计价同比减少1.8%，略低于市场预期的0%。4月出口增速比3月份的11.5%大幅回落，主要因为3月份受到去年春节偏晚引起的低基数的影响。和1季度累计同比增速-9.6%相比，4月份出口增速明显加快。4月出口季调后环比增长1.5%，增长动能比1季度改善。

对欧盟出口增长好于美日。4月份，中国对欧盟出口同比增长3.2%，比1季度上升10个百分点，对欧盟出口加快和近期欧盟经济增速回升一致，1季度欧元区GDP环比增长0.6%，比4季度的0.3%上升。4月份，中国对美国出口同比下降9.3%，与1季度基本持平；对日本出口同比下降11.8%，比1季度下滑6个百分点。

对新兴市场出口回升。4月份，中国对新兴市场出口总体上比1季度加快：对东盟出口同比增长6.3%，比1季度上升20个百分点；对俄罗斯出口同比增长17.3%，好于1季度的零增长；对巴西出口同比下降20.6%，比1季度47%的降幅明显收窄。

进口增长仍然偏弱。4月进口以美元计价同比下降10.9%，增速低于预期的-4%。4月进口跌幅比3月份的-1.7%扩大，同样受到去年3月低基数的影响。和1季度同比13.5%的跌幅相比，4月份的进口略有改善。4月进口季调后环比下跌2.2%，增长动能仍然偏弱。

进口价格涨幅加大。4月份，大宗商品进口价格普遍上涨，原油和铁矿石进口价格环比出现两位数的增长，煤和大豆进口价格止跌回升。部分工业品出口价格也出现反弹，钢材出口价格环比上涨13.4%。

对香港进口进一步飙升。4月份中国对香港进口同比增长204%，较3月份117%进一步飙升（图表4）。据媒体报道，香港当局开始整治虚假贸易，加大对贸易融资的审查，并增加对跨境货运的检查。对香港进口的高增长难以持续。

贸易顺差扩大缓解外汇流出压力。4月份贸易顺差456亿美元，高预期的400亿美元，比3月份的299亿美元再度回升。4月末外汇储备比3月增加71亿美元，一定程度上受益于美元贬值带来的估值效应，但贸易顺差扩大也缓解了外汇流出的压力。近期监管部门加强了对贸易项下外汇交易的核查力度，将进一步抑制借助贸易渠道的资本外流。

出口显现企稳迹象。刚刚闭幕的春季广交会成交额达到281亿美元，同比增长0.1%，为2012年以来首次正增长。最近几个月出口相关的领先指数也企稳回升，统计局公布的制造业PMI出口订单指数连续两个月高于50，海关公布的中国外贸出口先导指数4月份进一步上升。今年以来，国内基建和房地产投资加快，将带动进口增长。预计未来几个月贸易增速进一步改善。